貨銀對付改革12月26日正式實施 資本市場制度基礎(chǔ)進一步夯實

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）中國證券登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱“中國結(jié)算”）12月16日發(fā)布通知，明確12月26日正式實施貨銀對付改革，資本市場系統(tǒng)性風險防控能力進一步增強。

　　按照中國證監(jiān)會統(tǒng)籌部署，貨銀對付改革采用模擬期、過渡期、全面實施的有序漸進安排。自今年1月改革啟動以來，市場參與各方歷經(jīng)11個月的共同努力，在規(guī)則、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面均已準備就緒，即將進入過渡期。貨銀對付改革過渡期為6個月，進入過渡期后，中國結(jié)算對自營和托管業(yè)務(wù)資金不足的結(jié)算參與人實施DVP交收，只是暫不對T日資金核驗不足的經(jīng)紀和融資融券業(yè)務(wù)結(jié)算參與人采取自律管理措施。

　　完善資本市場基礎(chǔ)制度

　　防風險是資本市場改革發(fā)展的永恒主題，近年來我國資本市場不斷強化自身風險防控能力，著眼于完善制度機制，不斷健全風險防控的體制機制。在此背景下，中國證監(jiān)會統(tǒng)籌部署了貨銀對付改革工作。

　　貨銀對付制度是國際市場普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達成后錢券足額交收，防止個別結(jié)算參與機構(gòu)違約演化為系統(tǒng)性風險。目前，我國證券市場通過第三方存管、交易前驗資驗券等制度保證涉及個人投資者的經(jīng)紀和融資融券業(yè)務(wù)達到貨銀對付制度的效果，僅自營和托管業(yè)務(wù)在結(jié)算制度上尚不完善。

　　此次改革貫徹落實證券法，在自營和托管業(yè)務(wù)中建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，明確違約處置安排，從制度上增強了中國資本市場結(jié)算體系的安全性，進一步夯實了市場穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)，符合建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的要求。

　　據(jù)中國結(jié)算負責人介紹，我國資本市場實行“T日證券過戶、T+1日資金交收”的結(jié)算模式，相較境外成熟資本市場普遍采取的T+2日交收模式，我國的證券交易結(jié)算效率一直處于世界前列。貨銀對付改革方案制定過程中，我國堅持了現(xiàn)行證券過戶和資金交收的安排，在保證證券交易結(jié)算效率和投資者現(xiàn)有的交易結(jié)算習慣基本不變的同時，在自營和托管業(yè)務(wù)中建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，從機制設(shè)置上控制了結(jié)算風險。

　　據(jù)悉，目前，美國、加拿大、印度和新加坡等市場也宣布了T+1交收的改革計劃，其交收期改革方向與我國的現(xiàn)行做法一致。

　　服務(wù)高水平雙向開放

　　貨銀對付是證券市場基礎(chǔ)結(jié)算制度，也是國際市場普遍認可、采用的基本結(jié)算原則。按照國際清算銀行的研究，其具體做法有證券和資金均以逐筆全額方式同時交收，證券先在一定周期內(nèi)逐筆全額轉(zhuǎn)移、資金在最終交收時點凈額交收，證券和資金均以凈額方式交收等三種模式。

　　此次改革緊緊把握貨銀對付制度“將證券交收和資金交收聯(lián)系起來”這一基本內(nèi)涵，并與我國資本市場證券過戶先于資金交收的市場習慣和第三方存管、交易前驗資驗券、結(jié)算備付金制度等風險管理制度安排相結(jié)合，形成了具有中國資本市場特色的貨銀對付制度。貨銀對付改革的落地實施進一步完善了資本市場基礎(chǔ)制度，以符合市情實際的制度改革踐行探索建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　擴大高水平對外開放，不斷增強市場活力和國際競爭力也是我國資本市場改革發(fā)展的重點工作之一。貨銀對付改革踐行“統(tǒng)籌開放和安全”的要求，在有效提升我國證券市場結(jié)算風險防控能力的同時，有利于吸引境外資金進入中國市場，進一步深化資本市場對外開放水平。