屠光紹：全面注冊制實行對于健全資本市場功能有四大影響

　　中證網(wǎng)訊（記者 黃一靈）近日，上海交通大學上海高級金融學院執(zhí)行理事屠光紹在“2023青島金家?guī)X金融人才大會”上發(fā)表題為“全面注冊制實行與青島財富管理綜改區(qū)升級版”的主旨發(fā)言。他表示，全面注冊制的實行會對資本市場和財富管理行業(yè)產(chǎn)生深刻的影響，把握注冊制所帶來的新變化和新趨勢有助于青島市打造財富管理金融綜合改革試驗區(qū)的升級版。據(jù)悉，此次大會由青島嶗山區(qū)委、嶗山區(qū)人民政府和金家?guī)X金融聚集區(qū)管委會等主辦，未來金融研究院承辦。

　　在屠光紹看來，全面注冊制的實行，對資本市場具有四大變革意義。第一，結合資本市場發(fā)展的進程來看，是歷史性變革。第二，從資本市場發(fā)展方向來看，是標志性變革。注冊制的全面實施，標志著中國資本市場向市場化、法制化、國際化的方向，邁出了非常具有戰(zhàn)略意義的一步。第三，從對資本市場發(fā)展的重要性來看，是基礎性變革。相對于其他的改革而言，全面注冊制是一個基礎性的、最具有根本意義的改革，因為市場的“入口”和“定價”問題是整個資本市場最基礎性的問題。第四，從對資本市場將產(chǎn)生的影響來看，全面注冊制的實施是系統(tǒng)性變革，會帶來資本市場的一系列變化。

　　屠光紹表示，全面注冊制實行，將推動資本市場“政府和市場、融資和投資、管制和監(jiān)管、各類主體行為和責任”四大關系進一步調(diào)整和深化。全面注冊制實行，對健全資本市場功能有四大影響，一是總體上促進直接融資比重提高；二是推動融資結構發(fā)生積極變化，更多地鼓勵創(chuàng)新型公司、科技創(chuàng)新公司、先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等公司進入資本市場實現(xiàn)更好的發(fā)展；三是市場行為發(fā)生變化。比如市場化定價機制進一步健全，從而縮小一級市場、二級市場的價差。這意味著“打新”不再一勞永逸，投資者要真正去尋找潛力公司、優(yōu)質(zhì)股票；四是“殼”資源價值進一步降低，上市公司之間的兼并重組會更趨活躍。

　　與此同時，屠光紹認為，全面注冊制將強化財富管理的四大趨勢。首先，居民財富管理需求趨勢進一步強化。目前，我國居民的財富結構正面臨著重大轉(zhuǎn)型，全面注冊制實施之后，更多由市場決定資本市場資源的配置，隨著市場產(chǎn)品越來越豐富，將提高居民對于財富管理的需求。其次，財富管理機構綜合能力的提升要求進一步強化。全面注冊制推動資本市場的市場化進程，這對財富管理行業(yè)提升管理能力提出了更高要求，包括市場開發(fā)能力、資源運用能力和風險管理能力等。其三，財富管理行業(yè)的結構分化趨勢也會進一步強化。隨著市場的競爭，頭部機構和其他機構的分化現(xiàn)象會更加明顯，行業(yè)人才特別是復合型人才將更加重要。其四，行業(yè)生態(tài)體系優(yōu)化趨勢將進一步強化。隨著財富管理在服務社會公眾、服務實體產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟社會發(fā)展的重要性不斷增加，為財富管理創(chuàng)造更好的營商環(huán)境，更多地吸引人才，實現(xiàn)創(chuàng)新引領也必將成為各個地方金融發(fā)展的重要內(nèi)容。

　　在談到青島財富管理發(fā)展時，屠光紹認為，作為國家九年前確定的財富管理金融綜合改革試驗區(qū)，青島的財富管理市場和行業(yè)已取得長足發(fā)展，也積累了有益的經(jīng)驗，當前應抓住全面注冊制實施契機，在已有基礎上打造試驗區(qū)的升級版，繼續(xù)發(fā)揮好財富管理服務廣大公眾、支持資本市場和實體經(jīng)濟發(fā)展的創(chuàng)新引領作用。