定價(jià)更理性 策略更謹(jǐn)慎 全面注冊(cè)制重塑“打新”生態(tài)

　　截至6月7日，今年以來(lái)共有142只新股上市，網(wǎng)上申購(gòu)中簽率中位數(shù)為0.044%，高于去年同期0.031%水平，也高于去年全年0.034%水平。

　　專家表示，打新中簽率提升或與全面注冊(cè)制下“新股不敗”神話終結(jié)有關(guān)。在全面注冊(cè)制下，投資者在申購(gòu)新股時(shí)會(huì)更加仔細(xì)辨別風(fēng)險(xiǎn)。

　　中簽率提升

　　多維度數(shù)據(jù)顯示，新股中簽率有所提升。截至6月7日，今年以來(lái)上市新股網(wǎng)上申購(gòu)中簽率算術(shù)平均值為0.625%（含北交所），遠(yuǎn)高于去年同期0.054%水平。

　　滬深兩市“打新”中簽率逐季上升。一方面，2022年三季度至今年二季度（截至6月7日，下同），按上市日期計(jì)（下同），新股季度網(wǎng)上發(fā)行中簽率算術(shù)平均值分別為0.029%、0.035%、0.041%、0.045%，整體呈上升趨勢(shì)。另一方面，2022年三季度至今年二季度，新股季度網(wǎng)上發(fā)行中簽率中位數(shù)分別為0.026%、0.033%、0.034%、0.035%。

　　談及新股中簽率提升原因，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，從制度規(guī)則看，23倍發(fā)行市盈率限制取消，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)“打新”套利模式被打破后，投資者申購(gòu)更加謹(jǐn)慎、棄購(gòu)增多；網(wǎng)上申購(gòu)方面，滬市主板網(wǎng)上投資者新股申購(gòu)單位由1000股調(diào)整為500股，滬市主板新股中簽率相應(yīng)提高；交易方面，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制；融資融券方面，新股上市首日納入融資融券標(biāo)的。

　　“新股不敗”神話終結(jié)

　　專家認(rèn)為，打新中簽率提升或與全面注冊(cè)制下“新股不敗”神話終結(jié)有關(guān)。全面注冊(cè)制下，“打新”不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利行為。

　　今年以來(lái)142只新股中，有26只上市首日破發(fā)，破發(fā)率18.31%。

　　“全面注冊(cè)制下，發(fā)行定價(jià)機(jī)制迎來(lái)市場(chǎng)化改革，過(guò)往一二級(jí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)打新套利的‘賺錢(qián)模式’不復(fù)存在。破發(fā)不斷出現(xiàn)也讓投資者申購(gòu)新股時(shí)更加謹(jǐn)慎，客觀上造成參與打新人數(shù)減少�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新分析。

　　受破發(fā)等因素影響，棄購(gòu)成為新股發(fā)行市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象。“棄購(gòu)是網(wǎng)上投資者理性參與申購(gòu)的行為體現(xiàn)。”田利輝說(shuō)，按照以往經(jīng)驗(yàn)，高發(fā)行價(jià)會(huì)讓部分中簽投資者望而卻步，出現(xiàn)棄購(gòu)現(xiàn)象。從目前破發(fā)和棄購(gòu)情況看，機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，科學(xué)合理定價(jià)。破發(fā)、棄購(gòu)等行為正促使新股定價(jià)回歸理性。

　　投資者申購(gòu)更謹(jǐn)慎

　　盡管多數(shù)情況虧損額不大，但當(dāng)新股申購(gòu)不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利行為，投資者申購(gòu)更為謹(jǐn)慎，“打新”策略逐漸從“逢新必打”向“優(yōu)選個(gè)股”轉(zhuǎn)變。

　　“最近打新很糾結(jié)，破發(fā)的多了，又怕錯(cuò)過(guò)賺錢(qián)機(jī)會(huì)，不知道該不該交錢(qián)�！眰�(gè)人投資者徐亮表示，“今年中簽3次，比往年概率高，但打新虧過(guò)一次錢(qián)，中簽后很忐忑。”

　　有資深投顧表示，投資者需考慮新股基本面、產(chǎn)品稀缺性、技術(shù)先進(jìn)性、行業(yè)發(fā)展前景、估值定價(jià)水平等多重因素選擇“打新”標(biāo)的。不建議已中簽投資者頻繁放棄繳款。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款情形，自結(jié)算參與人最近一次申報(bào)其放棄認(rèn)購(gòu)的次日起6個(gè)月（按180個(gè)自然日計(jì)算，含次日）內(nèi)不得參與新股、可轉(zhuǎn)債、可交換債和存托憑證的網(wǎng)上申購(gòu)。

　　為幫助投資者更好做出“打新”決策，不少券商對(duì)“打新”功能進(jìn)行升級(jí)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)3月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券公司APP“一鍵打新”功能的通知》，對(duì)證券公司APP“一鍵打新”功能提出諸如完善風(fēng)險(xiǎn)信息提示、優(yōu)化APP選擇功能設(shè)置、細(xì)化新股申購(gòu)頁(yè)面提示等要求。