貨幣政策工具箱打開 金融“法寶”各顯神通
支農支小再貸款、再貼現(xiàn)額度增加2000億元；七天期逆回購利率、常備借貸便利（SLF）利率、中期借貸便利（MLF）利率等央行政策利率下行，貸款市場報價利率（LPR）年內首降……近期，貨幣政策工具箱中總量工具和結構性工具齊“上陣”，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。展望下半年，為進一步推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好、提振經(jīng)營主體信心，貨幣政策操作將進一步加碼。
二季度以來，我國經(jīng)濟運行保持恢復態(tài)勢，不過，多個數(shù)據(jù)也表明，經(jīng)濟恢復基礎不牢，市場需求仍顯不足，內生動力有待增強。從金融數(shù)據(jù)看，4月和5月的新增人民幣貸款和新增社會融資規(guī)模都呈現(xiàn)放緩勢頭。在這樣的背景下，6月16日召開的國務院常務會議研究推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施。
為推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好，近段時間以來，貨幣政策“窗口期”已打開，一系列政策操作接踵而來。
上周五，中國人民銀行決定增加支農支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，進一步加大對“三農”、小微和民營企業(yè)金融支持力度。
實際上，支農再貸款和支小再貸款均是長期性的結構性貨幣政策工具，向地方法人金融機構發(fā)放，對符合要求的貸款，按貸款本金的100%予以資金支持。截至2023年一季度末，全國支農支小再貸款、再貼現(xiàn)余額2.6萬億元，創(chuàng)歷史新高。在實踐中，也有不少金融機構將支農、支小再貸款與自身業(yè)務特色相結合，實現(xiàn)了金融活水的精準滴灌。
福安市仁大茶業(yè)有限公司是一家在福建省福安市社口鎮(zhèn)經(jīng)營茶業(yè)加工的小微企業(yè)，2023年春茶生產季節(jié)來臨之時，企業(yè)進行茶青收購急需流動資金，但由于缺少有效抵押物，在很多銀行都無法申請到貸款，而福安農信社通過向所在地人民銀行申請支農再貸款資金，創(chuàng)新“支農再貸款+廠房契約貸”的方式，為企業(yè)成功授信50萬元。“這解決了我們春茶期間的資金缺口難題，而且年利率僅為5.5%，我們切切實實得到了實惠�！比蚀蟛铇I(yè)負責人鐘石蓮對記者說。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，人民銀行增加支農支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，一方面將為金融機構提供更多資金支持，另一方面將降低金融機構資金成本，從而激勵金融機構更好地服務“三農”和小微企業(yè)。在LPR下降、銀行息差縮窄的情況下，為銀行提供低成本資金，有助于銀行保持息差基本穩(wěn)定，進而繼續(xù)推動融資成本穩(wěn)中有降。
更大力度推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升，結構性貨幣政策“精準導向”的同時，總量政策也不缺席。6月中旬以來，包括七天期逆回購利率以及常備借貸便利（SLF）利率、中期借貸便利（MLF）中標利率在內的央行多個政策性利率接連下調，6月20日公布的1年期LPR和5年期以上LPR均較上月下調10個基點，為年內首次下調。業(yè)內人士認為，LPR下行，有利于促進實體經(jīng)濟信貸成本、經(jīng)營主體融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降，進而穩(wěn)投資、促消費、擴內需，加固經(jīng)濟基本盤。
展望未來，靶向“穩(wěn)增長”，更多貨幣政策操作可期。日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第二季度例會指出，“要克服困難、乘勢而上”“精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策”。多位業(yè)內人士認為，這釋放了今后貨幣政策將繼續(xù)加大宏觀調控力度的積極信號。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在下半年物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的背景下，若需要進一步加大逆周期調控力度，未來政策性降息還有空間。
除此之外，結構性貨幣政策工具的重要性將上升。與一季度例會相比，二季度例會刪除了“結構性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點、合理適度、有進有退’”的表述�！拔覀兣袛�，在本次增加支農支小再貸款、再貼現(xiàn)額度的基礎上，后期各類結構性貨幣政策工具將充分發(fā)力，不排除增加現(xiàn)有政策工具額度以及創(chuàng)設新政策工具的可能�！蓖跚嗾f。
植信投資研究院高級研究員王運金也認為，下半年仍有可能創(chuàng)設新的結構性工具，已到期的工具也有可能再度啟用，繼續(xù)加大對重點領域與薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。
在仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家及研究部總監(jiān)龐溟看來，考慮到目前宏觀經(jīng)濟修復的形態(tài)、節(jié)奏與力度，經(jīng)濟內生動力、社會有效需求還需要包括貨幣政策在內的宏觀政策繼續(xù)呵護與刺激。“貨幣數(shù)量和社會融資總量的增長還有適度寬松的空間，再貸款、再貼現(xiàn)等結構性貨幣政策工具、政策性開發(fā)性金融工具等還有加力服務重點領域高質量發(fā)展的空間，貨幣政策的針對性、有效性以及與其他宏觀政策的協(xié)同性也都有進一步加強的空間。”他說。（記者 張莫）
