金長川資本董事長劉平安：深改重構(gòu)北交所估值體系 打造高質(zhì)量發(fā)展良性生態(tài)

　　中國社會科學(xué)院金融學(xué)碩士生導(dǎo)師、北京金長川資本管理有限公司董事長兼總裁劉平安接受中國證券報(bào)記者專訪時表示，本輪北交所深改堅(jiān)持北交所發(fā)展定位，遵行市場化改革導(dǎo)向，通過全面、深入及市場各環(huán)節(jié)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的改革，有望重構(gòu)北交所估值體系，打造高質(zhì)量發(fā)展的良性生態(tài)，探索一條資本市場為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的新模式。

　　“‘北交所深改19條’以提升市場流動性為重點(diǎn)，推出包括投資、融資、發(fā)行和交易等三大維度八大核心改革舉措，以重構(gòu)北交所估值體系，把北交所打造成為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)融資的主陣地，以及多層次資本市場體系價(jià)值投資的主戰(zhàn)場�！眲⑵桨舱f。

　　投資端方面，以擴(kuò)大投資者規(guī)模，放寬投資者范圍，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)為改革目標(biāo)。融資端方面，以供給市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的為核心改革目標(biāo)，旨在夯實(shí)北交所市場可持續(xù)健康發(fā)展的市場基礎(chǔ)。

　　劉平安表示，本輪深改進(jìn)一步完善發(fā)行交易機(jī)制，有望提高市場流動性。包括：安排優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)直接到北交所首次公開發(fā)行并上市，為北交所提供了優(yōu)質(zhì)增量企業(yè)資源；廢除現(xiàn)行的底價(jià)發(fā)行制度，由發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)通過市場化定價(jià)機(jī)制以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的合理估值；擴(kuò)大北交所做市商數(shù)量，在帶來增量資金同時，充分發(fā)揮市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，并為私募做市預(yù)留制度空間等。

　　劉平安預(yù)計(jì)，未來三到五年，北交所高質(zhì)量發(fā)展的良性生態(tài)系統(tǒng)將至少實(shí)現(xiàn)“五大平衡”。

　　一二級市場估值平衡。隨著北交所深改逐步落地，市場流動性將大幅提升，市場整體估值水平將會提高，二級市場會給一級市場留下合理的價(jià)值空間，以實(shí)現(xiàn)一二級市場合理的估值平衡。

　　投融兩端發(fā)展平衡。擴(kuò)大投資者規(guī)模，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，吸引各類機(jī)構(gòu)投資者入市北交所，以吸引更多創(chuàng)新型中小企業(yè)到北交所上市融資為前提和基礎(chǔ)。投資端和融資互為依托，相互促進(jìn)，以實(shí)現(xiàn)投融資兩端高水平交易的發(fā)展平衡。

　　市場主體利益平衡。優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市路徑更加多元，上市預(yù)期更加明確，融資成本降低，融資能力增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)資源整合能力大幅度提高；為投資者帶來更多投資機(jī)會，退出機(jī)制更加通暢，投資價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)；為券商等中介機(jī)構(gòu)帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會，有利于它們提升專業(yè)化水平和能力，探索形成可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

　　北交所與多層次資本市場體系的資源共享與資源配置效率之間的平衡。北交所轉(zhuǎn)板機(jī)制的落地，打通了北交所與多層次資本市場體系的聯(lián)結(jié)機(jī)制，使北交所成為多層次資本市場的重要有機(jī)組成部分，滿足了優(yōu)質(zhì)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和產(chǎn)業(yè)資源整合需求。

　　存量市場價(jià)值與增量市場的動態(tài)發(fā)展平衡。北交所深改在激活市場存量價(jià)值的同時，更重要的是吸引新的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)到北交所上市，以帶來市場的增量價(jià)值，助力實(shí)現(xiàn)北交所未來三到五年高質(zhì)量擴(kuò)容的戰(zhàn)略目標(biāo)。