堅(jiān)守金融本源 專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)大有可為

　　10月30日至31日，中央金融工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展之路，推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。

　　此次會(huì)議針對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)化解、金融開(kāi)放等諸多市場(chǎng)關(guān)切問(wèn)題作出政策部署，嘉實(shí)基金第一時(shí)間組織學(xué)習(xí)會(huì)議精神。通過(guò)認(rèn)真學(xué)習(xí)，我們對(duì)我國(guó)金融工作的定位及中長(zhǎng)期奮斗目標(biāo)有了更深刻理解，也讓今后工作有了更明確方向。

　　在當(dāng)前階段，嘉實(shí)基金對(duì)A股市場(chǎng)充滿信心，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)充滿信心。無(wú)論是估值、預(yù)期，還是宏觀周期、政策環(huán)境等各個(gè)方面反彈條件均已具備，政策與經(jīng)濟(jì)底部的預(yù)期不斷得到夯實(shí)，市場(chǎng)正呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，尤其是權(quán)益資產(chǎn)的配置價(jià)值持續(xù)凸顯，看好A股市場(chǎng)未來(lái)表現(xiàn)。

　　公募基金應(yīng)持續(xù)提升能力建設(shè)

　　中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一根本宗旨，并對(duì)金融如何為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)指明了路徑方向。會(huì)議指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。會(huì)議還指出，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，大力支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，確保國(guó)家糧食和能源安全等。盤(pán)活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。

　　作為聯(lián)通社會(huì)資金與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的橋梁，公募基金要發(fā)揮好引導(dǎo)資源配置和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的積極作用，通過(guò)專(zhuān)業(yè)投資和研究，為重大戰(zhàn)略、關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供融資支持，引導(dǎo)社會(huì)資金用于科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，讓老百姓實(shí)實(shí)在在地通過(guò)公募基金在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)過(guò)程中持續(xù)受益。

　　此次會(huì)議也為金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期健康發(fā)展提供了動(dòng)力之源，指明了奮斗目標(biāo)。作為專(zhuān)業(yè)資管機(jī)構(gòu)，公募基金公司應(yīng)專(zhuān)注使命，積極作為，通過(guò)持續(xù)提升自身各項(xiàng)能力建設(shè)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展助力。

　　一是夯實(shí)投研能力建設(shè)，以專(zhuān)業(yè)性持續(xù)回饋客戶；二是加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，大力支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)對(duì)新科技等領(lǐng)域的金融支持，在賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型方面有所作為；三是加強(qiáng)ESG實(shí)踐，踐行責(zé)任投資理念，助力上市公司與資本市場(chǎng)健康發(fā)展；四是提升全面助力養(yǎng)老三大支柱建設(shè)的能力；五是堅(jiān)持隊(duì)伍建設(shè)，秉承“合規(guī)、誠(chéng)信、專(zhuān)業(yè)、穩(wěn)健”行業(yè)文化，鍛造高素質(zhì)專(zhuān)業(yè)化金融人才梯隊(duì)，展現(xiàn)行業(yè)新風(fēng)貌。

　　多指標(biāo)顯示“市場(chǎng)底”或筑成 

　　近期，我國(guó)增發(fā)特別國(guó)債并上調(diào)年內(nèi)赤字率改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)反彈信號(hào)，A股利好因素越來(lái)越多，向好跡象愈發(fā)明顯。市場(chǎng)壓力最大、最具不確定性的時(shí)段已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在可以對(duì)A股市場(chǎng)給予充分信心。

　　自今年7月中共中央政治局會(huì)議以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)一系列政策為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)護(hù)航，助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。截至目前，已涵蓋貨幣政策、房地產(chǎn)政策、資本市場(chǎng)支持政策等，從時(shí)間到強(qiáng)度都完全匹配歷輪熊市底部對(duì)應(yīng)的級(jí)別。從市場(chǎng)位置看，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指等主流指數(shù)估值已在歷史較低位置區(qū)間。在這一位置，市場(chǎng)經(jīng)歷了中長(zhǎng)期悲觀情緒發(fā)酵、上市公司業(yè)績(jī)下調(diào)和恐慌性資金賣(mài)出等各方面沖擊，即便可能還有一些短期反復(fù)拉鋸，但總體處于底部區(qū)域，目前可耐心等待政策效果傳導(dǎo)和庫(kù)存周期的內(nèi)生性力量作用。

　　而且，伴隨房地產(chǎn)政策加速出臺(tái)、庫(kù)存水平進(jìn)一步去化、價(jià)格周期企穩(wěn)帶來(lái)的利潤(rùn)企穩(wěn)，中期影響市場(chǎng)的主要因素均已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。此外，微觀資金供給端正持續(xù)改善等因素也有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸。多維度指標(biāo)顯示本輪A股“市場(chǎng)底”或筑成。

　　一系列數(shù)據(jù)可以印證我們的觀點(diǎn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心公布數(shù)據(jù)顯示，10月裝備制造業(yè)新訂單指數(shù)為52.2%，較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中金屬制品、鐵路船舶、航空航天運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械器材等細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)需求均有上升。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)3個(gè)月在53%以上，與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)定在57%以上，新訂單指數(shù)環(huán)比升幅超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)，升至50%以上，顯示基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資穩(wěn)定發(fā)力，相關(guān)活動(dòng)保持活躍。

　　估值方面，截至10月31日，全部A股的平均市盈率(TTM)下降至16.84倍，處于10年來(lái)26.37%的低分位值；全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升至3.23%，處于5年來(lái)85.10%的高分位值；當(dāng)前市場(chǎng)估值處于歷史底部區(qū)域，從主要寬基指數(shù)來(lái)看，萬(wàn)得全A、上證指數(shù)、上證50、滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指的平均市盈率(TTM)分別處于2010年以來(lái)36%、34%、40%、24%、15%、46%、2%的分位數(shù)水平。

　　權(quán)益市場(chǎng)投資價(jià)值凸顯

　　綜合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平走勢(shì)，自去年四季度以來(lái)，投資時(shí)鐘經(jīng)歷了復(fù)蘇到蓄勢(shì)再到復(fù)蘇的漸進(jìn)式修復(fù)路徑，這反映了經(jīng)濟(jì)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的特征。當(dāng)下，投資時(shí)鐘進(jìn)入復(fù)蘇期早期，權(quán)益市場(chǎng)投資價(jià)值逐步凸顯。無(wú)論是全部A股還是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，A股上市公司三季報(bào)盈利增速相對(duì)半年報(bào)盈利增速改善趨勢(shì)均較為明顯。

　　有相當(dāng)多的行業(yè)及優(yōu)質(zhì)公司具備了較高中長(zhǎng)期配置價(jià)值，參考以往市場(chǎng)轉(zhuǎn)換不同階段的歷史經(jīng)驗(yàn)，這些行業(yè)以及其中的優(yōu)質(zhì)公司可能會(huì)率先企穩(wěn)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)展現(xiàn)出超額收益。

　　中央金融工作會(huì)議對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指明了方向，包括科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，以及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這些方向所蘊(yùn)藏的機(jī)遇，一直是公募基金行業(yè)長(zhǎng)期看好的產(chǎn)業(yè)級(jí)方向。

　　事物發(fā)展的進(jìn)程總是螺旋式上升，短期波動(dòng)不改市場(chǎng)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。放眼長(zhǎng)期，“均值回歸”規(guī)律依然有效。我們應(yīng)相信規(guī)律，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)扎實(shí)的基本面，相信中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期魅力與機(jī)會(huì)。當(dāng)下，正是逆向布局權(quán)益資產(chǎn)的時(shí)機(jī)！作為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，嘉實(shí)基金將始終堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，充分提升并發(fā)揮好各項(xiàng)能力，積極作為，勇于擔(dān)當(dāng)，以實(shí)際行動(dòng)為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作出應(yīng)有貢獻(xiàn)！