念好精準(zhǔn)有力四字訣 貨幣政策將注重提效

　　近期，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好、總體回升態(tài)勢更趨明顯。專家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力最大的階段已過去，但貨幣政策不會(huì)退坡轉(zhuǎn)向，而是會(huì)念好精準(zhǔn)有力四字訣，保持貨幣政策總量適度和節(jié)奏平穩(wěn)，提高資金使用效率。此外，政策協(xié)同有望進(jìn)一步加強(qiáng)，不斷提升宏觀調(diào)控整體效率。

　　保持總量適度與節(jié)奏平穩(wěn)

　　專家預(yù)計(jì)，穩(wěn)健的貨幣政策將更加精準(zhǔn)有力，把握好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸總量適度和節(jié)奏平穩(wěn)。

　　人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合召開的金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)提出，落實(shí)好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)要求，著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年最后兩個(gè)月和明年開年的信貸投放，以信貸增長的穩(wěn)定性促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

　　接近人民銀行人士表示，所謂“著力加強(qiáng)信貸均衡投放”，就是希望1月“開門紅”時(shí)點(diǎn)或3月、6月等貸款“大月”不要“沖太猛”，適度向前后貸款“小月”進(jìn)行平滑，通過增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性，提升經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的穩(wěn)定性。

　　結(jié)合“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”指導(dǎo)思路，專家認(rèn)為，未來銀行信貸投放的季節(jié)性波動(dòng)將更趨平滑。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長高瑞東說，從過去五年數(shù)據(jù)看，一季度至四季度新增人民幣貸款占當(dāng)年新增貸款總量平均比例分別為35.7%、25.0%、22.1%、17.2%。“強(qiáng)化宏觀調(diào)控，重視逆周期和跨周期調(diào)節(jié)意味著未來信貸投放周期性特征會(huì)減弱，部分明年貸款額度或提前至今年投放。”他說。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，考慮到近期特殊再融資債券資金部分用于償還存量的高息貸款，對(duì)后續(xù)月份的信貸表現(xiàn)可能形成“擠出效應(yīng)”，部分明年“開門紅”儲(chǔ)備資產(chǎn)或提前至今年底投放，2023年最后兩月的新增信貸規(guī)模預(yù)計(jì)同比可維持持平或小幅增長態(tài)勢。2024年一季度信貸增量將更加平穩(wěn)，維持在過去五年同期均值水平，季末月和季初月信貸波動(dòng)將大幅降低。

　　用好“增、減、取、舍”

　　2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，盤活存量資金、提高使用效率要求信貸結(jié)構(gòu)有增有減；與經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)深刻演變相適應(yīng)，分析信貸增長要有多元視角，科學(xué)看待、有取有舍。

　　不少專家認(rèn)為，“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”將是下階段貨幣信貸政策調(diào)控一大看點(diǎn)，具體可概況為“增、減、取、舍”四個(gè)字。

　　“‘增、減、取、舍’意味著貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求從增速更快轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)更優(yōu)、效率更高。信貸投放結(jié)構(gòu)伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整而出現(xiàn)相應(yīng)變化，增加對(duì)新動(dòng)能的金融支持，減少對(duì)舊動(dòng)能的支持�！碧祜L(fēng)證券宏觀首席分析師宋雪濤說。

　　在溫彬看來，信貸結(jié)構(gòu)“有增有減”就是要持續(xù)加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)；在房地產(chǎn)市場、地方融資平臺(tái)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自然縮量、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率提升。

　　就取和舍而言，宋雪濤表示，“取”的是信貸資源使用的效率提升。一方面，金融資源更多地向高質(zhì)量發(fā)展傾斜，重點(diǎn)向科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融傾斜。另一方面，加快推進(jìn)銀行不良貸款核銷處置，從低效率部門釋放信貸資源�！吧帷钡氖菍�(duì)信貸增速的追求。由于房地產(chǎn)、基建等傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長、投融資規(guī)模大，因此信貸投放結(jié)構(gòu)從舊動(dòng)能向新動(dòng)能的轉(zhuǎn)變，大概率會(huì)引起信貸增速下降，但這并不意味著金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度減弱。

　　加強(qiáng)政策協(xié)同

　　貨幣政策與財(cái)政政策可以有效協(xié)同、相互補(bǔ)位。專家表示，二者可在總量、結(jié)構(gòu)等層面相互配合，不斷提升宏觀調(diào)控整體效率，共同助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　下半年以來，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好并支持風(fēng)險(xiǎn)化解，財(cái)政政策明顯發(fā)力：地方債發(fā)行節(jié)奏加快、9月-11月國債發(fā)行連續(xù)三個(gè)月超萬億元、9月末以來特殊再融資債發(fā)行逾1.3萬億元……政府債券供給放量的同時(shí)，人民銀行前瞻性通過降準(zhǔn)、中期借貸便利、公開市場操作等渠道加大流動(dòng)性供應(yīng)，保持了流動(dòng)性合理充裕，有效配合積極財(cái)政政策實(shí)施。

　　對(duì)于未來一個(gè)時(shí)期，專家認(rèn)為，財(cái)政貨幣政策將進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)同配合，共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好。

　　在溫彬看來，考慮到明年財(cái)政赤字率可能提升、新增專項(xiàng)債有望維持較高規(guī)模，貨幣政策仍將與財(cái)政政策加強(qiáng)協(xié)同配合，熨平財(cái)政收支對(duì)金融體系影響，支持政府債券集中發(fā)行。同時(shí)，通過建立健全激勵(lì)機(jī)制和完善財(cái)政貼息、政府獎(jiǎng)補(bǔ)、融資擔(dān)保等配套機(jī)制，有效引導(dǎo)銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增加對(duì)基建領(lǐng)域、重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的資金供給，協(xié)同推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　“貨幣政策與財(cái)政政策加強(qiáng)協(xié)同，有助于提升金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，熨平財(cái)政收支波動(dòng)對(duì)金融市場影響�！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說。