“事后處罰”與“及時(shí)矯正”并重 公司監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”顯實(shí)效

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

　　全面加強(qiáng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)的主基調(diào)下，上市公司監(jiān)管條線(xiàn)在全面“強(qiáng)監(jiān)管”上出新招，突出體現(xiàn)在對(duì)“忽悠式回購(gòu)”責(zé)令繼續(xù)實(shí)施回購(gòu)，對(duì)違規(guī)減持的責(zé)令購(gòu)回等方面。

　　從“事后處罰”到“打早打小”“及時(shí)矯正”，彰顯了證監(jiān)會(huì)全方位打擊違法違規(guī)行為的決心和毅力，“有效發(fā)現(xiàn)、及時(shí)矯正、果斷處置、持續(xù)監(jiān)管”的立體監(jiān)管實(shí)踐下，公司監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”顯實(shí)效。

　　違規(guī)減持的責(zé)令購(gòu)回 “打早打小打疼”違規(guī)減持行為

　　從“事后處罰”到“及時(shí)矯正”深刻體現(xiàn)在上市公司監(jiān)管條線(xiàn)近期對(duì)違規(guī)減持行為的監(jiān)管過(guò)程中。

　　今年以來(lái)，我樂(lè)家居股東違規(guī)減持被沒(méi)罰近5000萬(wàn)元；東方時(shí)尚違規(guī)減持被重罰，公司董事、董事長(zhǎng)徐雄因涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪被批準(zhǔn)逮捕，彰顯了監(jiān)管部門(mén)遏制違規(guī)減持的決心。與以往不同的是，監(jiān)管部門(mén)的雷霆出擊不僅落在從嚴(yán)從快實(shí)施行政處罰，還包括對(duì)危害性較小的違規(guī)減持行為采取責(zé)令改正措施，形成處罰梯度，在“打早打小打疼”違規(guī)減持行為的同時(shí)，讓資本市場(chǎng)參與各方在每一個(gè)案件中感受到公平正義。 

　　如，今年9月，針對(duì)西測(cè)測(cè)試重要股東違規(guī)減持行為，陜西證監(jiān)局對(duì)其采取責(zé)令改正措施，西測(cè)測(cè)試承諾回購(gòu)超額減持的股份，將其超額減持的股份收益歸上市公司所有，并提前終止相關(guān)減持事項(xiàng)，承諾自公告出具日6個(gè)月內(nèi)不減持公司股份。深交所在股東公告違規(guī)減持當(dāng)天同步給予通報(bào)批評(píng)紀(jì)律處分。

　　如，京投發(fā)展控股股東程少良因超額減持收到警示函。截至12月13日，程少良已通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份105,000股，成交總價(jià)557,911元；同時(shí)承諾近期將誤操作的超額減持部分的收益全部上繳歸上市公司所有。

　　如，清源股份11月30日發(fā)布公告稱(chēng)，公司監(jiān)事收到廈門(mén)證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書(shū)。公司監(jiān)事王小明于2023年10月26日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)賣(mài)出公司股票2萬(wàn)股。公司于10月30日披露第三季度報(bào)告。上述股票交易行為距離公司第三季度報(bào)告披露不足10日，違反了相關(guān)規(guī)定，依據(jù)規(guī)則，廈門(mén)證監(jiān)局決定對(duì)其采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。同時(shí)，王小明把本次誤操作減持產(chǎn)生的收益16.46萬(wàn)元全部上繳給清源股份。

　　再如，小崧股份12月14日公告，控股股東華欣創(chuàng)力收到廣東證監(jiān)局出具的《關(guān)于對(duì)深圳華欣創(chuàng)力科技實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》。近期，華欣創(chuàng)力通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持小崧股份953000股，違反了相關(guān)規(guī)定。華欣創(chuàng)力已深刻認(rèn)識(shí)到本次違規(guī)減持公司股份的錯(cuò)誤，對(duì)本次失誤減持表示真誠(chéng)的歉意，并承諾將在規(guī)則允許的范圍內(nèi)盡快購(gòu)回上述違規(guī)減持的953000股公司股份。 

　　為了讓違規(guī)者付出“有痛感”的代價(jià)，涉事上市公司在接受責(zé)令改正后還將受到短線(xiàn)交易等規(guī)定約束，這也意味著小額的違規(guī)減持或?qū)⒂绊懜�多股份半年�?nèi)的減持，可謂得不償失。例如，小崧股份控股股東9月4日違規(guī)減持的953000股股份（按9月4日10.77元/股計(jì)算，約合1026萬(wàn)元），責(zé)令改正落地后，控股股東將有約5億元股份無(wú)法短期內(nèi)減持。這既實(shí)現(xiàn)了責(zé)令改正“恢復(fù)原狀”的本意和目標(biāo)，也達(dá)到了財(cái)產(chǎn)懲戒、聲譽(yù)懲戒的效果。

　　在業(yè)界看來(lái)，上市公司監(jiān)管條線(xiàn)在思想觀念和行動(dòng)上發(fā)生了大的轉(zhuǎn)變。結(jié)合對(duì)違規(guī)減持行為的處罰來(lái)看，上市公司監(jiān)管條線(xiàn)在“零容忍”的基礎(chǔ)上形成處罰梯度，對(duì)惡性減持行為形成有效威懾，而又不至于讓危害性較小的違規(guī)減持背負(fù)過(guò)重的法律責(zé)任，從單純“事后處罰”到“打早打小”“及時(shí)矯正”，提升了監(jiān)管的精準(zhǔn)性、及時(shí)性、有效性，也將更好引導(dǎo)市場(chǎng)各類(lèi)參與方聚焦主業(yè)，真正樹(shù)立敬畏市場(chǎng)、敬畏法治的合規(guī)意識(shí)。

　　此外，從源頭扎緊制度籬笆，針對(duì)有的公司股東借道轉(zhuǎn)融通違規(guī)減持行為，交易所也修訂發(fā)布自律監(jiān)管指南，將相關(guān)情形全部納入規(guī)制范疇，不留監(jiān)管空白，根治規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者借道轉(zhuǎn)融通“無(wú)聲”減持現(xiàn)象，提振投資者信心。 

　　對(duì)回購(gòu)爽約行為“露頭就打” 責(zé)令繼續(xù)回購(gòu)

　　“有效發(fā)現(xiàn)、及時(shí)矯正、果斷處置、持續(xù)跟進(jìn)”的全面監(jiān)管還體現(xiàn)在對(duì)回購(gòu)爽約行為“露頭就打”，責(zé)令相關(guān)方繼續(xù)回購(gòu)等方面。

　　當(dāng)下，A股上市公司增持回購(gòu)潮涌，也不乏一些公司以“忽悠式回購(gòu)”濫竽充數(shù)。從最新監(jiān)管實(shí)踐來(lái)看，這些爽約公司除了受到事后嚴(yán)厲處罰外，監(jiān)管部門(mén)還及時(shí)責(zé)令其繼續(xù)回購(gòu)。

　　合縱科技便是其中之一。2022年11月10日，合縱科技召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)了回購(gòu)議案，公司計(jì)劃在12個(gè)月內(nèi)使用不低于人民幣2000萬(wàn)元且不超過(guò)人民幣4000萬(wàn)元的金額，以不超過(guò)8.40元/股的價(jià)格回購(gòu)股份，回購(gòu)的股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。然而，截至2023年11月10日，本次股份回購(gòu)計(jì)劃回購(gòu)期限已屆滿(mǎn)，合縱科技卻稱(chēng)自己并未實(shí)施回購(gòu)。

　　雖然合縱科技解釋?zhuān)�未�?shí)施回購(gòu)是因?yàn)楣�司重點(diǎn)開(kāi)拓并實(shí)施風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能等智慧能源相關(guān)的EPC業(yè)務(wù)及相關(guān)設(shè)備制造，實(shí)際資金使用及儲(chǔ)備需求有所增大，同時(shí)公司業(yè)績(jī)大幅下滑，公司融資難度增加，造成一定的流動(dòng)資金壓力等。

　　但監(jiān)管部門(mén)并未“買(mǎi)賬”，合縱科技于11月17日收到北京證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書(shū)，對(duì)公司采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，并將相關(guān)違規(guī)行為記入誠(chéng)信檔案。同日，深交所也就此事向合縱科技下發(fā)關(guān)注函，要求合縱科技補(bǔ)充說(shuō)明未完成本次回購(gòu)方案的原因及合理性，公司是否擬進(jìn)一步采取相關(guān)措施完成上述回購(gòu)方案，并表示將對(duì)公司及相關(guān)違規(guī)當(dāng)事人啟動(dòng)紀(jì)律處分程序。

　　最終，11月28日，合縱科技發(fā)布公告表態(tài)，擬對(duì)回購(gòu)公司股份實(shí)施期限延期8個(gè)月，即自2022年11月11日起至2024年7月10日止。

　　ST世茂的“嘴炮式”回購(gòu)也被要求按照整改期限完成相關(guān)回購(gòu)事項(xiàng)。因回購(gòu)金額顯著低于回購(gòu)報(bào)告書(shū)約定的回購(gòu)資金總額之下限，12月11日晚，ST世茂還披露公告稱(chēng)，公司及時(shí)任董事長(zhǎng)許榮茂被監(jiān)管警示。

　　監(jiān)管部門(mén)通過(guò)責(zé)令回購(gòu)或立案調(diào)查等方式，有效遏制了違規(guī)減持行為，加速形成“不敢違”的市場(chǎng)氛圍。當(dāng)“忽悠式回購(gòu)”遇上“長(zhǎng)牙帶刺”的硬措施，將促進(jìn)市場(chǎng)主體“一諾千金”“有諾必行”，自覺(jué)維護(hù)誠(chéng)實(shí)守信的市場(chǎng)環(huán)境。

　　上市公司監(jiān)管條線(xiàn)全面“強(qiáng)監(jiān)管” “及時(shí)矯正”需要各方面制度配合

　　從“事后處罰”到“打早打小”“實(shí)質(zhì)矯正”，監(jiān)管風(fēng)格的變化，讓更多市場(chǎng)主體看到了上市公司監(jiān)管條線(xiàn)在思想認(rèn)識(shí)和行動(dòng)上的轉(zhuǎn)變。上市公司監(jiān)管條線(xiàn)“強(qiáng)監(jiān)管”做到了“有效發(fā)現(xiàn)、及時(shí)矯正、果斷處置、持續(xù)監(jiān)管”。

　　這一深切變化，在“打早打小打疼”違規(guī)減持行為的同時(shí)，形成處罰梯度，進(jìn)一步樹(shù)牢公正監(jiān)管理念，讓資本市場(chǎng)參與各方在每一個(gè)案件中感受到公平正義。 

　　這一深切變化，讓違規(guī)者付出“有痛感”的代價(jià)，加速形成“不敢違”的市場(chǎng)氛圍。使得總體案發(fā)數(shù)量持續(xù)下降，違法違規(guī)多發(fā)高發(fā)態(tài)勢(shì)得到初步遏制，各類(lèi)市場(chǎng)主體誠(chéng)信規(guī)范意識(shí)普遍提高，資本市場(chǎng)生態(tài)得到持續(xù)凈化。

　　上市公司等市場(chǎng)參與方也應(yīng)積極擁抱這一轉(zhuǎn)變，主動(dòng)歸位盡責(zé)，自覺(jué)維護(hù)誠(chéng)實(shí)守信的市場(chǎng)環(huán)境，更大力度推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

　　當(dāng)前，監(jiān)管部門(mén)采取的責(zé)令改正等有利于及時(shí)矯正的措施落地見(jiàn)效，還需要其他各方面的合力支持。例如，若當(dāng)事人拒不執(zhí)行“及時(shí)矯正”措施，法律層面還需賦予證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多的權(quán)力和工具。