險(xiǎn)企成本收益?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制亟待進(jìn)一步暢通

　　近期，部分保險(xiǎn)公司持續(xù)調(diào)降萬能險(xiǎn)結(jié)算利率：一些公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率從4.5%下調(diào)至4%，一些公司從4%調(diào)降至3.5%，個(gè)別公司已降至3%……這種現(xiàn)象背后，是保險(xiǎn)公司從收益到成本的傳導(dǎo)機(jī)制亟待進(jìn)一步暢通。

　　隨著市場利率持續(xù)下行，疊加權(quán)益市場波動(dòng)加大，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端投資收益明顯下滑。短期來看，2023年人身險(xiǎn)公司年化投資收益率持續(xù)下行，從一季度的3.4%降至三季度的2.9%；拉長期限來看，行業(yè)近五年平均投資收益率持續(xù)下行，2022年壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)投資收益率、綜合投資收益率均較2021年下降1個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　然而，部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債成本仍然較高。保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率、結(jié)算利率反映了險(xiǎn)企的部分負(fù)債成本。以正在進(jìn)行調(diào)整的萬能險(xiǎn)為例，2023年12月，市場上1400多款萬能險(xiǎn)中超八成結(jié)算利率在3%及以上。除利率成本外，這些產(chǎn)品還有銷售費(fèi)用等成本。

　　負(fù)債成本與資產(chǎn)收益率不匹配的問題日益突出，險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債匹配承壓。多位險(xiǎn)企總精算師表示，險(xiǎn)企過去銷售的保單具有一定的剛性成本特征，隨著險(xiǎn)企各年度投資收益率下行，歷史業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力日漸凸顯；同時(shí)，險(xiǎn)企大量銷售新保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，隨著新增業(yè)務(wù)投資收益率下行，險(xiǎn)企資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力將增加。

　　險(xiǎn)企收益成本傳導(dǎo)機(jī)制堵點(diǎn)明晰。綜合多位險(xiǎn)企總精算師的觀點(diǎn)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)作為經(jīng)營長期風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，具有穿越經(jīng)濟(jì)周期的屬性。險(xiǎn)企負(fù)債成本應(yīng)反映其長期投資收益水平，但近年來資產(chǎn)端投資收益波動(dòng)較大，傳統(tǒng)險(xiǎn)負(fù)債成本又具有一定的剛性特征，導(dǎo)致負(fù)債成本調(diào)整通常慢于投資水平變化，這便是險(xiǎn)企收益成本傳導(dǎo)機(jī)制的堵點(diǎn)。

　　如何進(jìn)一步暢通傳導(dǎo)機(jī)制？綜合多位受訪人士的觀點(diǎn)，一方面，行業(yè)要建立產(chǎn)品預(yù)訂利率、結(jié)算利率常態(tài)化調(diào)整機(jī)制。險(xiǎn)企在經(jīng)營中須關(guān)注長期市場利率指標(biāo)，及時(shí)調(diào)整分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等利率敏感型產(chǎn)品的結(jié)算利率，及時(shí)反映長期投資收益變化。

　　另一方面，保險(xiǎn)公司要順應(yīng)形勢變化，及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。在長期低利率環(huán)境下，險(xiǎn)企投資收益下行趨勢明確，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略要順應(yīng)形勢進(jìn)行調(diào)整，注重風(fēng)險(xiǎn)平衡的長期經(jīng)營風(fēng)格和產(chǎn)品策略更適配當(dāng)前的市場環(huán)境。