資本搭臺(tái)唱響改革大戲 央地國(guó)企“三年磨劍”見(jiàn)真章

　　近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會(huì)提出，要推動(dòng)中央企業(yè)做好提質(zhì)增效開(kāi)局起步工作，努力實(shí)現(xiàn)一季度“開(kāi)門(mén)紅”。

　　“開(kāi)門(mén)”即發(fā)力，2024年以來(lái)，央地國(guó)企密集“落子”市場(chǎng)化資產(chǎn)整合。其中，新湖中寶引入衢州國(guó)資作為第一大股東，開(kāi)啟地產(chǎn)業(yè)務(wù)“有序退出、有序替代”的轉(zhuǎn)型之路；中國(guó)稀土集團(tuán)成為廣晟有色新任實(shí)際控制人，推動(dòng)行業(yè)走向集中有序發(fā)展，增強(qiáng)我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　整體來(lái)看，國(guó)企改革“三年磨一劍”，現(xiàn)已步入戰(zhàn)略收獲期。2020年以來(lái)，央地國(guó)企沿著國(guó)企改革三年行動(dòng)主線，不斷內(nèi)強(qiáng)質(zhì)地、外塑形象。在資本市場(chǎng)，以滬市為例，上交所積極落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，支持央地國(guó)企穩(wěn)步提升經(jīng)營(yíng)規(guī)模及質(zhì)效，持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新力度，積極發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)重組等資本運(yùn)作手段的作用，上市公司質(zhì)量得到顯著提升。

　　經(jīng)營(yíng)規(guī)模及質(zhì)量穩(wěn)步提升

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月17日，滬市共有央地國(guó)企控股上市公司775家，總市值約35萬(wàn)億元。其中，央企上市公司278家，總市值約24萬(wàn)億元。

　　2023年前三季度，滬市央地國(guó)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.85萬(wàn)億元，同比持平；合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為2.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.61%。其中，滬市央企分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.34萬(wàn)億元、歸母凈利潤(rùn)2.23萬(wàn)億元，分別貢獻(xiàn)了滬市整體超五成的營(yíng)收和超六成的凈利潤(rùn)。超440家滬市央地國(guó)企營(yíng)收同比增長(zhǎng)，近450家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，在滬市業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司中的占比分別為超三成、近四成。

　　可以看到，國(guó)企改革三年行動(dòng)以來(lái)，滬市央地國(guó)企經(jīng)營(yíng)規(guī)模及質(zhì)量穩(wěn)步提升。數(shù)據(jù)顯示，滬市央地國(guó)企總資產(chǎn)、總營(yíng)收、總利潤(rùn)規(guī)模分別由2019年末的214.39萬(wàn)億元、30.77萬(wàn)億元和2.75萬(wàn)億元增至2022年末的284.13萬(wàn)億元、39.98萬(wàn)億元和3.48萬(wàn)億元；年均復(fù)合增速分別達(dá)到9.84%、9.12%和8.12%，累計(jì)增幅分別達(dá)到32.53%、29.91%和26.4%。

　　與此同時(shí)，滬市央地國(guó)企經(jīng)營(yíng)質(zhì)效顯著改善。從盈虧面看，2022年，滬市央地國(guó)企632家實(shí)現(xiàn)盈利，占比約83%。其中，583家連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利，占比約76%。從資產(chǎn)收益看，2019年末，滬市央企、地方國(guó)企整體ROE分別為10.45%、9.94%，分別低于滬市整體0.16個(gè)、0.67個(gè)百分點(diǎn)，2022年末則分別提升至10.11%、9.38%。從杠桿水平看，2022年末，滬市央地國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率中位值為52.43%，其中實(shí)體類(lèi)公司資產(chǎn)負(fù)債水平為50.05%，較2019年末分別下降0.54個(gè)和0.88個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債水平保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　研發(fā)創(chuàng)新力度持續(xù)加強(qiáng)

　　滬市央地國(guó)企在業(yè)績(jī)方面的增色，離不開(kāi)研發(fā)創(chuàng)新這抹底色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)企改革三年行動(dòng)以來(lái)，滬市央地國(guó)企研發(fā)支出中位數(shù)從0.82億元穩(wěn)步提升至1.25億元，研發(fā)占比在3%以上的公司家數(shù)由266家增至287家。其中，有245家公司連續(xù)三年研發(fā)占比在3%以上，95家公司連續(xù)三年研發(fā)占比在5%以上。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，滬市央地國(guó)企合計(jì)研發(fā)投入超3413億元�？梢钥吹剑�持續(xù)的研發(fā)投入，也在積極助力滬市央地國(guó)企實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越，并推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　例如，上海醫(yī)藥研發(fā)占比由2016年的0.56%，提升至2022年的10.47%，公司創(chuàng)新藥管線從16項(xiàng)擴(kuò)容至目前近50項(xiàng)，并正在推進(jìn)2項(xiàng)一類(lèi)新藥的申報(bào)上市；中國(guó)建筑近三年研發(fā)支出均在百億元以上，研發(fā)了“空中造樓機(jī)”“零海拔屋”等建筑業(yè)前沿科技成果。

　　股權(quán)激勵(lì)激發(fā)人才活力

　　用好股權(quán)激勵(lì)工具，優(yōu)化相應(yīng)人才激勵(lì)機(jī)制，成為近年來(lái)滬市央地國(guó)企發(fā)展大邁步的強(qiáng)大推動(dòng)力。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，滬市央地國(guó)企共推出股權(quán)激勵(lì)方案133單，較此前三年（2017年至2019年）84單的數(shù)量明顯增加。同時(shí)，激勵(lì)強(qiáng)度也有所提高，2020年至2022年推出股權(quán)激勵(lì)方案的滬市央企股權(quán)激勵(lì)股數(shù)占總股本比重中位值為1.44%，顯著高于此前三年0.99%的中位水平。2023年，滬市央地國(guó)企共推出股權(quán)激勵(lì)方案27單，激勵(lì)股數(shù)占總股本比重中位值為1.65%。

　　從激勵(lì)方式看，限制性股票是央地國(guó)企首選的激勵(lì)方式。2020年以來(lái)央地國(guó)企推出的160單股權(quán)激勵(lì)中，128單選擇了限制性股票方式，其中11家科創(chuàng)板公司選擇了第二類(lèi)限制性股票。

　　從行業(yè)分布看，除計(jì)算機(jī)、生物醫(yī)藥、電力設(shè)備、電子等科技成長(zhǎng)型行業(yè)，交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)化工、建筑裝飾等傳統(tǒng)行業(yè)的占比也較高。

　　值得關(guān)注的是，部分央地國(guó)企連續(xù)多期推出股權(quán)激勵(lì)。例如中國(guó)建筑制定了為期十年的中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，自2013年以來(lái)連續(xù)實(shí)施四期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)股數(shù)占比由0.49%提升至2.17%，激勵(lì)對(duì)象覆蓋面也由686名擴(kuò)大至2765名，累計(jì)覆蓋人數(shù)超7000人，授予股份總數(shù)約20.82億股。

　　資本運(yùn)作助力產(chǎn)業(yè)整合

　　新年伊始，央企已頻頻出手，以寶鋼股份、廣晟有色等上市公司為平臺(tái)進(jìn)行市場(chǎng)化資產(chǎn)整合重組，另有新湖中寶等企業(yè)通過(guò)地方國(guó)資入主以混改謀轉(zhuǎn)型。

　　縱觀三年改革動(dòng)作，2020年以來(lái)，滬市央地國(guó)企共披露重大資產(chǎn)重組120單，交易總金額超5900億元。約六成滬市央地國(guó)企通過(guò)發(fā)行股份方式支付對(duì)價(jià)，且制造業(yè)央地國(guó)企的并購(gòu)積極性明顯更高。2023年以來(lái)，滬市已有22家央地國(guó)企推出重大資產(chǎn)重組方案。

　　經(jīng)上海證券報(bào)記者梳理，滬市近年來(lái)的央地國(guó)企并購(gòu)重組主要有以下幾類(lèi)：

　　一是橫向資源整合，強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。例如，中國(guó)動(dòng)力通過(guò)重組將集團(tuán)下屬柴油機(jī)動(dòng)力業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一整合，在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，進(jìn)一步鞏固了公司的行業(yè)龍頭地位。中航電子換股吸收合并中航機(jī)電，通過(guò)將航空電子板塊和機(jī)電板塊有序整合，打造航空工業(yè)集團(tuán)的機(jī)載業(yè)務(wù)整體上市平臺(tái)。

　　二是上下游垂直整合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈資源交互。例如，株冶集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)水口山有限100%股權(quán)、株冶有色20.8%股權(quán)。交易完成后，公司將直接擁有鉛鋅礦資源，成為一家集鉛鋅等有色金屬采選、冶煉、銷(xiāo)售為一體的綜合性公司。

　　三是資產(chǎn)置換，實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。例如，中國(guó)建材集團(tuán)下屬祁連山與中國(guó)交建集團(tuán)下屬設(shè)計(jì)院資產(chǎn)進(jìn)行重組，助推上市公司主業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展；文山電力與交易對(duì)方置換南方電網(wǎng)公司持有的調(diào)峰調(diào)頻公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了抽水蓄能業(yè)務(wù)和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的整體上市。

　　此外，分拆上市也越來(lái)越多地成為滬市央地國(guó)企理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、促進(jìn)子公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)的手段。截至目前，滬市已先后有32家央地國(guó)企推出分拆方案，其中12家公司已實(shí)現(xiàn)上市。