全國(guó)政協(xié)委員，廣東證監(jiān)局黨委書記、局長(zhǎng)楊宗儒：穩(wěn)步擴(kuò)大REITs試點(diǎn)范圍 助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

　　3月3日，全國(guó)政協(xié)委員，廣東證監(jiān)局黨委書記、局長(zhǎng)楊宗儒在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在今年全國(guó)兩會(huì)期間，將重點(diǎn)圍繞推動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、進(jìn)一步加強(qiáng)投資者權(quán)益救濟(jì)司法保障及引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市等方面建言獻(xiàn)策。

　　作為支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域發(fā)展的金融創(chuàng)新工具，我國(guó)REITs的市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。楊宗儒表示，應(yīng)加快市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善市場(chǎng)體系，穩(wěn)步擴(kuò)大REITs試點(diǎn)范圍，更好助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　資產(chǎn)類型逐步擴(kuò)展

　　2020年4月，國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs試點(diǎn)。自試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，基礎(chǔ)制度規(guī)則、監(jiān)管架構(gòu)加快構(gòu)建，市場(chǎng)體系逐步完善，試點(diǎn)項(xiàng)目和相關(guān)制度經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，受到了各方廣泛認(rèn)可，已經(jīng)逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。

　　楊宗儒表示，啟動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs試點(diǎn)是直接融資和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的重大制度創(chuàng)新，對(duì)促進(jìn)盤活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資及優(yōu)化資產(chǎn)配置具有積極作用。為充分發(fā)揮REITs功能，近年來(lái)，我國(guó)不斷強(qiáng)化公募REITs政策支持，將公募REITs定義為國(guó)家盤活存量、擴(kuò)大有效投資的重要政策抓手，不斷完善基礎(chǔ)性制度，并引導(dǎo)民企等各類市場(chǎng)主體積極參與。公募REITs產(chǎn)品自推出以來(lái)，保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)投資者積極參與，有些產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)倍數(shù)接近100倍，獲得投資者高度認(rèn)可。

　　截至2024年1月底，證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)注冊(cè)40只首發(fā)和擴(kuò)募REITs產(chǎn)品，其中已發(fā)行首發(fā)項(xiàng)目30只、擴(kuò)募項(xiàng)目4只，資產(chǎn)范圍覆蓋收費(fèi)公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、污水處理、倉(cāng)儲(chǔ)物流、清潔能源、保障性租賃住房和消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施等多種資產(chǎn)類型，募集資金超過(guò)1000億元，重點(diǎn)用于科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和民生等補(bǔ)短板領(lǐng)域，回收資金帶動(dòng)投資的新項(xiàng)目總投資額超過(guò)5700億元，資產(chǎn)類型逐步擴(kuò)展、市場(chǎng)高質(zhì)量擴(kuò)容，規(guī)模效應(yīng)、示范效應(yīng)日益凸顯。

　　降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率

　　我國(guó)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大國(guó)，經(jīng)過(guò)多年投資建設(shè)，在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域形成了一大批存量資產(chǎn)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供了有力支撐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)高達(dá)150萬(wàn)億元，商業(yè)地產(chǎn)存量資產(chǎn)規(guī)模約為44萬(wàn)億元。

　　近年來(lái)，我國(guó)REITs市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，但試點(diǎn)啟動(dòng)至今近四年，市場(chǎng)體量仍相對(duì)較小。作為支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域發(fā)展的金融創(chuàng)新工具，REITs市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。據(jù)測(cè)算，目前REITs市場(chǎng)潛在規(guī)模約10萬(wàn)億元。

　　楊宗儒介紹，基礎(chǔ)設(shè)施REITs是一種標(biāo)準(zhǔn)化可流通、專注于投資不動(dòng)產(chǎn)、堅(jiān)持高比例分紅的金融產(chǎn)品。與傳統(tǒng)融資方式相比，REITs產(chǎn)品更加契合重資產(chǎn)持有型基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展需要，是股票和債務(wù)融資的有益補(bǔ)充，對(duì)提升基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理水平、降低政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)負(fù)債水平等具有重要意義。

　　首先，基礎(chǔ)設(shè)施REITs能夠盤活存量資產(chǎn)，提升估值水平，充分釋放優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。同時(shí)，通過(guò)引入市場(chǎng)化機(jī)制進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理，還能促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)提質(zhì)增效。

　　同時(shí)，與傳統(tǒng)債務(wù)性融資手段不同，REITs不存在還本付息安排，分紅取決于底層資產(chǎn)收益情況，不依賴主體增信而更加注重存續(xù)期資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)管理，屬于權(quán)益融資工具。

　　此外，通過(guò)發(fā)行REITs能夠降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，有效化解信貸市場(chǎng)的期限錯(cuò)配和高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，有利于提高金融體系的韌性，降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　楊宗儒還表示，REITs收益與風(fēng)險(xiǎn)介于股票與債券之間，既能享受來(lái)自基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，又能享有不動(dòng)產(chǎn)增值帶來(lái)的收益，具有中等收益、中等風(fēng)險(xiǎn)的特性，適合長(zhǎng)期持有并獲取穩(wěn)定分紅回報(bào)。

　　進(jìn)一步完善市場(chǎng)體系

　　楊宗儒說(shuō)，應(yīng)加快市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善市場(chǎng)體系，穩(wěn)步擴(kuò)大REITs試點(diǎn)范圍，更好助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　一是進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。豐富REITs底層資產(chǎn)類型，研究推動(dòng)試點(diǎn)范圍拓展至新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，加快推動(dòng)更多領(lǐng)域的示范項(xiàng)目發(fā)行上市。

　　二是加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理能力建設(shè)。積極支持產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)、機(jī)構(gòu)投資者、大型基金等多元主體合作組建專業(yè)化運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，對(duì)基金產(chǎn)品、底層項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和資產(chǎn)擴(kuò)募等實(shí)行一體化運(yùn)營(yíng)管理。完善REITs激勵(lì)機(jī)制，強(qiáng)化資產(chǎn)管理人業(yè)績(jī)考評(píng)約束，探索推動(dòng)針對(duì)REITs運(yùn)營(yíng)能力的外部評(píng)價(jià)機(jī)制，完善REITs激勵(lì)機(jī)制，提升基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)收益。

　　三是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合。不斷健全完善更加高效順暢的綜合推動(dòng)及協(xié)調(diào)會(huì)商機(jī)制，統(tǒng)籌解決REITs發(fā)展涉及的項(xiàng)目合規(guī)、國(guó)資轉(zhuǎn)讓等共性問(wèn)題，保障常態(tài)化項(xiàng)目供給。加強(qiáng)對(duì)REITs產(chǎn)業(yè)邏輯的研究，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)整合，提升整體運(yùn)營(yíng)效率。

　　四是優(yōu)化發(fā)行審核機(jī)制。探索以注冊(cè)制改革為方向，不斷優(yōu)化完善審核機(jī)制，實(shí)現(xiàn)發(fā)行審核公開(kāi)化和透明化，明確市場(chǎng)預(yù)期。減少行政管制，還權(quán)于市場(chǎng)，突出以信息披露為核心，相關(guān)主體充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，投資者自主判斷投資價(jià)值、作出投資決策。

　　五是健全多層次REITs市場(chǎng)。探索權(quán)益型私募REITs試點(diǎn)，推動(dòng)公募REITs、私募REITs、Pre-REITs協(xié)同發(fā)展，完善各階段包括資產(chǎn)準(zhǔn)入、管理模式、治理機(jī)制等核心制度。暢通從Pre-REITs培育孵化、私募REITs階段性盤活、公募REITs資產(chǎn)上市、REITs擴(kuò)募再融資的渠道機(jī)制，形成契合各類不動(dòng)產(chǎn)、不同發(fā)展階段、互留轉(zhuǎn)化通道的梯隊(duì)市場(chǎng)。

　　六是加快REITs專項(xiàng)立法。加快出臺(tái)REITs管理?xiàng)l例，構(gòu)建符合REITs特點(diǎn)的發(fā)行、上市、交易、信息披露等制度安排，進(jìn)一步簡(jiǎn)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)方積極性，提升REITs治理效能，保障REITs市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。