以投資者為本 持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革

　　讓“以投資者為本”理念在資本市場(chǎng)真正落地生根，離不開(kāi)制度引領(lǐng)，這需要在制度機(jī)制設(shè)計(jì)上更加體現(xiàn)投資者優(yōu)先。代表委員建議，加快推進(jìn)退市制度改革，暢通升板和降板雙向轉(zhuǎn)板機(jī)制；通過(guò)鼓勵(lì)和引導(dǎo)并購(gòu)重組，打造航母級(jí)全能型證券公司；履行好“看門(mén)人”職責(zé)，不斷完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)，讓廣大投資者更有獲得感。

　　全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)：加快推進(jìn)退市制度改革

　　本報(bào)記者 昝秀麗 

　　全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，應(yīng)加快推進(jìn)退市制度改革，引導(dǎo)地方政府、企業(yè)主體及社會(huì)公眾全面理解企業(yè)退市行為，暢通升板和降板雙向轉(zhuǎn)板機(jī)制，全面加強(qiáng)退市過(guò)程中的投資者保護(hù)。

　　談及如何建設(shè)與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的資本市場(chǎng)，他認(rèn)為，應(yīng)促進(jìn)投資端、融資端、交易端更加匹配、均衡，讓更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市；更好實(shí)現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)供需平衡；注重金融服務(wù)和產(chǎn)品適配性等。

　　建設(shè)與金融強(qiáng)國(guó)相匹配資本市場(chǎng)

　　中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)。對(duì)于如何建設(shè)與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的資本市場(chǎng)，楊成長(zhǎng)認(rèn)為，應(yīng)重點(diǎn)做好如下工作：

　　促進(jìn)投資端、融資端、交易端更加匹配、均衡，讓更多的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。

　　“實(shí)現(xiàn)供求更加均衡。”楊成長(zhǎng)表示，一方面，要從源頭上嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，讓真正優(yōu)質(zhì)的公司上市；另一方面，退市在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展當(dāng)中舉足輕重，要加大重組退市力度。

　　注重金融服務(wù)和產(chǎn)品適配性。投行要從企業(yè)自身的實(shí)際情況出發(fā)，優(yōu)化其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)其長(zhǎng)期發(fā)展、長(zhǎng)期投資，提高其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，提供全方位服務(wù)。要提供符合投資者消費(fèi)偏好的產(chǎn)品，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資產(chǎn)配置要求。

　　“重視證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的工具性、功能性、服務(wù)性，更好促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、風(fēng)險(xiǎn)分散功能、投融資功能發(fā)揮?！睏畛砷L(zhǎng)說(shuō)。

　　健全常態(tài)化退市機(jī)制

　　談及如何推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，楊成長(zhǎng)表示，在提升市場(chǎng)包容性、放寬入口的同時(shí)，應(yīng)加快推進(jìn)退市制度改革。

　　具體而言，他認(rèn)為，應(yīng)引導(dǎo)地方政府、企業(yè)主體及社會(huì)公眾全面理解企業(yè)退市行為。引導(dǎo)企業(yè)形成全面資本觀，上市可以為企業(yè)提供資本運(yùn)作平臺(tái)，私有化退市也可以降低信息披露壓力，從而保護(hù)商業(yè)機(jī)密，大股東也可以通過(guò)私有化提升對(duì)公司的控制力。

　　“暢通升板和降板雙向轉(zhuǎn)板機(jī)制，提升場(chǎng)外市場(chǎng)承接降板或退市企業(yè)能力?！睏畛砷L(zhǎng)說(shuō)，應(yīng)做強(qiáng)做活新三板市場(chǎng)，通過(guò)鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金參與和推動(dòng)S基金發(fā)展等舉措做活區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)，提升場(chǎng)外市場(chǎng)的承接能力。減少對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)板行為的行政干預(yù)，簡(jiǎn)化申報(bào)和審核流程，提高轉(zhuǎn)板審核效率，推進(jìn)企業(yè)降板機(jī)制的市場(chǎng)化。

　　也要優(yōu)化并購(gòu)重組和上市公司收購(gòu)等制度安排。鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中采用更加靈活的定價(jià)基準(zhǔn)日標(biāo)準(zhǔn)，逐步推進(jìn)全面協(xié)商定價(jià)，進(jìn)一步豐富并購(gòu)重組支付方式。適當(dāng)放松要約收購(gòu)中對(duì)要約價(jià)格的限制，給予要約收購(gòu)雙方更大的自主權(quán)。探索降低協(xié)議收購(gòu)、要約收購(gòu)等方式的制度成本，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)主動(dòng)退市。

　　“按照上市標(biāo)準(zhǔn)與退市標(biāo)準(zhǔn)相呼應(yīng)的原則，對(duì)于不同板塊設(shè)置差異化退市指標(biāo)，完善量化退市標(biāo)準(zhǔn)?！睏畛砷L(zhǎng)建議，在現(xiàn)有強(qiáng)制退市指標(biāo)中，進(jìn)一步提高交易類(lèi)退市指標(biāo)的比重，在已有的股票面值、成交量、股東人數(shù)基礎(chǔ)上增加總市值、換手率等能反映投資者對(duì)上市公司價(jià)值判斷的高頻、不易被操控的指標(biāo)。

　　他認(rèn)為，還應(yīng)推廣示范判決機(jī)制，加大退市信息披露，全面加強(qiáng)退市過(guò)程的投資者保護(hù)。

　　優(yōu)化地方資本市場(chǎng)發(fā)展生態(tài)環(huán)境

　　當(dāng)前各地高度重視資本市場(chǎng)發(fā)展，通過(guò)多種舉措鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)上市，并將培育上市公司作為發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的重要抓手。楊成長(zhǎng)認(rèn)為，應(yīng)全面規(guī)范地方政府鼓勵(lì)上市政策。

　　應(yīng)加快引導(dǎo)地方政府形成全面資本市場(chǎng)發(fā)展觀。地方政府要站在建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的角度，尊重市場(chǎng)規(guī)律，避免通過(guò)雷同單一的資金補(bǔ)貼政策，導(dǎo)致上市公司在全國(guó)范圍遷址“內(nèi)耗”。引導(dǎo)企業(yè)從自身經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展等綜合因素出發(fā)，合理規(guī)劃資本運(yùn)作，引導(dǎo)社會(huì)消除對(duì)上市公司的盲目崇拜和對(duì)退市企業(yè)的歧視。引導(dǎo)地方政府認(rèn)識(shí)到培育上市公司并不是地方發(fā)展資本市場(chǎng)的全部，要更多用好資本市場(chǎng)工具服務(wù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民美好生活。

　　逐步取消對(duì)企業(yè)上市的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)政策。財(cái)政資金要更多通過(guò)市場(chǎng)化引導(dǎo)基金等方式用到支持企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能、支持小微企業(yè)融資和助力科創(chuàng)企業(yè)研發(fā)等方向。

　　進(jìn)一步提升企業(yè)引導(dǎo)政策的針對(duì)性。各地方政府要更多從當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈延鏈要求出發(fā)，引導(dǎo)各類(lèi)要素資源向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)區(qū)域聚集，形成差異化集群創(chuàng)新效應(yīng)。支持上市公司通過(guò)再融資、并購(gòu)重組等方式成為鏈主企業(yè)和重大創(chuàng)新主體，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)成長(zhǎng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈自主安全可控水平。

　　加快優(yōu)化地方資本市場(chǎng)發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。地方政府要主動(dòng)推進(jìn)城市群內(nèi)股權(quán)交易中心的掛牌互認(rèn)、交易互通機(jī)制。積極創(chuàng)造條件，鼓勵(lì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)通過(guò)股權(quán)投資或S基金等方式深度參與區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)。引導(dǎo)激勵(lì)投資銀行推進(jìn)服務(wù)下沉，為中小微及初創(chuàng)企業(yè)提供更多嫁接資本市場(chǎng)服務(wù)的渠道和產(chǎn)品。此外，應(yīng)優(yōu)化對(duì)地方政府資本市場(chǎng)發(fā)展的考核指標(biāo)體系。

　　全國(guó)政協(xié)委員、中信資本董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堒插罚褐С诸^部券商做優(yōu)做強(qiáng)

　　本報(bào)記者 彭?yè)P(yáng)

　　全國(guó)政協(xié)委員、中信資本董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堒插方赵诮邮苤袊?guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀和特點(diǎn)，并參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，建議監(jiān)管部門(mén)未雨綢繆，通過(guò)整合優(yōu)化券商結(jié)構(gòu)，超前防范中小機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)。他建議，通過(guò)鼓勵(lì)和引導(dǎo)業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組，打造航母級(jí)全能型證券公司；有實(shí)力的中小券商可逐步轉(zhuǎn)型為具有特定業(yè)務(wù)特色的證券公司，以服務(wù)不同企業(yè)的投融資需要。

　　增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)跨境服務(wù)能力

　　張懿宸認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)要更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力高水平對(duì)外開(kāi)放，應(yīng)高度重視國(guó)內(nèi)企業(yè)在全球范圍進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈重新布局的客觀需要，在跨境資金調(diào)度、跨境并購(gòu)、整合、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理、投融資等方面提供更多高質(zhì)量服務(wù)。

　　張懿宸建議，符合一定資質(zhì)的國(guó)內(nèi)銀行、保險(xiǎn)和證券公司以香港為支點(diǎn)，主動(dòng)輻射拓展東南亞、中東及南美等海外市場(chǎng)，為企業(yè)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化布局提供資金、信息、法律等方面支持。同時(shí)，以更大力度鼓勵(lì)和引導(dǎo)大型金融機(jī)構(gòu)在全球范圍進(jìn)行與其自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好相匹配的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置。

　　優(yōu)化并購(gòu)重組監(jiān)管機(jī)制

　　在私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展方面，張懿宸建議，重視并購(gòu)基金作用，優(yōu)化并購(gòu)重組監(jiān)管機(jī)制，暢通私募股權(quán)投資退出渠道。

　　“當(dāng)前，人民幣基金退出渠道亟需進(jìn)一步拓寬和暢通，應(yīng)推動(dòng)并購(gòu)方式在交易退出環(huán)節(jié)發(fā)揮更充分的作用，更加重視并購(gòu)基金在推動(dòng)上市公司開(kāi)展并購(gòu)重組、提升上市公司質(zhì)量、實(shí)現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展等方面的作用?！睆堒插氛f(shuō)。

　　具體來(lái)說(shuō)，他建議，研究放寬包括基金在內(nèi)的外資持股A股上市公司比例上限，進(jìn)而適時(shí)研究外資控股A股上市公司負(fù)面清單；積極研究放寬并購(gòu)基金控股的公司在A股上市的可行路徑；研究消費(fèi)、醫(yī)療、新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企業(yè)通過(guò)被并購(gòu)或重組方式登陸A股市場(chǎng)，或積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)其實(shí)現(xiàn)H股上市；建議為并購(gòu)基金通過(guò)接續(xù)基金實(shí)現(xiàn)投資人退出提供更清晰、合理的政策支持和指引。

　　支持商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展

　　商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的健康發(fā)展是近年來(lái)張懿宸關(guān)注的重點(diǎn)。張懿宸表示，目前我國(guó)城市化進(jìn)程進(jìn)入成熟階段，商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)在金融支持等方面也出現(xiàn)了一些亟待解決的訴求。比如，商業(yè)物業(yè)并購(gòu)貸款期限較短，一定程度上制約了該類(lèi)項(xiàng)目的市場(chǎng)流通。

　　張懿宸建議，出臺(tái)全國(guó)性的商業(yè)、辦公物業(yè)產(chǎn)權(quán)到期銜接措施，明確具體的處置方式、成本負(fù)擔(dān)和操作路徑，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和投資信心；研究商業(yè)物業(yè)并購(gòu)貸款的評(píng)估機(jī)制，適當(dāng)放寬期限限制，更好地貼合經(jīng)營(yíng)主體的業(yè)務(wù)需求；出臺(tái)并購(gòu)貸款到期銜接的指導(dǎo)意見(jiàn)，放寬經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款的用途限制，緩解并購(gòu)貸款到期后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　全國(guó)人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)朱建弟：履行好“看門(mén)人”職責(zé)

　　本報(bào)記者 昝秀麗

　　全國(guó)人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)朱建弟近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)提高專(zhuān)業(yè)水平，嚴(yán)守職業(yè)道德，履行好“看門(mén)人”職責(zé)，絕不能淪為造假者的幫兇和放風(fēng)者。

　　朱建弟說(shuō)，目前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的注冊(cè)制改革正在穩(wěn)步落實(shí)，監(jiān)管部門(mén)要求壓實(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等各方中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所出現(xiàn)審計(jì)失敗，不只是聲譽(yù)受損的問(wèn)題，可能還會(huì)面臨投資者的索賠。

　　“注冊(cè)會(huì)計(jì)師作為資本市場(chǎng)的‘看門(mén)人’，把守著財(cái)務(wù)信息這個(gè)底盤(pán)，對(duì)任何財(cái)務(wù)造假和欺詐行為都要做到‘零容忍’?！敝旖ǖ鼙硎?，會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)按照準(zhǔn)則要求、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向來(lái)進(jìn)行把關(guān)，積極轉(zhuǎn)換思維模式和理念，提高專(zhuān)業(yè)水平，嚴(yán)守職業(yè)道德，堅(jiān)持底線與獨(dú)立性，絕不能淪為造假者的幫兇和放風(fēng)者。同時(shí)，要樹(shù)立以質(zhì)量為核心、以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的文化理念并持之以恒地貫徹落實(shí)，建立健全利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的合伙機(jī)制，形成系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運(yùn)行有效的內(nèi)部管理和質(zhì)量控制體系。

　　朱建弟表示，在行業(yè)自律方面，目前中注協(xié)建立了檢查、懲戒、約談等監(jiān)管手段，有較為規(guī)范的懲戒處理機(jī)制，發(fā)揮了行業(yè)自律的作用，未來(lái)需與時(shí)俱進(jìn)，不斷引入和完善行業(yè)自律監(jiān)管手段，形成與懲戒措施、移送制度配套的自律監(jiān)管，加大追責(zé)力度，構(gòu)建良好執(zhí)業(yè)環(huán)境，深入推進(jìn)行業(yè)誠(chéng)信建設(shè)。

　　“會(huì)計(jì)師事務(wù)所要不斷強(qiáng)化內(nèi)部管理，在人員調(diào)配、財(cái)務(wù)安排、業(yè)務(wù)承接、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和信息化建設(shè)方面實(shí)行統(tǒng)一管理，加強(qiáng)員工培訓(xùn)，樹(shù)立執(zhí)業(yè)人員底線思維，提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力，強(qiáng)化質(zhì)量管控?！彼f(shuō)。