日本央行17年來首次加息

　　這是3月19日在日本東京拍攝的日本銀行總部。日本央行19日召開貨幣政策會議，決定結束負利率政策。這是日本央行17年來首次加息，也標志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開始走向正?；?。

　　新華社圖文

　　日本央行3月19日召開貨幣政策會議，決定結束負利率政策。這是日本央行17年來首次加息，也標志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開始走向正常化。

　　對于后續(xù)貨幣政策演繹，分析機構認為，考慮到日本央行要維持相對寬松的貨幣環(huán)境，以維護日本金融市場穩(wěn)定，日本貨幣政策正?；穆窂綄⑹且粋€漸進且溫和的過程。

　　工資漲幅超預期

　　根據(jù)日本央行官網(wǎng)3月19日發(fā)布的文件，日本央行決定將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%范圍內，同時決定結束收益率曲線控制（YCC）政策，并停止購買交易型開放式指數(shù)基金和房地產(chǎn)投資信托基金。

　　文件說，日本央行認為物價上漲伴隨工資增長的良性循環(huán)已經(jīng)出現(xiàn)，并預期將穩(wěn)定、可持續(xù)地達成2%的通脹目標。

　　分析人士認為，如日本央行所說，通脹成為促使其結束負利率政策的關鍵要素。

　　根據(jù)日本總務省發(fā)布的數(shù)據(jù)，日本2024年1月CPI同比上漲2.2%，連續(xù)22個月超過2%；核心CPI上漲3.5%，連續(xù)14個月超過3%?！肮べY上漲或推動‘工資-物價’螺旋、形成需求拉動型通脹，通脹目標的預期實現(xiàn)支撐日本央行調整貨幣政策?！敝薪鸸臼紫Ｍ獠呗苑治鰩焺傉f。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學家易峘表示，3月15日日本“春斗”（日本工會每年春季組織的為提高工人工資而進行的談判活動，對日本全年工資漲幅有顯著影響）初步結果顯示，工資漲幅達到5.3%，創(chuàng)1991年以來最大漲幅，顯著超預期。超預期的“春斗”結果或增強日本再通脹的持續(xù)性，但“春斗”對整體工資增長和通脹的“引領”作用仍待觀察。

　　據(jù)悉，為實現(xiàn)通脹目標，日本央行于2013年推出超寬松貨幣政策。2016年2月，日本央行開始實行負利率政策，并于同年9月開始實行收益率曲線控制政策，即日本央行通過大量購買債券，將10年期國債收益率控制在目標范圍。

　　后續(xù)加息幅度有限

　　在結束負利率政策后，日本央行后續(xù)貨幣政策路徑將如何演繹？

　　業(yè)內人士稱，結合日本央行行長植田和男在新聞發(fā)布會上的表態(tài)，考慮到日本央行要維持相對寬松的貨幣環(huán)境，以維護日本金融市場穩(wěn)定，日本貨幣政策正?；穆窂綄⑹且粋€漸進且溫和的過程。

　　3月19日，植田和男表示，不認為今后存貸款利率將大幅上升，加息節(jié)奏將根據(jù)經(jīng)濟和物價預期來決定。以目前的狀況來看，可以避免利率水平快速上升。

　　在劉剛看來，2022年12月以來，日本央行已先后抬升并修改YCC為靈活上限，相當于YCC政策已經(jīng)“名存實亡”，取消YCC政策的實質效應有限。2023年9月以來，日本央行持續(xù)向市場傳遞退出負利率政策的可能性，市場目前已有充分預期，利率調整從今年1月起基本被反映至日債市場，年初至今日本各期限利率水平均抬升20-30個基點。

　　基于上述觀點，劉剛判斷，日本央行在退出負利率后再加息幅度有限，當前市場預期日本央行政策利率或由-0.1%抬升35個基點至0.25%。

　　易峘認為，日本央行對結構性通縮的風險或仍有“心理陰影”，希望鞏固再通脹趨勢，所以加息步伐可能會較為謹慎。