美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)未明 美元后市承壓

　　北京時(shí)間3月21日凌晨，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月以來連續(xù)第五次維持利率不變。

　　機(jī)構(gòu)人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)階段更加重視平衡過度緊縮和緊縮不足的雙向風(fēng)險(xiǎn)，因而對(duì)于“首次降息”這一話題保持觀望態(tài)度。不過，美聯(lián)儲(chǔ)本次公布的點(diǎn)陣圖保留了年內(nèi)三次降息的預(yù)期，流動(dòng)性寬松的預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)對(duì)成長風(fēng)格提供支持，美元或階段性走弱。

　　連續(xù)第五次“按兵不動(dòng)”

　　北京時(shí)間3月21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月以來連續(xù)第五次維持利率不變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說，在對(duì)通貨膨脹率持續(xù)向2%的長期目標(biāo)邁進(jìn)抱有更大信心之前，降低聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間“是不合適的”。目前美國經(jīng)濟(jì)前景不確定，負(fù)責(zé)制定貨幣政策的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)將繼續(xù)高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　聲明重申，在評(píng)估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡鰰r(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)監(jiān)測即將發(fā)布的信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場。

　　美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，將今年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)至2.1%，將2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至2%。預(yù)計(jì)今明兩年，美國失業(yè)率分別為4%和4.1%。同時(shí)，今年以個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)衡量的通脹預(yù)期為2.4%，剔除食品和能源價(jià)格后的核心通脹預(yù)期升至2.6%，仍超過2%長期目標(biāo)。

　　觀望態(tài)度明顯

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上回避了記者提出的是否會(huì)在今年5月或6月會(huì)議上首次降息的問題，表示美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)為未來會(huì)議作任何承諾，將繼續(xù)在每一次會(huì)議上分別作出決定。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，鮑威爾此次表態(tài)觀望態(tài)度明顯，需關(guān)注美國后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

　　“在近期美國通脹反彈的背景下，鮑威爾對(duì)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)沒有失去信心。其提到‘意外’的就業(yè)市場降溫，可能也會(huì)觸發(fā)降息，暗示美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)階段更加重視平衡雙向風(fēng)險(xiǎn)?！逼桨沧C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生說。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)，中信證券海外研究首席分析師崔嶸表示：“我們判斷美聯(lián)儲(chǔ)或在6月首次降息，本輪降息總體或是‘邊走邊看’模式的漸進(jìn)式降息?！彼嵝?，從美國2月非農(nóng)失業(yè)率超預(yù)期走高來看，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注就業(yè)市場數(shù)據(jù)，如非農(nóng)就業(yè)情況繼續(xù)超預(yù)期走弱則可能給政策進(jìn)程帶來擾動(dòng)。

　　鐘正生認(rèn)為，目前來看，首次降息的節(jié)點(diǎn)存在更大不確定性，6月和7月降息都有可能。但相對(duì)肯定的是，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)會(huì)保持政策定力，耐心地等待和觀望通脹降溫。

　　成長風(fēng)格有支撐

　　美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議仍未透露降息時(shí)點(diǎn)的關(guān)鍵信息。在此背景下，大類資產(chǎn)如何演繹？

　　崔嶸表示，美聯(lián)儲(chǔ)本次公布的點(diǎn)陣圖保留了年內(nèi)三次降息的預(yù)期，在降息預(yù)期相對(duì)錨定，未出現(xiàn)此前市場擔(dān)憂的降息預(yù)期次數(shù)減少的情況下，預(yù)計(jì)美元指數(shù)短期將偏弱震蕩。在降息預(yù)期次數(shù)未改變、經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)測上調(diào)的情況下，美股或?qū)⒖傮w保持震蕩，而流動(dòng)性寬松的預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)對(duì)成長風(fēng)格提供支持。

　　“未來一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)保持一個(gè)中性偏鷹的態(tài)度，營造一個(gè)不利于通脹反彈的金融環(huán)境?！被谏鲜雠袛?，鐘正生分析，估值擔(dān)憂與美債利率上行或?qū)γ拦稍斐梢欢▔毫?，但美股科技股行情可能相?duì)獨(dú)立；美元指數(shù)可能繼續(xù)保持102-105區(qū)間窄幅波動(dòng)。

　　中金公司首席海外策略分析師劉剛認(rèn)為，方向比時(shí)點(diǎn)更重要。降息開啟前，債券和黃金仍是較為明確的布局方向；債券投資可先長債后短債，交易時(shí)間窗口可能較短，降息一次后基本結(jié)束；黃金的合理中樞在2100美元/盎司至2200美元/盎司區(qū)間，若回調(diào)仍是配置機(jī)會(huì)；美股可能在二季度流動(dòng)性青黃不接階段出現(xiàn)一些波動(dòng)，但幅度不會(huì)很大；美元或出現(xiàn)階段性走弱，但整體上仍偏強(qiáng)。