新“國九條”構筑資本市場新生態(tài) 短期紅利策略或持續(xù)表現(xiàn)
上證報中國證券網訊（記者 汪友若）上周A股市場橫盤震蕩，貴金屬、有色等周期品種持續(xù)領漲，人工智能等前期熱點題材則出現(xiàn)調整。周五盤后，國務院發(fā)布《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）。這次出臺的意見共9個部分，是資本市場第三個“國九條”。
業(yè)內普遍認為，受新“國九條”出臺的影響，當前投資者對于穩(wěn)市場的預期較強，這將對市場形成強力支撐。此外，中農工建四大行日前披露了中央匯金增持情況，這同樣有助于穩(wěn)定市場、增強信心。往后看，政策的落地短期更有利于大盤風格和紅利策略的表現(xiàn)。
新“國九條”構筑資本市場良好新生態(tài)
日前，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》。
中信證券對此解讀認為，新“國九條”落地，意味著新一輪資本市場“1+N”政策體系框架逐漸清晰。意見分階段圍繞未來5年、2035年和本世紀中葉資本市場發(fā)展目標，在嚴把發(fā)行上市準入關、加大退市監(jiān)管力度、加強交易監(jiān)管、大力推動中長期資金入市等九大方面提出舉措。
中信證券表示，“新國九條”的發(fā)布標志著中國資本市場監(jiān)管體制和發(fā)展戰(zhàn)略邁入新的階段，目標明確指向強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展。根據(jù)《意見》內容判斷，未來資本市場改革重心將轉向投資端，著力提高上市公司質量和投資者回報。提升存量上市公司質量、優(yōu)化增量上市公司供給將是工作重點，中介機構是重要抓手，法律體系和監(jiān)管制度建設是核心保障。
在中信建投證券看來，新“國九條”有四大亮點：一是在中央層面協(xié)調推進政策；二是大幅提升違法違規(guī)成本和權益類基金占比；三是在上市、退市和分紅領域發(fā)力；四是完善相關評價標準。新“國九條”是對前兩次的歷史承繼，是對當前資本市場現(xiàn)狀的新指示。前兩次“國九條”發(fā)布后A股市場均迎來大幅上漲，此次“國九條”可能助推市場走出慢牛。
短期紅利策略或持續(xù)表現(xiàn)
談及改革對市場微觀層面的影響，中信證券認為，政策的落地短期更有利于大盤風格和紅利策略表現(xiàn)。具體來看，通過改善投資端制度、提升投資者獲得感或是接下來資本市場的重要議題。圍繞以上方向，預計后續(xù)重要股東增持、回購股份、股權激勵、加大分紅力度等市值管理舉措將會進一步推廣。
興業(yè)證券表示，監(jiān)管層嚴把發(fā)行上市準入，加強現(xiàn)金分紅監(jiān)管，防范繞道減持，深化退市制度改革，推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量等各項措施，將進一步凝聚市場對于以高景氣、高ROE、高股息為特征的高質量龍頭、高勝率資產的共識，高勝率投資的統(tǒng)一戰(zhàn)線有望加速建立。
國信證券同樣看好紅利資產的表現(xiàn)，認為這一板塊將迎來長期估值重塑。該機構表示，參考海外經驗，日本市場在2005年明確分紅政策后，上市企業(yè)股息率中樞大幅提升。其“紅利”行業(yè)主要分成兩類：一類是股息率顯著跑贏的傳統(tǒng)高股息板塊，映射到A股主要是電力、運營商、煤炭、銀行等方向；另一類是整體分紅水平適中，但內部分化較大的消費類潛在高股息板塊，映射到A股主要是家電、部分大眾品、服裝家紡等方向。
聚焦現(xiàn)金回報穩(wěn)定的品種
具體配置上，申萬宏源證券認為，政策導向的變化蘊含著下一波投資趨勢的線索，建議投資者挖掘“動態(tài)高股息”方向。申萬宏源證券進一步解釋道，高股息投資的內涵正不斷豐富，動態(tài)高股息即分紅比例和盈利穩(wěn)定性都有較大提升空間的板塊。動態(tài)高股息收益主要來自兩方面：行業(yè)格局優(yōu)化、基本面出清之后，盈利估值企穩(wěn)回升的機會；現(xiàn)金更充裕、分紅習慣改善之后，股息率提升的機會。有色、石油、煤炭以及優(yōu)質白酒股現(xiàn)階段值得投資者關注。
中信證券表示，紅利策略中重點聚焦具有穩(wěn)定現(xiàn)金回報特征的品種，可以避免過大的經營波動對股價的影響，在此基礎上可以關注央企、國企分紅率的提升及治理改善。建議投資者配置自由現(xiàn)金回報率穩(wěn)定的水電、保費穩(wěn)定增長的財險、股息率預期依然可觀且受益于化債緩釋風險的銀行，以及受益于以舊換新政策的家電。
招商證券則復盤了前兩次“國九條”頒布后的歷史走勢，認為歷次“國九條”出臺后，都對后續(xù)市場表現(xiàn)起到了極大的提振作用。風格層面上，政策頒布后，短期內大盤風格相對占優(yōu)；行業(yè)層面上，傳統(tǒng)行業(yè)中的鋼鐵、非銀、煤炭、有色金屬等行業(yè)表現(xiàn)相對活躍。
