ESG金融產(chǎn)品馳騁賽場 資產(chǎn)端信披掣肘“長跑健將”

　　隨著產(chǎn)品發(fā)行馳騁快車道，ESG主題金融產(chǎn)品陣容越來越壯大。3月末，規(guī)模3億元的北交所首只ESG主題基金正式成立，廣西北部灣銀行、中銀理財、吉林銀行等發(fā)行的ESG主題理財產(chǎn)品近期也紛紛上架。

　　中國證券報記者了解到，在“雙碳”目標下，ESG成為投融資決策過程中的重要考量因素，以ESG為主題的金融產(chǎn)品持續(xù)擴容。從產(chǎn)品收益、消費者認可度等方面，如何讓ESG主題金融產(chǎn)品叫好又叫座，正在成為業(yè)內(nèi)發(fā)力探索的方向。

　　“相較非ESG主題產(chǎn)品，ESG主題產(chǎn)品一般屬于‘長跑健將型’選手，收益水平不會太高，但長期穩(wěn)健性突出，尤其是在行情較差的情況下，抗跌屬性明顯?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，未來，ESG主題產(chǎn)品量質(zhì)雙升需底層資產(chǎn)ESG信息披露和評價體系不斷完善，拉長相關(guān)產(chǎn)品考核周期，激勵更多金融機構(gòu)參與進來。同時，金融機構(gòu)需做好資產(chǎn)端、產(chǎn)品端、服務端的融合與共振，讓ESG金融產(chǎn)品發(fā)揮其在促進可持續(xù)發(fā)展中的效能。

　　產(chǎn)品不斷擴容

　　在“雙碳”目標下，國內(nèi)ESG投資明顯升溫，相關(guān)主題基金、銀行理財?shù)犬a(chǎn)品加速擴容，規(guī)模持續(xù)上升。

　　銀河證券研究院ESG研究員肖志敏告訴記者：“我國ESG主題產(chǎn)品主要以公募基金為主，其次是銀行理財產(chǎn)品。公募基金包括泛ESG基金和ESG主題基金。截至2024年一季度，泛ESG主題基金存量超過300只，ESG主題基金210余只，總規(guī)模5000多億元?！倍袊C券報記者從業(yè)內(nèi)了解到，ESG理財產(chǎn)品也已達到千億元規(guī)模。

　　中信建投證券發(fā)布的《2023年度ESG金融產(chǎn)品報告》顯示，截至2023年末，ESG存續(xù)產(chǎn)品共有673只。除未披露規(guī)模產(chǎn)品外，ESG產(chǎn)品凈值總規(guī)模達到5740億元，平均產(chǎn)品規(guī)模為8.53億元。

　　“ESG政策日漸健全，諸如信息披露、評級等，北京、上海等地區(qū)還在加快推進區(qū)域內(nèi)ESG生態(tài)體系建設，金融機構(gòu)更加注重研發(fā)ESG金融產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品增長逐步加快。”資管行業(yè)研究員袁吉偉說。

　　資管業(yè)內(nèi)人士表示，ESG主題金融產(chǎn)品踐行ESG投資理念，將環(huán)境、社會、公司治理三個最重要因子納入投資分析。

　　從基金管理人開發(fā)的ESG產(chǎn)品來看，主要扣著ESG中的“E（環(huán)境）”主題，環(huán)保、綠色、低碳、新能源、光伏、風電等相關(guān)基金占比高，背后的資產(chǎn)配置中，權(quán)益類資產(chǎn)占據(jù)較大比例。

　　“按照基金類型劃分，ESG基金大部分是股票型基金和偏股混合型基金；從配置標的來看，主要集中于股票，且以環(huán)境主題類為主。”肖志敏說。

　　“綠色金融債、公司債和企業(yè)債、非標債權(quán)、碳中和債等，是ESG理財產(chǎn)品集中配置的領(lǐng)域?！币晃焕碡斪庸救耸扛嬖V記者。

　　袁吉偉表示，ESG金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化比較突出，其中公募基金規(guī)模較大，而其他資管產(chǎn)品規(guī)模相對較小，特別是私募產(chǎn)品發(fā)展還不夠快。從現(xiàn)有ESG產(chǎn)品來看，公募基金ESG產(chǎn)品收益率略高于普通公募基金，且波動率更低。而ESG理財產(chǎn)品等與普通產(chǎn)品在收益和風險方面的表現(xiàn)沒有顯著差異。

　　“相較非ESG主題產(chǎn)品，ESG主題產(chǎn)品屬于‘長跑健將型’選手，收益水平不會太高，但長期穩(wěn)健性突出，尤其是在行情較差情況下，抗跌屬性明顯?！毙ぶ久粽f，在所有ESG金融產(chǎn)品中，長期來看，公募基金產(chǎn)品的收益表現(xiàn)最為亮眼，ESG指數(shù)產(chǎn)品具有超額收益，其他產(chǎn)品無明顯超額收益。將所有ESG相關(guān)基金放在一起看，近年來ESG主題基金業(yè)績保持相對良好，中長期收益率跑贏滬深300、中證800等寬基指數(shù)。其中，主動管理型基金收益率整體高于被動指數(shù)型基金。

　　資產(chǎn)端信披成為關(guān)鍵

　　雖然ESG投資理念在近幾年較為火熱，相關(guān)主題產(chǎn)品也在加速發(fā)行，但業(yè)內(nèi)人士表示，從整個市場占比來看，目前ESG主題金融產(chǎn)品仍處于初步發(fā)展階段，規(guī)模尚小。普益標準相關(guān)負責人表示，ESG理財產(chǎn)品領(lǐng)域面臨著產(chǎn)品豐富度有待提高、綜合投研能力和資產(chǎn)配置能力有待提升、缺乏統(tǒng)一的ESG評價體系和監(jiān)管體系等挑戰(zhàn)。

　　受訪的業(yè)內(nèi)人士表示，資產(chǎn)端信息披露不夠完善且缺乏統(tǒng)一標準，已經(jīng)成為制約ESG投資的首要因素。

　　“我國ESG投資快速發(fā)展的同時，諸多挑戰(zhàn)也在加速顯現(xiàn)。目前對于ESG投資來說最大的挑戰(zhàn)是數(shù)據(jù)。當前不同機構(gòu)間ESG評級數(shù)據(jù)相關(guān)性并不高，評級結(jié)果差異很大。如果我想投一家ESG表現(xiàn)好的公司，但是不同機構(gòu)對其評級結(jié)果差別很大，我該相信誰？”肖志敏說，之前做過相關(guān)性檢驗，在早些年，不同機構(gòu)ESG評級結(jié)果相關(guān)性一般為20%-30%，但是隨著ESG評級逐漸完善和成熟，相關(guān)性有所提高，現(xiàn)在為50%左右?！斑@也能從側(cè)面反映出ESG內(nèi)涵的豐富性，以及大家對ESG逐步達成了一定共識?！?/p>

　　中國人民大學重陽金融研究院執(zhí)行院長王文此前表示，雖然政策引導下，中國企業(yè)和投資市場變得越來越有責任感，但是國內(nèi)關(guān)于ESG的披露制度并不完善。具體來看，包括ESG在國內(nèi)并沒有統(tǒng)一標準化的信息披露規(guī)范；ESG環(huán)境數(shù)據(jù)核查存在難題；企業(yè)ESG信息披露意識不強、缺乏動機；實現(xiàn)ESG披露的橫向與縱向比較評價難度較大；缺少權(quán)威的、具有公信力的ESG信息數(shù)據(jù)庫；ESG評級體系以主觀指標居多，缺少科學的評價標準等。

　　“在數(shù)據(jù)獲取方面，主要體現(xiàn)在底層指標選取范圍不一致；在文本數(shù)據(jù)處理方面，主要體現(xiàn)在獲得底層數(shù)據(jù)后對文本型數(shù)據(jù)的賦值轉(zhuǎn)化不一致。這兩個方面基本屬于技術(shù)問題，暴露出的本質(zhì)還是公司ESG信披質(zhì)量不高，相信隨著披露指引和標準的逐漸完善，這些問題會迎刃而解?！毙ぶ久粽f。

　　上市公司信息披露方面的難題正在逐步得以緩解。上海、深圳和北京證券交易所日前正式發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引試行版（以下簡稱《指引》）?！吨敢吠ㄟ^細化和優(yōu)化披露要求，加強了與國際準則的一致性，使得上市公司的可持續(xù)信息披露更具可靠性和可比性。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，廣大非上市企業(yè)尚未受到ESG信息披露約束，企業(yè)提供ESG信息的能力和意愿均不足，數(shù)據(jù)收集困難，底層信息標準化難題猶在。一位險資人士補充道，從信息披露對象看，權(quán)益市場公司是ESG信息的披露主體，而債券市場發(fā)行人的披露要求和質(zhì)量還比較低。

　　推動ESG投資走向縱深

　　業(yè)內(nèi)人士認為，ESG金融產(chǎn)品市場還有很大改進和發(fā)展空間。

　　“現(xiàn)在市場有部分ESG金融產(chǎn)品存在‘洗綠’問題，個別金融機構(gòu)只將ESG作為營銷手段，未能形成與之完全匹配的專業(yè)能力和支撐體系。”袁吉偉說。

　　“ESG銀行理財產(chǎn)品的策略構(gòu)建不對外公開，ESG公募產(chǎn)品相對透明。當前，國內(nèi)公募市場上的ESG基金以廣義的ESG主題投資為主，在其投資策略中明確包含ESG評價標準的基金較少，真正運用ESG篩選、整合、股東參與等專業(yè)策略的基金屈指可數(shù)，相關(guān)的投研評估方法和工具尚不成熟?！毙ぶ久粽f。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，未來隨著對ESG投資的關(guān)注度不斷提高，投資者的需求將更加多元化。各機構(gòu)進行ESG理財產(chǎn)品的差異化設計，應從投資端入手，提升投研能力和大類資產(chǎn)配置能力，豐富投資策略，優(yōu)化投資組合，在嚴控產(chǎn)品風險基礎上，分享ESG發(fā)展紅利。

　　袁吉偉表示，ESG金融產(chǎn)品有其特殊要求，諸如要排除部分社會環(huán)境非常不友好的資產(chǎn)，要建立專業(yè)的ESG分析師和投資團隊，要建設ESG數(shù)據(jù)庫，形成ESG評級等管控工具，有效管理ESG風險，將ESG因素融入產(chǎn)品全流程。做出好的ESG金融產(chǎn)品，需要內(nèi)部對于ESG有深入研究，要對人、數(shù)據(jù)、系統(tǒng)等進行較大投入，要有內(nèi)部企業(yè)文化支撐。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，未來，隨著ESG理念的普及，相關(guān)投資實踐的增長，會有越來越多資管機構(gòu)采用ESG整合策略，系統(tǒng)化地將環(huán)境保護、社會責任和公司治理等要素納入傳統(tǒng)財務和估值分析過程。為了給參與機構(gòu)更多激勵，業(yè)內(nèi)人士還建議，應將考核時間拉長，平衡ESG投資長期回報與短期收益之間的階段性矛盾。同時，做好資產(chǎn)端、投資策略端、產(chǎn)品端、服務端文章，促進ESG金融產(chǎn)品創(chuàng)新和吸引力增強。

　　“從市場調(diào)研數(shù)據(jù)來看，投資者愿意參與投資綠色或者ESG金融產(chǎn)品，為可持續(xù)發(fā)展做貢獻。不過，很多消費者對ESG金融產(chǎn)品還不熟悉，應加大這方面的金融知識普及力度?！痹獋フf。