A股市場(chǎng)估值有望提升20%至40% 外資機(jī)構(gòu)積極唱多做多中國(guó)

　　高盛在最新報(bào)告中表示，海外投資者情緒回暖，在樂(lè)觀情景假設(shè)下，A股市場(chǎng)估值提升有20%至40%的潛力。與此同時(shí)，瑞銀也發(fā)布策略報(bào)告，上調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)至“超配”。

　　近日，多家外資機(jī)構(gòu)唱多中國(guó)核心資產(chǎn)，與此同時(shí)，北向資金持續(xù)回流，境外投資者連續(xù)7個(gè)月凈買(mǎi)入中國(guó)債券。外資機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，海外貨幣環(huán)境好轉(zhuǎn)、中國(guó)資產(chǎn)性?xún)r(jià)比凸顯、政策預(yù)期積極等因素促進(jìn)外資熱情修復(fù)，中國(guó)資產(chǎn)吸引力有望與日俱增。

　　股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)

　　連獲外資機(jī)構(gòu)加倉(cāng)

　　北向資金回流始于2月份，當(dāng)月北向資金通過(guò)陸港通（即滬股通＋深股通）加倉(cāng)A股市場(chǎng)607.44億元，創(chuàng)13個(gè)月新高。截至4月底，外資已連續(xù)三個(gè)月增持中國(guó)股票。4月26日，北向資金單邊凈買(mǎi)入224.49億元，創(chuàng)下陸港通開(kāi)通以來(lái)新高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)北向資金凈買(mǎi)入額達(dá)790.86億元。

　　談及上調(diào)至“超配”的原因，瑞銀全球新興市場(chǎng)股票首席策略師SunilTirumalai表示，在過(guò)去18個(gè)月房地產(chǎn)行業(yè)明顯承壓的情況下，MSCI中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)EPS增長(zhǎng)23%、消費(fèi)增長(zhǎng)2%。中國(guó)股市的表現(xiàn)不佳主要是由于估值下降而非盈利或基本面問(wèn)題。

　　值得關(guān)注的是，4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，聚焦提高IPO上市標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)退市監(jiān)管、完善減持規(guī)則和強(qiáng)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管等。對(duì)此，瑞銀認(rèn)為，這是提高A股上市公司總體質(zhì)量的結(jié)構(gòu)性利好舉措，支持市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)投資部署。

　　在債券方面，4月18日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期外資增持境內(nèi)債券投資規(guī)模明顯提升，今年一季度凈增持達(dá)到416億美元，超過(guò)去年全年凈增持的230億美元。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年9月份至今年3月份，境外投資者連續(xù)7個(gè)月凈買(mǎi)入中國(guó)債券。

　　德意志銀行中國(guó)投資銀行部總經(jīng)理徐肇廷表示，由于當(dāng)前外資大部分增持的是短期限國(guó)債、金融債或者同業(yè)存單，從外資連續(xù)持倉(cāng)節(jié)奏及利率環(huán)境來(lái)看，境外商業(yè)銀行等主動(dòng)交易型機(jī)構(gòu)或是推動(dòng)外資加倉(cāng)中國(guó)債市主力。

　　“從利差角度看，與美債市場(chǎng)相比，投資中國(guó)債市的收益可能相對(duì)較低，但經(jīng)外匯對(duì)沖投資者做多在岸短期債券的收益仍可觀，這有助于推動(dòng)外資回流中國(guó)債市?！备呤⒋笾腥A區(qū)固定收益業(yè)務(wù)主管劉思莊表示。

　　A股三方面優(yōu)勢(shì)

　　值得全球資產(chǎn)配置者關(guān)注

　　多家外資機(jī)構(gòu)明確發(fā)聲，看好中國(guó)資本市場(chǎng)。

　　“現(xiàn)階段A股因?yàn)榫邆湟韵氯?xiàng)優(yōu)勢(shì)，值得全球資產(chǎn)配置者重新關(guān)注?！甭?lián)博基金資深市場(chǎng)策略師黃森瑋分析稱(chēng)，一是整體估值較低。二是改革邊際效益較高。A股旨在提升上市公司質(zhì)量與公司治理的相關(guān)政策接連出臺(tái)，許多高質(zhì)量、現(xiàn)金流充沛、有穩(wěn)定分紅能力的企業(yè)仍待被市場(chǎng)挖掘。三是集中度低，投資機(jī)會(huì)相對(duì)廣。例如：海外市場(chǎng)份額不斷提升的出口型“中國(guó)隱形冠軍”企業(yè)，受惠國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境及資本市場(chǎng)改革政策的高股息企業(yè)等。

　　展望未來(lái)，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊認(rèn)為，A股市場(chǎng)情緒已逐步回暖。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，二季度“高質(zhì)量成長(zhǎng)”風(fēng)格有望小幅跑贏市場(chǎng)，而“價(jià)值”風(fēng)格中高股息收益率標(biāo)的仍應(yīng)作為防御性持倉(cāng)的一部分。預(yù)計(jì)大盤(pán)股將受益于較高的盈利確定性及潛在的長(zhǎng)線(xiàn)資金凈流入而跑贏中小盤(pán)股。

　　“行業(yè)偏好方面，瑞銀超配電子、食品飲料、石油煤炭和通信板塊。投資主題方面，瑞銀看好‘中國(guó)特色估值體系’背景下的優(yōu)質(zhì)國(guó)企?！泵侠诜Q(chēng)。