華泰聯(lián)合證券江禹：充分發(fā)揮資本市場作用 全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）華泰聯(lián)合證券董事長江禹日前在2024年金融街論壇系列活動——“資本市場賦能新質(zhì)生產(chǎn)力”主題交流活動上表示，資本市場助力科技創(chuàng)新成效明顯。下一步，應(yīng)進(jìn)一步充分發(fā)揮資本市場作用，為新質(zhì)生產(chǎn)力蓄勢賦能。

　　江禹還談及了投行更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的三大路徑：包括專業(yè)服務(wù)價值鏈條向“早”延伸，精準(zhǔn)識別科技型企業(yè)，服務(wù)重大科技攻關(guān)；推動科技型龍頭企業(yè)高效實(shí)施并購重組，做“大”產(chǎn)業(yè)鏈價值；投行要帶動證券公司的綜合金融服務(wù)，全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　資本市場助力科技創(chuàng)新成效明顯

　　江禹分析，過去五年，以注冊制改革為代表的資本市場迎來了跨越式發(fā)展，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，新質(zhì)生產(chǎn)力獲得進(jìn)一步發(fā)展。上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)得到了資本市場直接融資的大力支持。以半導(dǎo)體行業(yè)為例，該行業(yè)在注冊制下的IPO企業(yè)占比為6%，而在非注冊制下占比僅為2%。

　　得益于資本市場提供的退出通道，已上市的企業(yè)中PE/VC的滲透率從2018年的35%增長到2022年70%，已經(jīng)翻了一番。

　　推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級主要是為了解決“卡脖子”技術(shù)，包括芯片制造產(chǎn)業(yè)鏈的先進(jìn)制程核心前道設(shè)備、高端工業(yè)軟件等核心技術(shù)環(huán)節(jié)的突破。積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)方面，主要是以新一代信息技術(shù)為代表的關(guān)鍵領(lǐng)域，具有廣闊市場前景和巨大發(fā)展?jié)摿?；?shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展方面，一是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，二是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。

　　提供差異化支持服務(wù)

　　“資本市場應(yīng)對不同新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)提供差異化支持服務(wù)。新質(zhì)生產(chǎn)力往往是研發(fā)投入高、周期長，企業(yè)發(fā)展不確定性大，因此發(fā)展離不開具有風(fēng)險共擔(dān)、利益共享特質(zhì)的資本市場的支持?！苯碚f。

　　江禹表示，以TMT、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥三大行業(yè)為例，TMT行業(yè)的企業(yè)對資本市場存在差異化需求，一種是通過新技術(shù)來改造提升傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，這類企業(yè)在業(yè)務(wù)層面已與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深入融合，需要投行清晰地判斷是否符合上市板塊的定位；另一種是面向未來產(chǎn)業(yè)的TMT企業(yè)，這類企業(yè)多數(shù)是一些輕資產(chǎn)企業(yè)，在早期可能會經(jīng)歷投入周期長或者不盈利的情況，所以需要保薦機(jī)構(gòu)充分識別其可持續(xù)經(jīng)營能力。

　　半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)周期長、投入大、風(fēng)險高，且行業(yè)迭代快，除了傳統(tǒng)的銀行貸款、VC/PE投入、上市等渠道外，也需要一系列股債結(jié)合創(chuàng)新性融資工具。半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長、協(xié)作性強(qiáng)，企業(yè)往往需要進(jìn)行戰(zhàn)略整合和資源優(yōu)化以提高產(chǎn)業(yè)鏈的整體效率和競爭力，中介機(jī)構(gòu)可為半導(dǎo)體企業(yè)提供專業(yè)的并購重組咨詢和服務(wù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)高效兼并整合。

　　創(chuàng)新藥更需要VC/PE資金的長期陪伴。期待VC/PE的退出路徑和和企業(yè)的融資渠道進(jìn)一步豐富，促進(jìn)“投資-退出-再投資”良性循環(huán)。

　　三方面更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力

　　江禹還談及了投行更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的三大路徑。

　　一是專業(yè)服務(wù)價值鏈條向“早”延伸，精準(zhǔn)識別科技型企業(yè)，服務(wù)重大科技攻關(guān)。科技型企業(yè)都處于相對早期的階段，對投行從早發(fā)現(xiàn)、精準(zhǔn)識別的能力提出了更高要求。華泰聯(lián)合證券作為專門服務(wù)于企業(yè)的專業(yè)投行，在2015年根據(jù)不同行業(yè)設(shè)定了行業(yè)組，包括TMT、先進(jìn)制造、大健康等行業(yè)組，通過充分的行業(yè)理解，力爭更早期識別具有成長性的企業(yè)。華泰聯(lián)合證券很早就成立了成長企業(yè)融資服務(wù)部門，通過FA等業(yè)務(wù)服務(wù)早期成長型企業(yè)。

　　二是推動科技型龍頭企業(yè)高效實(shí)施并購重組，做“大”產(chǎn)業(yè)鏈價值。2023年下半年以來，證監(jiān)會、交易所出臺了一系列政策，進(jìn)一步支持并購重組，支持科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購?fù)袠I(yè)或上下游企業(yè)，為成長型企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展提供了更加多樣的資本市場路徑。在當(dāng)前產(chǎn)業(yè)并購已經(jīng)成為并購主旋律、戰(zhàn)略新興企業(yè)利用重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和集聚的活躍度亦有提升的環(huán)境下，投行要積極引導(dǎo)與推動科技型龍頭企業(yè)高效實(shí)施并購重組，做“大”產(chǎn)業(yè)鏈價值。

　　三是投行要帶動證券公司的綜合金融服務(wù)，全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。投資銀行服務(wù)于科技創(chuàng)新型企業(yè)，要從早期的VC/PE直投到Pre-IPO融資上市，上市后的發(fā)債、并購整合等方面全覆蓋，協(xié)同研究體系、資產(chǎn)管理體系、財富管理體系為企業(yè)和企業(yè)家提供全方位的服務(wù)。