中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明：央行開展臨時(shí)正回購或逆回購操作 將強(qiáng)化逆回購操作利率的政策利率基準(zhǔn)作用

　　上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊（記者 張瓊斯）央行7月8日早間向公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商發(fā)布公告，將視情況開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作。操作時(shí)間為工作日16:00-16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，臨時(shí)隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點(diǎn)20bp和加點(diǎn)50bp。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，此舉創(chuàng)設(shè)了新的流動(dòng)性投放/回籠工具。一方面是便于加強(qiáng)流動(dòng)性管理的精準(zhǔn)性，在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)通過公開市場操作（OMO）搭配臨時(shí)正回購或逆回購操作，可以更好地穩(wěn)定流動(dòng)性環(huán)境，保證流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

　　歷史上日間流動(dòng)性波動(dòng)較大，尤其在月中、月末、假期前等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，市場流動(dòng)性需求較大，本次創(chuàng)設(shè)臨時(shí)正回購和逆回購操作工具，在下午收盤前增加流動(dòng)性投放/回籠工具，可以更好滿足金融機(jī)構(gòu)精細(xì)化管理流動(dòng)性的需求，平抑資金面大幅波動(dòng)。

　　央行行長潘功勝此前表示，未來可考慮明確以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔(dān)了這個(gè)功能。

　　明明認(rèn)為，開展臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，也將強(qiáng)化逆回購操作利率的政策利率基準(zhǔn)作用。本次新增臨時(shí)正回購或逆回購操作以7天期逆回購操作利率為基準(zhǔn)，分別向下減點(diǎn)20bp、向上加點(diǎn)50bp，形成類似利率走廊的效果，同時(shí)7天逆回購操作利率作為政策利率的作用得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　“從2024年以來，DR001最低點(diǎn)未突破7天逆回購利率向下20bp，2016年以來DR001最高點(diǎn)并未顯著突破7天逆回購向上50bp。基于當(dāng)前的7天逆回購操作利率，臨時(shí)隔夜正回購操作利率為1.6%，臨時(shí)隔夜逆回購操作利率為2.3%。這一上下限的選擇也是根據(jù)歷史市場運(yùn)行情況而定?！泵髅鞅硎?。

　　明明表示，本次相較于隔夜常備借貸便利（SLF）操作利率的2.65%（7天期逆回購操作利率加點(diǎn)85bp）有所下調(diào)。再結(jié)合臨時(shí)正回購操作利率大幅高于超儲(chǔ)利率，類似利率走廊寬度明顯收窄。因此，本次工具創(chuàng)設(shè)后，將保障資金利率平穩(wěn)運(yùn)行，隔夜資金利率將在這一區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。