并購重組進(jìn)入“活躍期” 滬深兩市月內(nèi)已披露8單重大資產(chǎn)重組計劃

　　資本市場并購重組持續(xù)升溫。9月份以來，滬深兩市已披露8單重大資產(chǎn)重組計劃，例如，中國船舶擬吸收合并中國重工，國泰君安證券擬換股吸收合并海通證券，思林杰擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買科凱電子控股權(quán)，中國五礦擬入主鹽湖股份……

　　去年以來，特別是新“國九條”出臺以來，證監(jiān)會多措并舉激發(fā)并購重組市場活力，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，并購重組正進(jìn)入“活躍期”。數(shù)據(jù)顯示，自5月份以來，上市公司共披露46單重大資產(chǎn)重組項目，7單發(fā)股類重組提交證監(jiān)會注冊。

　　未來，隨著政策紅利不斷釋放和市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，資本市場并購重組有望持續(xù)活躍。從并購主體來看，國有上市公司有望成為并購的主要主體；從并購目的來看，更多上市公司通過產(chǎn)業(yè)鏈并購實(shí)現(xiàn)資源整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)；從并購領(lǐng)域來看，“硬科技”領(lǐng)域、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將成為主流，另外，證券行業(yè)將有更多市場化并購重組誕生。

　　國企并購重組呈三大特點(diǎn)

　　國有企業(yè)整合重組，是深化國企改革的重要內(nèi)容和路徑。上述46單重大資產(chǎn)重組項目中，國有上市公司發(fā)布的有23單，占比50%。

　　從并購特點(diǎn)來看，國有企業(yè)并購重組有三大特點(diǎn)，首先，聚焦主業(yè)發(fā)展，提質(zhì)增效。如9月2日，中國船舶擬吸收合并中國重工，打造船舶第一股，以進(jìn)一步聚焦國家重大戰(zhàn)略和興裝強(qiáng)軍主責(zé)主業(yè)，加快船舶總裝業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，同時規(guī)范同業(yè)競爭，提升上市公司經(jīng)營質(zhì)量。

　　其次，向國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中。如7月19日，華電國際發(fā)布公告稱，擬購買華電集團(tuán)多項發(fā)電資產(chǎn)，以優(yōu)化能源業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。另外，將優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)注入華電國際，可以充分借助資本市場價值發(fā)現(xiàn)機(jī)制打造中國華電旗艦常規(guī)能源上市公司，助力發(fā)揮火電在電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行及能源保供方面的重要作用，從而更好地服務(wù)國家能源安全戰(zhàn)略。

　　最后，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用。如9月5日，紫光股份公告稱，通過全資子公司紫光國際以支付現(xiàn)金的方式向HPE開曼購買其所持有的新華三29%股權(quán)已完成交割。本次交易完成后，公司通過紫光國際持有新華三的股權(quán)比例將由51%增加至81%。上市公司將進(jìn)一步增強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升核心競爭力，同時增厚上市公司盈利水平。

　　“今年以來，國企重組數(shù)量多、節(jié)奏快、方向明確?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　長期從事國資研究的學(xué)者王絳在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，國有企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)市場化資產(chǎn)重組，圍繞強(qiáng)化國有資本戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國計民生、公共服務(wù)等功能以及提升國有企業(yè)價值進(jìn)行重組。

　　“下一步，國有企業(yè)特別是央企將以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和發(fā)展為重點(diǎn)任務(wù)，在推動未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動新一代信息技術(shù)、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫(yī)藥、量子科技等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級等方面加強(qiáng)投入，并深化改革?！蓖踅{表示。

　　“硬科技”企業(yè)并購活躍

　　今年以來，“硬科技”企業(yè)并購較為活躍，助力技術(shù)創(chuàng)新與資源整合。自6月份《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡稱“科創(chuàng)板八條”）發(fā)布以來，科創(chuàng)板并購重組風(fēng)生水起，截至9月11日，近20家科創(chuàng)板公司發(fā)布產(chǎn)業(yè)并購方案，其中，4家為重大資產(chǎn)重組。

　　其中，生物醫(yī)藥行業(yè)典型案例不斷涌現(xiàn)。6月25日，艾迪藥業(yè)擬增持控股南大藥業(yè)，構(gòu)建尿激酶產(chǎn)業(yè)價值鏈的整合業(yè)務(wù)模式，有助于上市公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，提升上市公司盈利能力、可持續(xù)發(fā)展能力及整體實(shí)力；7月2日，心脈醫(yī)療公告稱，全資子公司擬受讓心脈醫(yī)療聯(lián)營公司OptimumMedicalDeviceInc.72.37%股權(quán)，加強(qiáng)公司在主動脈介入醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等領(lǐng)域的協(xié)同。

　　“科創(chuàng)板八條”提出，“支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力，收購優(yōu)質(zhì)未盈利‘硬科技’企業(yè)”。6月21日，芯聯(lián)集成發(fā)布重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購未盈利資產(chǎn)芯聯(lián)越州剩余72.33%股權(quán)。這是“科創(chuàng)板八條”后首單收購未盈利資產(chǎn)的方案。

　　“一系列鼓勵并購重組的政策密集出臺，為并購重組市場回暖創(chuàng)造了條件。”銀河證券策略首席分析師楊超在接受《證券日報》記者采訪時表示，“科創(chuàng)板八條”支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)等，進(jìn)一步活躍“硬科技”領(lǐng)域并購重組。

　　證券行業(yè)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”加速

　　今年以來，在政策支持和鼓勵下，券商并購浪潮再起。3月份，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》，提出到2035年的建設(shè)目標(biāo)：形成2—3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，力爭在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風(fēng)控、人才隊伍、行業(yè)文化等方面居于國際前列。

　　新“國九條”提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力；“科創(chuàng)板八條”提出，鼓勵證券公司積極開展并購重組業(yè)務(wù)，提升專業(yè)服務(wù)能力。

　　此后，多家券商通過并購重組強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同，提升市場競爭力。8月8日，國聯(lián)證券發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行A股股份的方式購買民生證券控股權(quán)；8月21日，國信證券發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行A股股份的方式購買萬和證券53.09%股份，收購萬和證券控股權(quán)；國泰君安、海通證券9月5日晚間雙雙發(fā)布停牌公告，國泰君安證券擬換股吸收合并海通證券。

　　此后，在國泰君安和海通證券的2024年半年度業(yè)績說明會上，國泰君安證券董事長朱健和海通證券董事長周杰先后對此次重組進(jìn)行回應(yīng)，稱此次重組旨在響應(yīng)國家戰(zhàn)略、推動打造一流投資銀行，符合兩家公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，有助于雙方資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)，增強(qiáng)核心功能，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能級，為進(jìn)一步優(yōu)化上海市金融國資布局、促進(jìn)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

　　兩家頭部券商的合并，將成為機(jī)構(gòu)間并購的典型案例，示范效應(yīng)顯著。市場人士預(yù)計，未來證券行業(yè)將會有更多的市場化并購重組誕生，行業(yè)格局將進(jìn)一步優(yōu)化。國金證券非銀首席分析師舒思勤表示，國泰君安和海通證券的合并在頭部券商、上市券商并購兩個維度實(shí)現(xiàn)突破，在涉及A股和H股估值差異、換股比例、組織架構(gòu)調(diào)整等方面的安排上有望為行業(yè)做出示范，并加速推動行業(yè)并購進(jìn)程，特別是其他頭部上市券商之間的合并。