健全機(jī)制優(yōu)化環(huán)境 呵護(hù)險(xiǎn)資做時(shí)間的朋友

　　最新數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已超過33萬億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約為30萬億元。對(duì)于靠保障業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)的保險(xiǎn)業(yè)而言，如何做好資產(chǎn)配置，關(guān)系到自身穩(wěn)定發(fā)展，也在很大程度上依賴資本市場發(fā)展。

　　日前印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，培育真正的耐心資本。險(xiǎn)資因其長錢屬性被寄予厚望，市場呼喚險(xiǎn)資進(jìn)一步發(fā)揮壓艙石作用。

　　接受中國證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，需進(jìn)一步健全長錢長投機(jī)制，優(yōu)化資本市場環(huán)境，提升市場賺錢效應(yīng)，讓險(xiǎn)資切實(shí)沉淀下來，做真正的耐心資本。具體來看，需從考核評(píng)價(jià)體系、償還能力風(fēng)險(xiǎn)因子、會(huì)計(jì)制度和財(cái)稅制度等方面給予適當(dāng)鼓勵(lì)，呵護(hù)險(xiǎn)資安心做“時(shí)間的朋友”。

　　耐心資本備受期待

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)資期限長，天然具有看重中長期、服務(wù)長遠(yuǎn)利益的基因。

　　“保險(xiǎn)行業(yè)具備長期主義的思維，在投資理念、資產(chǎn)配置、資金管理、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)等方面遵循著長期投資邏輯，具備成為資本市場的長期資金和耐心資本的天然條件?！碧┛蒂Y產(chǎn)首席執(zhí)行官兼總經(jīng)理段國圣表示，伴隨行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，險(xiǎn)資有望發(fā)揮長期資金、耐心資本作用，在投資布局上力爭穿越周期，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用，為資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長提供更加穩(wěn)定的資金支持。

　　險(xiǎn)資發(fā)揮耐心資本作用，既體現(xiàn)在一級(jí)市場上，又體現(xiàn)在二級(jí)市場上。從行業(yè)最新實(shí)踐看，在一級(jí)市場上，主要是投早、投小、投硬科技，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；在二級(jí)市場，主要是長期布局權(quán)益市場，堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資，做市場壓艙石。

　　“對(duì)于真正的長錢，現(xiàn)在國家從戰(zhàn)略上已給出方向，就是做好五篇大文章。我們要做耐心資本，沉潛下來，加大對(duì)底層資產(chǎn)的挖掘力度，通過創(chuàng)新投資方式，布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資等領(lǐng)域。”大家資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　“圍繞做好五篇大文章，我們有很多新的布局，都是從中長期視角去考慮。對(duì)短期的一些挑戰(zhàn)因素，我們不會(huì)看得太重?！眹鴫圪Y產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“每次在股票市場低迷的時(shí)候我們都會(huì)加倉，資本市場未來空間還是很大的?！?/p>

　　“險(xiǎn)資最大的優(yōu)勢就是‘長錢’。按照相關(guān)部署，我們發(fā)揮長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本的作用，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，讓資產(chǎn)配置工作再上臺(tái)階，有序穩(wěn)健配置長期資產(chǎn)，追求長期穩(wěn)健預(yù)期回報(bào)?！毙氯A保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　進(jìn)一步發(fā)揮壓艙石作用

　　“保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置部門，決定了配置權(quán)益資產(chǎn)的規(guī)模和時(shí)間，以及與負(fù)債端匹配度的問題。在一定時(shí)期內(nèi)，權(quán)益資產(chǎn)投資的大體比例不會(huì)發(fā)生太大變動(dòng)，除非公司資產(chǎn)配置部門主動(dòng)做出大的調(diào)整。發(fā)揮耐心資本作用是中長期的事情，不只是一個(gè)市場交易問題?！北本┠潮ｋU(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)權(quán)益投資負(fù)責(zé)人說。

　　目前，與監(jiān)管規(guī)定的上限相比，很多保險(xiǎn)公司權(quán)益資產(chǎn)配置比例還有很大提升空間。截至6月末，中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險(xiǎn)、中國人保權(quán)益資產(chǎn)比例均不足20%，一些中小公司甚至在10%以下。

　　除了受償付能力等因素的約束，股市的賺錢效應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例也有很大影響。賺錢效應(yīng)、投資標(biāo)的可帶來可靠的收益，能讓資本沉淀下來。

　　“壯大保險(xiǎn)業(yè)耐心資本，必須有長期穩(wěn)定向上的資本市場，而資本市場的發(fā)展需要公平、公正、公開的法律制度環(huán)境?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍認(rèn)為，只有資本市場為保險(xiǎn)投資帶來穩(wěn)定的收益，保險(xiǎn)公司才能更好地把短期資金聚攏為長期資金。“要?jiǎng)?chuàng)造良好的投資環(huán)境，險(xiǎn)資的投資安全性是第一位的，因此，必須使險(xiǎn)資的投資項(xiàng)目和投資標(biāo)的更可靠?！?/p>

　　帶著市場回暖的信心，上半年，一些保險(xiǎn)公司在市場低迷時(shí)選擇加倉。例如，新華保險(xiǎn)相關(guān)人士表示，今年以來在一級(jí)市場加大對(duì)股權(quán)投資的配置比例，在股市低迷時(shí)及時(shí)在二級(jí)市場出手，抓住了不錯(cuò)的時(shí)間窗口。半年報(bào)顯示，上半年末，新華保險(xiǎn)的股票、基金配置規(guī)模均較上年末增長35%以上，投資收益取得大幅改善。

　　真正踐行長期主義

　　中國證券報(bào)記者在采訪中了解到，在實(shí)際投資過程中，險(xiǎn)資非常注重投資勝率。在低利率環(huán)境和股市不確定性較大的背景下，很多險(xiǎn)資紛紛采取高股息策略，通過加大對(duì)紅利類股票等資產(chǎn)的配置力度，把握確定性收益。

　　“不過，從未來看，抱團(tuán)高股息已不是很好的選擇，其他權(quán)益類資產(chǎn)的走勢也存在較大的不確定性?！鄙虾Ｒ晃毁Y深保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示擔(dān)憂。

　　“從一級(jí)市場角度，險(xiǎn)資股權(quán)投資還存在退出難度較大等問題，資金成本被動(dòng)提高，真正的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也變得更加稀缺?！鄙鲜鋈耸空f，一級(jí)市場募投管退等機(jī)制還需要進(jìn)一步優(yōu)化。

　　專家認(rèn)為，長錢能長投，才算是耐心資本，需各環(huán)節(jié)建立起符合長期投資要求的機(jī)制。

　　例如，長期投資理念和短期績效考核壓力間的矛盾需要破解。王國軍表示，讓險(xiǎn)資更耐心，要注重對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的長期評(píng)價(jià)，調(diào)整目前的激勵(lì)約束機(jī)制，建立長周期考核制度。川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，盡管已有政策導(dǎo)向?qū)⒈ｋU(xiǎn)公司考核周期拉長，但考核周期為3年以上的機(jī)構(gòu)依舊較少，實(shí)際投資仍比較在意中短期波動(dòng)，應(yīng)優(yōu)化險(xiǎn)資會(huì)計(jì)核算機(jī)制，進(jìn)一步鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)建立長周期考核機(jī)制，同時(shí)構(gòu)建投資管理機(jī)構(gòu)、投資經(jīng)理、產(chǎn)品和組合等多層面相互銜接的考核體系。

　　中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長曹德云建議，疏通相關(guān)政策制度，考慮在償付能力要求、風(fēng)險(xiǎn)因子確定、投資比例計(jì)算等方面給予適當(dāng)?shù)墓膭?lì)，促使險(xiǎn)資真正踐行長期主義，強(qiáng)化長期投資的特色風(fēng)格。業(yè)內(nèi)人士建議，可通過會(huì)計(jì)制度調(diào)整和建立更好的財(cái)稅安排，鼓勵(lì)險(xiǎn)資做“時(shí)間的朋友”。