激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資活力 支持企業(yè)向“新”成長

　　高瓴創(chuàng)投接連投資具身智能項目；國投廣東創(chuàng)投基金等入股芯粵能半導體；百億級平安大基金發(fā)起設立，將引導險資長期“活水”流向科創(chuàng)企業(yè)……近期，多個新案例顯示創(chuàng)投資本投早、投小、投硬科技的趨勢不斷強化。

　　市場人士預期，隨著創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新政策不斷完善，股權市場塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢、培育發(fā)展新質生產力、支持區(qū)域產業(yè)發(fā)展的作用將得到進一步增強。

　　新政策引領投向轉變

　　多方面數據顯示，創(chuàng)投基金投早、投小、投硬科技的趨勢在不斷強化。

　　從投資階段看，股權機構投資輪次不斷前移。中信證券觀察到，天使輪、Pre-A輪、A輪的投資金額合計占比已從2019年的24.9%提升至2024年上半年的38.7%；政府類資金的投資階段也從中后期向初創(chuàng)期和種子期遷移。

　　從投資方向看，綜合機構數據分析，2024年上半年VC（風險投資）/PE（私募股權投資）主要關注電子信息、醫(yī)療健康和先進制造等領域，其中，半導體、生物醫(yī)藥、信息化服務、醫(yī)療器械及人工智能等細分賽道表現活躍。此外，投資機構頭部化趨勢明顯，專業(yè)化能力也不斷提升，投資方向大幅度切換到先進制造和硬科技賽道。

　　從投資板塊看，VC/PE機構青睞科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。投中網發(fā)布的報告顯示，2024年上半年，共有55家具有VC/PE背景的中國企業(yè)上市，VC/PE機構IPO滲透率為56.70%。具體而言，上交所科創(chuàng)板、紐交所VC/PE滲透率均為100%；深交所創(chuàng)業(yè)板、深交所主板機構滲透率超過70%。

　　中信證券經營管理委員會執(zhí)行委員朱燁辛表示，2024年以來，股權市場的政策支持力度不斷加大。隨著新“國九條”“創(chuàng)投十七條”等政策文件出臺，股權市場“長錢長投”的生態(tài)有望逐步建立，“募投管退”全鏈條的政策環(huán)境與管理制度有望不斷完善，科技、產業(yè)、金融有望形成良性循環(huán)。

　　讓更多創(chuàng)投資本成為耐心資本

　　壯大耐心資本是為科創(chuàng)引“活水”的長遠之計。當前，相關方面正加大力度，鼓勵引導更多創(chuàng)投資本化身耐心資本，投早、投小、投硬科技。

　　從資金來源看，政府引導基金作為天然的耐心資本，能夠為長期、高風險創(chuàng)新項目提供穩(wěn)定和持續(xù)的資金支持。近期多地紛紛設立新的創(chuàng)投基金，進一步激發(fā)科創(chuàng)企業(yè)活力。

　　廣州啟動總規(guī)模達100億元的天使母基金投資業(yè)務，采取“母子基金”+直投方式運作，聚焦廣州戰(zhàn)略性新興產業(yè)，探索布局未來產業(yè)，重點傾斜種子期、天使期早期項目。湖南提出，計劃用三年左右時間，省財政將累計出資約240億元，協同聯動省屬國企出資約800億元，帶動市縣加大投入，引導撬動社會資本，形成規(guī)模達3000億元的金芙蓉基金。

　　清華大學國家金融研究院院長田軒表示，通過股權投資方式，政府可對產業(yè)發(fā)展方向進行布局，參與所投企業(yè)長期經營發(fā)展決策，引導社會資本等優(yōu)質資源投入產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)的技術創(chuàng)新及新產業(yè)培育，進而提升資源配置效率，推動產業(yè)結構轉型升級和區(qū)域經濟均衡發(fā)展。

　　“真正發(fā)揮政府引導基金耐心資本的屬性，需要進行更加市場化的機制設計，發(fā)展政府引導基金，提升‘國家隊’資本的耐心程度?！碧镘幗ㄗh。

　　保險資金負債久期長、資金規(guī)模大、穩(wěn)定性高，能夠為長期項目提供持續(xù)的資金支持，也是耐心資本的代表。當前，中國人民銀行已經設立“證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）”。多家保險公司表示，已著手研究SFISF相關業(yè)務，正在積極為參與業(yè)務做準備，以幫助公司盤活資金存量、用好增量，儲備更多長期入市“子彈”。

　　有效激發(fā)創(chuàng)投活力

　　業(yè)內人士預期，隨著相關部門不斷激發(fā)創(chuàng)投活力，打通“募投管退”循環(huán)梗阻，股權投資生態(tài)將更趨良性，更好支持投早、投小、投硬科技。

　　從募資端來看，未來更多長期資金有望進入科技賽道。“半導體、生物醫(yī)藥、新能源等方向的專項基金仍有較多的待投資金。”中信證券研究報告分析稱。

　　在投資端，培育發(fā)展新質生產力、實現高水平科技自立自強、塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢已成為股權市場的共識。在政策引導支持與產業(yè)轉型需求的共同作用下，未來股權投資方向將逐步轉向智能制造、數字經濟等領域。

　　在退出端，“以退定投”的趨勢不斷強化，更加符合“硬科技”導向的行業(yè)上市退出的渠道更為通暢，并購與股轉等產業(yè)整合方式有望成為股權市場的重要退出途徑。海望資本執(zhí)行總裁孫加韜建議，鼓勵設立各類并購產業(yè)基金，支持一大批與新質生產力相關的本土優(yōu)勢企業(yè)加大并購力度，通過并購消化掉一部分同質化的企業(yè)、上市價值不大的小市值企業(yè)，培育出一批根植于中國本土的、具有全球影響力的科技引擎企業(yè)。