央行續(xù)做9000億元MLF 運(yùn)用多種工具護(hù)航流動(dòng)性

　　11月25日，人民銀行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作。因本月MLF到期量為14500億元，此次為縮量續(xù)做。同日，為維護(hù)月末銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2493億元逆回購(gòu)操作。

　　專家表示，盡管本月MLF操作有所縮量，但并不意味著人民銀行在縮減中期流動(dòng)性投放。事實(shí)上，人民銀行綜合運(yùn)用多種政策工具，合理搭配期限結(jié)構(gòu)，可滿足金融機(jī)構(gòu)合理的流動(dòng)性需求。

　　MLF再定位

　　專家表示，人民銀行此次開展9000億元MLF操作，增加了中期流動(dòng)性供應(yīng)，有利于金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持。

　　本周面臨跨月，同時(shí)地方政府“置換債”發(fā)行明顯加快，繼續(xù)對(duì)短期貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性和債券市場(chǎng)運(yùn)行帶來(lái)階段性擾動(dòng)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，雖然MLF延續(xù)縮量續(xù)做，但央行可通過(guò)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作、國(guó)債買賣、公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)等多種工具熨平市場(chǎng)資金面波動(dòng)，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　利率方面，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，在MLF的政策利率色彩淡化之后，MLF利率變得更加隨行就市，會(huì)跟隨市場(chǎng)利率波動(dòng)而上下調(diào)整。至于近期政策利率、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、MLF利率保持穩(wěn)定，根本原因在于一攬子增量政策出臺(tái)后，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度出現(xiàn)改善，樓市邊際回暖，暫時(shí)進(jìn)入政策效應(yīng)釋放期和觀察期。

　　此外，溫彬表示，當(dāng)前MLF余額已降至6萬(wàn)億元附近，表明在新的貨幣政策框架下，央行逐步淡化對(duì)MLF的運(yùn)用，優(yōu)化貨幣政策工具箱的品類和期限結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升調(diào)控的靈活性和精準(zhǔn)性。

　　降準(zhǔn)預(yù)期不減

　　專家普遍預(yù)期，本月人民銀行開展的MLF操作不影響年底降準(zhǔn)預(yù)期。

　　在光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華看來(lái)，未來(lái)一個(gè)時(shí)期，人民銀行會(huì)繼續(xù)綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、MLF、公開市場(chǎng)逆回購(gòu)等政策工具，確保流動(dòng)性平穩(wěn)跨年。

　　王青說(shuō)，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)、國(guó)債買賣、公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作，以及適量續(xù)做MLF等方式，適時(shí)向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性，促進(jìn)地方債平穩(wěn)發(fā)行?！澳甑浊霸俣冉禍?zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性很大?！彼f(shuō)。

　　溫彬表示，考慮到12月中上旬為地方政府置換債的供給高峰期，政府債供給和財(cái)政支出的節(jié)奏錯(cuò)位會(huì)在月中時(shí)點(diǎn)對(duì)資金面造成擾動(dòng)，臨近年末市場(chǎng)資金面恐面臨一定的季節(jié)性收斂，以及引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度、支持銀行機(jī)構(gòu)謀劃“開門紅”等現(xiàn)實(shí)需要，人民銀行于近期擇機(jī)降準(zhǔn)的概率加大。