4月中旬以來,美元指數顯著走強,漲幅一度超過5%。部分新興市場近來“很受傷”,阿根廷比索暴跌引發(fā)該國股債“雙殺”,更加劇了市場的恐慌情緒。土耳其、巴西、墨西哥、南非等國貨幣也出現不同程度的貶值。盡管遭遇“美元劫”,但新興市場應該不會出現難以控制的整體風險。
新興市場投資者擔心,在美聯儲加息預期漸強背景下,由于以美元計價的資產有更好的回報前景和避險穩(wěn)定性,強勢美元將直接影響全球資本流動和配置偏好,并對新興市場產生沖擊。
值得注意的是,“受傷”的部分新興經濟體可按“個案”對待,并不具普遍意義。近年來,全球經濟的優(yōu)異表現推動了貿易和資本流動,大多數新興經濟體經常賬戶和外匯儲備向好,其“緩沖區(qū)”比數年前要寬闊很多,抵御危機的能力也大幅增強。
從美元方面觀察,后市能否繼續(xù)走強仍存不確定性,近日美元指數已現沖高回落態(tài)勢。一方面,近期美國經濟數據不支持美元大幅走高。由于最新CPI指數增幅低于預期,市場降低了美國通脹加速及美聯儲加快升息步伐的預判;更有觀點認為,隨著財政刺激力度在明、后年放緩,美聯儲加息的“天花板”正在日益臨近。另一方面,美國用來填補預算赤字缺口的發(fā)債成本持續(xù)升高,且全球流動性趨緊,后市美元壓力有增無減。美國已處在經濟復蘇周期及金融周期后段,各方面因素都難以支撐美元維持強勢。
從新興經濟體方面觀察,阿根廷危機主要是惡性通脹、債務高企與外儲減少循環(huán)催化,市場恐慌情緒反應過度所致,更多應歸咎于其自身經濟金融系統的脆弱性。土耳其、巴西、墨西哥、南非等國均存在經常賬戶和財政“雙赤字”,外匯儲備對短期外幣借款和融資需求覆蓋不足。因此,這些經濟體的問題對所有新興經濟體不具代表意義。
總體來看,新興經濟體特別是亞洲新興經濟體的基本面已今非昔比:對美元的依賴度持續(xù)降低,匯率政策靈活性日益增加,內部通脹程度可控,經常賬戶余額大幅改善,外匯儲備普遍增加,應對資金流出的能力不斷增強。
中國經濟的優(yōu)異表現,也給新興市場投資者送上了一顆“定心丸”。近年來,中國外匯儲備保持基本穩(wěn)定,人民幣匯率也在平穩(wěn)運行之中。今年一季度,中國GDP增速為6.8%,呈現出增長平穩(wěn)、就業(yè)擴大、物價穩(wěn)定、國際收支基本平衡的良好運行格局。
IMF有關報告指出,今年新興經濟體的外匯儲備預估增加1440億美元,其中大多數來自亞洲新興經濟體。數據顯示,亞洲9個主要新興經濟體中,有6個的經常賬戶出現盈余。另據預測,亞洲新興經濟體GDP有望在今年增長6.5%,遠高于發(fā)達經濟體。亞洲新興經濟體與發(fā)達經濟體之間不斷擴大的“增長差”預期已成為支撐市場表現和資金流向更為核心的變量。
在當前全球經濟環(huán)境出現復雜變化的形勢下,雖然新興市場目前的局部“微恙”不值得恐慌,但不可否認的是,一些新興經濟體長期存在的頑疾仍然容易演化為金融風險,對此必須引起高度警惕。新興經濟體在推動可持續(xù)增長的同時,對美聯儲貨幣政策的外溢影響和自身可能出現的金融風險,只有及早采取風險防范措施,才能防患于未然。