經(jīng)濟(jì)增長不確定性增加 全球貨幣政策分化加劇

　　近期公布的多項(xiàng)指標(biāo)和數(shù)據(jù)顯示，全球貿(mào)易摩擦導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長前景不明，眾多經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策因而也在松緊之間猶疑不定，分化趨勢明顯，特別是美國和其他國家的貨幣政策分歧越來越大，接下來可能對不少資產(chǎn)表現(xiàn)產(chǎn)生影響。

　　全球貨幣政策明顯分化

　　從目前形勢看，全球貨幣政策正出現(xiàn)分化，特別是美國和其他國家的貨幣政策分歧將越來越大。

　　荷寶投資管理信用投資團(tuán)隊(duì)聯(lián)席主管Victor Verberk指出，美國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢良好，而其他國家的經(jīng)濟(jì)增長則相對放緩，從這一角度看，當(dāng)下并不存在令人過于擔(dān)心的因素。然而，隨著各國間經(jīng)濟(jì)增速的差距逐步擴(kuò)大，他們所采取的貨幣政策也將呈現(xiàn)更多的分歧，這對美元在美國境外的流動性將造成影響。

　　他強(qiáng)調(diào)，如果當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)增速能夠持續(xù)下去，美聯(lián)儲的加息次數(shù)可能會多于市場目前的預(yù)期�？傮w而言，他擔(dān)心美國收緊貨幣政策，將導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)，使美元融資成本更加昂貴，從而對新興市場產(chǎn)生影響——美元流動性將從世界其他地方流回美國。在這種情況下，新興市場通常會面臨更大的波動性，這在土耳其和阿根廷已經(jīng)上演。

　　高盛集團(tuán)全球宏觀聯(lián)席主管格薩拉里指出，當(dāng)前全球主要央行并未追隨美聯(lián)儲的緊縮腳步，而且短期內(nèi)這種趨勢也不太可能出現(xiàn)。因?yàn)閷τ诙鄶?shù)非美央行而言，如果不繼續(xù)維持低利率水平可能會抑制它們的經(jīng)濟(jì)增長。

　　歐元區(qū)貨幣緊縮周期將延后

　　目前在貨幣政策上最值得關(guān)注的是歐央行的動向，因?yàn)槠洚?dāng)下正處于兩難的局面。歐洲央行管理委員會在6月會議上如期維持量化寬松計劃至今年年底。并且，目前不少業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，近期歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和意大利的政治發(fā)展可能會導(dǎo)致該計劃再次被延長。

　　Victor Verberk表示，目前歐洲經(jīng)濟(jì)仍存在風(fēng)險。最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐洲經(jīng)濟(jì)增長顯露疲軟態(tài)勢。采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）等重要數(shù)據(jù)增長正在放緩，出口增速也在下降。盡管企業(yè)盈利依然健康，但也略有放緩。

　　富蘭克林鄧普頓歐洲固定收益總監(jiān)David Zahn認(rèn)為，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩，通脹水平仍然低迷，而且目前歐元區(qū)存在政治風(fēng)險，因此在達(dá)成任何決議之前，歐洲央行不太可能會停止量化寬松。近期意大利的事態(tài)發(fā)展只會加強(qiáng)這個觀點(diǎn)，即歐洲央行會將資產(chǎn)購買計劃延長到2019年，而且目前加息的可能性被推遲得更久。

　　David Zahn強(qiáng)調(diào)，德拉吉的任期將于2019年11月屆滿，關(guān)于潛在繼任候選人的討論已開始。預(yù)計到今年年底各種猜測會變得激烈。目前兩位主要候選人可能是德國央行行長魏德曼和即將離任的芬蘭銀行行長利卡寧。預(yù)期兩位候選人都傾向于采取不如以往寬松的貨幣政策。但鑒于當(dāng)前的環(huán)境，在明年第四季度新任行長就任前，德拉吉可能不會想要進(jìn)入加息周期。

　　對于資產(chǎn)前景，David Zahn指出，意大利的動蕩為歐盟敲響警鐘，未來有可能看到意大利與歐洲的關(guān)系發(fā)生變化。如果意大利真有脫歐的風(fēng)險，那么歐元、西班牙債券和法國債券均有可能承壓。