保監(jiān)會(huì)新政連環(huán)雙擊 深挖險(xiǎn)資“舊愛”四行業(yè)

　　編者按：上周保監(jiān)會(huì)兩天內(nèi)政策連環(huán)雙擊，一是險(xiǎn)資可直投創(chuàng)業(yè)板，二是歷史存量保單可投資藍(lán)籌股。目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額超過7萬億元，其中股票和證券投資基金規(guī)模近8000億元，占比略超10%。而實(shí)際上，按照保監(jiān)會(huì)的規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資證券基金和股票的比例合計(jì)為不超過該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的25%。可見，險(xiǎn)資投資股票的比例還有很大提升空間。

　　對(duì)此，本報(bào)今日特從已公布的去年三季報(bào)業(yè)績數(shù)據(jù)中，梳理出險(xiǎn)資曾“鐘情”的銀行(68.75%)、家用電器(25.49%)、國防軍工(25%)和建筑裝飾(23.73%)等持股數(shù)量占成份股比居前的四行業(yè)進(jìn)行分析，以便于挖掘在保監(jiān)會(huì)政策雙擊下的投資新機(jī)遇。

　　銀行 險(xiǎn)資持股市值逾千億元

　　據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在申萬一級(jí)銀行行業(yè)16家上市公司中，據(jù)2013年三季報(bào)披露，有11家公司股票被險(xiǎn)資持有，占比68.75%，成為險(xiǎn)資持有公司股票家數(shù)占行業(yè)內(nèi)上市公司家數(shù)比例最高的申萬一級(jí)行業(yè)。

　　具體來看，三季度末險(xiǎn)資共持有這11家上市公司2195682.05萬股，持股市值為11502678.81萬元，險(xiǎn)資持有市值占行業(yè)上市公司總流通市值比例為3.39%。其中，險(xiǎn)資持有民生銀行(2426600.94萬元)、工商銀行(2175858.46萬元)、招商銀

　　行(1860006.68萬元)、農(nóng)業(yè)銀行(1577528.58萬元)、平安銀行(1259155.29萬元)、建設(shè)銀行(1176198.42萬元)等公司股票市值均超過100億元。

　　從市場表現(xiàn)來看，今年以來隨著市場整體震蕩調(diào)整，這11只銀行股股價(jià)均出現(xiàn)下跌，浦發(fā)銀行(-0.21%)、招商銀行(-0.83%)、工商銀行(-1.40%)、農(nóng)業(yè)銀行(-2.82%)、平安銀行(-3.51%)、興業(yè)銀行(-3.85%)在板塊內(nèi)下跌幅度較小，均不足4個(gè)百分點(diǎn)，下跌幅度最大的是中國銀行，期間累計(jì)下跌達(dá)4.96個(gè)百分點(diǎn)。

　　從業(yè)績方面來看，在這11家銀行中，興業(yè)銀行(25.67%)、華夏銀行(21.23%)、民生銀行(15.63%)、農(nóng)業(yè)銀行(14.91%)、平安銀行(14.25%)為三季報(bào)報(bào)告期內(nèi)歸屬母公司凈利潤同比增長前五名。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，在基金、QFII、信托、券商、社保基金、企業(yè)年金以及險(xiǎn)資等七大機(jī)構(gòu)共計(jì)持有的銀行股市值僅占16只銀行股流通市值的7.37%，而其中險(xiǎn)資一家便獨(dú)占3.39%，這表示截至三季度末，險(xiǎn)資對(duì)于銀行股的偏愛在眾機(jī)構(gòu)中可謂首屈一指。

　　從銀行業(yè)的基本面來看，據(jù)資料顯示，貸款方面，12月份四大行新增貸款1810億元，較去年同期多增約500億元，同比增速12.6%，環(huán)比11月份14%的增速下降1.5%。業(yè)內(nèi)人士表示，12月份受存款增長乏力影響，四大行貸款增速環(huán)比下降，但在年底業(yè)績考核壓力下，全行業(yè)預(yù)計(jì)新增貸款6000億元，同比增長14.3%。

　　存款方面，外匯占款大幅下降導(dǎo)致12月份M2增長弱于往年。分析人士預(yù)計(jì)12月份各項(xiàng)存款增長2.6萬億元，其中一般存款增長約1.5萬億元，財(cái)政存款下發(fā)約1.1萬億元，M2新增2.16萬億元。預(yù)計(jì)受外管局44號(hào)文影響，12月份新增外匯占款將由11月4000億元的高位快速下降至2000億元左右；在中性偏緊貨幣政策下，12月份公開市場操作凈回籠資金840億元。

　　對(duì)于銀行行業(yè)的投資策略，申銀萬國表示，上市銀行目前2013年至2014年年市凈率估值分別為0.88倍、0.76倍，處于歷史底部，估值已包含降杠桿、信用風(fēng)險(xiǎn)暴露、存款上限進(jìn)一步放寬等各種悲觀預(yù)期，繼續(xù)大幅下跌空間不大。但短期買點(diǎn)也許須等到3月份，春節(jié)前實(shí)體資金需求增大、居民節(jié)前取現(xiàn)等導(dǎo)致節(jié)前資金面大概率緊張，2月份、3月份居民節(jié)前取現(xiàn)資金逐步回流、配合季末財(cái)政存款下發(fā)，流動(dòng)性緊張也許將有所緩解。屆時(shí)銀行年報(bào)和一季報(bào)穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績將構(gòu)成對(duì)行業(yè)估值修復(fù)的催化劑。

　　個(gè)股方面，長江證券表示，在銀行通過業(yè)績證明其尋找到“后市場化”的成長之路前，2014年全年或仍將走出脈沖—慢熊格局�？紤]到10%左右的凈資產(chǎn)與凈利潤增速，整體估值仍將曲折尋底，個(gè)股也將因模式選擇的差異出現(xiàn)分化。全年依然首推平安銀行，次選民生銀行. 據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在建筑裝飾板塊的59只個(gè)股中，險(xiǎn)資第三季度持有14只建筑裝飾股，占比23.73%，成為險(xiǎn)資持有公司股票家數(shù)占行業(yè)內(nèi)上市公司總家數(shù)比例第四的申萬一級(jí)行業(yè)。

　　建筑裝飾 8家公司年度業(yè)績預(yù)喜

　　具體來看，險(xiǎn)資第三季度持有的建筑裝飾股分別為：中國建筑(35371.42萬股)、中國水電(13617.97萬股)、中材國際(4351.35萬股)、中國化學(xué)(3873.61萬股)、中國中冶(2399.52萬股)、亞廈股份(1338.97萬股)、中工國際(926.21萬股)、廣田股份(627.11萬股)、棕櫚園林(492.33萬股)、鴻路鋼構(gòu)(426.95萬股)、上海建工(359.59萬股)、中鐵二局(345.11萬股)、圍海股份(300.00萬股)和瑞和股份(76.07萬股).

　　從二級(jí)市場表現(xiàn)來看，險(xiǎn)資第三季度持有的建筑裝飾股上周全線下跌，有4只個(gè)股期間下跌幅度超過10%，它們分別為：中工國際(-12.90%)、廣田股份(-12.50%)、瑞和股份(-12.39%)和中鐵二局(-12.28%).

　　從業(yè)績的角度來看，險(xiǎn)資持有的建筑裝飾公司股票中，共有8家公司披露年度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績?nèi)�部預(yù)喜。其中，廣田股份預(yù)計(jì)2013年凈利潤5.11億元至5.87億元，同比增長35%至55%(2012年凈利潤3.79億元)，原因系公司業(yè)務(wù)拓展情況良好，成本管控水平穩(wěn)步提升所致。公司是國內(nèi)建筑裝飾行業(yè)為數(shù)不多能夠同時(shí)大批量、高密度、多區(qū)域?qū)嵤└黝愋汀⒏骷?jí)別住宅精裝修業(yè)務(wù)的大型裝飾公司，在國內(nèi)住宅精裝修類裝飾工程細(xì)分市場綜合實(shí)力排名第一。申銀萬國表示，廣田股份收購顯著強(qiáng)化園林業(yè)務(wù)實(shí)力，與裝飾業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)可期�！按笱b飾”平臺(tái)初步搭成，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競爭力預(yù)計(jì)公司2013年與2014年每股收益分別為1.05元和1.42元，增速分別為44%和35%，對(duì)公司股票維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　廣田股份去年12月27日發(fā)布公告稱，公司用3063萬元超募資金收購新華豐生態(tài)51%股權(quán)，新華豐主營園林綠化設(shè)計(jì)，園林綠化綜合性工程的施工等。截至2013年10月31日資產(chǎn)總額3858.53萬元，凈資產(chǎn)2574.52萬元。2013年1月份至10月份營業(yè)收入為10317.64萬元，凈利潤為105.88萬元。收購將提升公司園林業(yè)務(wù)實(shí)力，打造大裝飾平臺(tái)，提升公司品牌價(jià)值和競爭力，對(duì)未來財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生一定的積極影響。

　　同時(shí)，中國中冶2013年全年業(yè)績扭虧。公司2013年1月份至9月份累計(jì)新簽合同額人民幣1670.39億元，較上年同期降低6.6%。2012年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣-69.5億元，預(yù)計(jì)公司2013年全年將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要是本公司的子公司按規(guī)定計(jì)提的資產(chǎn)減值損失同比大幅減少及投資收益的大幅增加所致。公司是我國最大的海外工程承包商之一，是我國最大的海外資源開發(fā)企業(yè)之一。主營業(yè)務(wù)橫跨工程承包、資源開發(fā)、裝備制造以及房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。2012年累計(jì)新簽合同2655億元，營業(yè)收入2211億元。在《財(cái)富》雜志最新公布的世界500強(qiáng)企業(yè)排名中，以公司為核心資產(chǎn)的中冶集團(tuán)排名由第297位提高至第280位，較上年上升17位。在ENR全球承包商排名中位居第9位。

　　中國中冶去年12月14日發(fā)布公告稱，公司2013年1月份至11月份累計(jì)新簽合同額人民幣2093.59億元，較上年同期降低4.9%，其中新簽海外合同額為人民幣121.28億元。與此同時(shí)，去年12月24日公告顯示，公司下屬公司珠海中冶將享有的橫琴區(qū)市政基礎(chǔ)設(shè)施BT項(xiàng)目50億元的資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給建設(shè)銀行，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為50億元。資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于增加公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入，減少應(yīng)收賬款，降低帶息負(fù)債規(guī)模，降低回款風(fēng)險(xiǎn)。

　　家用電器 業(yè)績?cè)鲩L確定性高

　　據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在申萬一級(jí)家用電器行業(yè)51家上市公司中，據(jù)2013年三季報(bào)披露，有13家公司股票被險(xiǎn)資持有，占比25.49%，成為險(xiǎn)資持有公司股票家數(shù)占行業(yè)內(nèi)上市公司家數(shù)比例第二的申萬一級(jí)行業(yè)。

　　具體來看，三季度末險(xiǎn)資共持有這13家上市公司25121.71萬股，持股市值為307891.76萬元，險(xiǎn)資持有市值占行業(yè)上市公司總流通市值比例為0.87%。其中，格力電器(89626.95萬元)、美的集團(tuán)(53601.12萬元)、老板電器(37730.48萬元)、青島海爾(34528.32萬元)、海信電器(23357.87萬元)、TCL集團(tuán)(15330.91萬元)、盾安環(huán)境(12471.38萬元)、美菱電器(10396.80萬元)等公司股票市值均超過1億元。

　　從市場表現(xiàn)來看，今年以來隨著市場整體震蕩調(diào)整，這13只家用電器股僅2只股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，它們分別為四川長虹(4.61%)、同洲電子(1.50%)，三花股份在期間下跌幅度最大，股價(jià)累計(jì)下跌9.91%。

　　從業(yè)績方面來看，在這13家家用電器公司中，有6家已披露其年報(bào)業(yè)績預(yù)告，其中包括4家公司預(yù)喜，它們分別為老板電器(略增)、蘇泊爾(略增)、萬和電氣(略增)、三花股份(略增).

　　值得一提的是，近期，國際消費(fèi)電子展讓智能家居再掀高潮，而我國家電龍頭更是紛紛在展會(huì)祭出新品，此跡象表明四川長虹、青島海爾、創(chuàng)維、TCL等廠商的產(chǎn)品均在向智能家居緊貼。而受到智能家居的推動(dòng)，四川長虹等個(gè)股在近期均有良好表現(xiàn)。

　　具體來看，四川長虹，該股近兩個(gè)交易日已累計(jì)上漲逾18個(gè)百分點(diǎn)。公司已形成集數(shù)字電視、空調(diào)、冰箱、IT、通訊、數(shù)碼、網(wǎng)絡(luò)、商用系統(tǒng)電子等產(chǎn)業(yè)一體多元化消費(fèi)電子系統(tǒng)供應(yīng)商和內(nèi)容服務(wù)提供商。擁有遍及全國3萬余個(gè)營銷網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)貿(mào)往來遍及全球100多個(gè)國家和地區(qū)。目前，長虹Android 2.X智能電視市場占有率達(dá)31.7%，居行業(yè)第一位。在智能家居方面，公司和中科院聲學(xué)所聯(lián)合宣布研發(fā)成功我國首款復(fù)合型智能語音芯片，使公司已具備國內(nèi)領(lǐng)先的定義智能終端產(chǎn)品能力。

　　而青島海爾在上周五也實(shí)現(xiàn)了逆市上漲。智能家居方面，2013年10月，公司引入KKR戰(zhàn)略投資者，未來KKR集團(tuán)將利用其全球資源，幫助公司提升在物聯(lián)網(wǎng)智慧家電領(lǐng)域的綜合競爭實(shí)力。今后隨著本次戰(zhàn)略合作的不斷深化，公司將依托全球研發(fā)資源，致力于開發(fā)、生產(chǎn)和推廣物聯(lián)化、網(wǎng)絡(luò)化的智慧家電產(chǎn)品，并建設(shè)符合網(wǎng)絡(luò)時(shí)代需求的銷售、服務(wù)和支持網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)智慧家電業(yè)務(wù)的開展。

　　對(duì)于板塊未來的投資機(jī)會(huì)，華泰證券表示，家電板塊業(yè)穩(wěn)績優(yōu)、量緩利增趨勢不斷得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)四季度業(yè)績依然不錯(cuò)。行業(yè)估值低和較強(qiáng)的業(yè)績穩(wěn)健增長共筑較高安全邊際和穩(wěn)定的絕對(duì)收益，行業(yè)上波凌厲漲勢后近期出現(xiàn)一定程度調(diào)整，建議在龍頭股估值低于10倍，二線龍頭估值低于12倍時(shí)候可以尋機(jī)把握介入，全年仍將有不錯(cuò)絕對(duì)收益，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　個(gè)股配置上，家電板塊優(yōu)質(zhì)龍頭多是慢漲型，震蕩幅度不大，介入時(shí)機(jī)選擇階段低點(diǎn)方可獲取較高絕對(duì)收益，在目前市場調(diào)整狀態(tài)下，建議配置估值低、業(yè)績?cè)鲩L確定性的個(gè)股。推薦美的集團(tuán)、格力電器、青島海爾，業(yè)績彈性強(qiáng)、短期調(diào)整后估值優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)的美菱電器、小天鵝A、海信科龍、億利達(dá)，處于股價(jià)底部區(qū)域的日出東方、三花股份、盾安環(huán)境、TCL集團(tuán)，市場熱點(diǎn)LED照明應(yīng)用可關(guān)注佛山照明、陽光照明.

　　國防軍工 三角度挖掘投資機(jī)會(huì)

　　據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，在國防軍工板塊的28只個(gè)股中，險(xiǎn)資第三季度持有7只國防軍工股，占比25.00%，成為險(xiǎn)資持有公司股票家數(shù)占行業(yè)內(nèi)上市公司總家數(shù)比例第三的申萬一級(jí)行業(yè)。

　　具體來看，險(xiǎn)資第三季度持有的國防軍工股分別為：中國重工(9483.15萬股)、中航飛機(jī)(1412.57萬股)、中航電子(663.20萬股)、中國衛(wèi)星(469.55萬股)、海特高新(412.82萬股)、中國船舶(291.40萬股)和北斗星通(34.99萬股).

　　從二級(jí)市場表現(xiàn)來看，雖然上周國防軍工股整體表現(xiàn)較弱，但仍有2只個(gè)股期間跑贏大盤(上證指數(shù)同期下跌3.35%)，它們分別為：中航電子(1.60%)和中國衛(wèi)星(-2.98%).

　　比較典型的是中航電子，上周該股逆市上漲1.60%，最新收盤價(jià)為23.50元。公司轉(zhuǎn)型航空機(jī)載照明制造，公司向中航集團(tuán)增發(fā)收購上航電器及蘭航機(jī)電100%股權(quán)(完成)，主營航空機(jī)載照明與控制系統(tǒng)產(chǎn)品的制造業(yè)務(wù)。上航電器主要為航空、航天、軌道交通等領(lǐng)域提供自動(dòng)調(diào)光系統(tǒng)、飛機(jī)內(nèi)外照明系統(tǒng)等近600項(xiàng)電器電子產(chǎn)品。上航電器光伏逆變器獲歐洲CE認(rèn)證，是國內(nèi)第1家此領(lǐng)域獲認(rèn)證的企業(yè)。蘭航機(jī)電主要業(yè)務(wù)有航空電動(dòng)機(jī)構(gòu)、電機(jī)電器、機(jī)外照明、機(jī)載計(jì)算機(jī)四大系列。蘭航機(jī)電被國防科工委及二集團(tuán)評(píng)定為國內(nèi)最大的機(jī)外照明產(chǎn)品專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。我國軍機(jī)的照明系統(tǒng)幾乎被這兩家公司壟斷。2013年三季報(bào)披露顯示，前十大流通股股東中有4家基金、2家社保、1家保險(xiǎn)、1家券商資管合計(jì)持有5318萬股，其中，新進(jìn)博時(shí)基金持有2153萬股，新進(jìn)社�；�金四一七組合持有804萬股，新進(jìn)社�；�金一一四組合持有379萬股，中國人壽新進(jìn)663.20萬股。

　　從業(yè)績的角度來看，險(xiǎn)資持有的國防軍工股中，行業(yè)共有2家公司披露年度業(yè)績預(yù)告，海特高新業(yè)績預(yù)增，公司預(yù)計(jì)2013年度凈利潤為11352萬元至12975萬元，同比增長40%至60%，2012年年度凈利潤為8109萬元。公司業(yè)績?cè)鲩L主要受益于公司募集資金項(xiàng)目實(shí)施逐步見效以及航空裝備研發(fā)制造業(yè)務(wù)進(jìn)入批量化生產(chǎn)階段。公司作為國內(nèi)航空技術(shù)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一，在航空機(jī)載設(shè)備的檢測及維修、航空中小型發(fā)動(dòng)機(jī)維修、通用航空維修及服務(wù)、航空培訓(xùn)、部分航空技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域、航空部附件制造、航空工程改裝等方面已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平。目前，公司的簽約客戶已基本涵蓋中國國內(nèi)全部民用航空公司、部隊(duì)用戶以及其他航空單位，公司的客戶數(shù)量逐年增加，由2000年的76家逐步增長至118家。廣發(fā)證券表示，海特高新在綜合實(shí)力、技術(shù)優(yōu)勢以及客戶資源等方面優(yōu)勢明顯，較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力保障公司日后穩(wěn)定快速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2013年至2015年公司營業(yè)收入分別為4.46億元、6.03億元、8.14億元，對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.36元、0.50元、0.69元，給予公司股票“買入”評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于板塊的投資機(jī)會(huì)，申銀萬國表示，軍工行業(yè)兩大核心驅(qū)動(dòng)力：首先是需求點(diǎn)和釋放節(jié)點(diǎn)。空天海和信息化是未來國防裝備發(fā)展的重點(diǎn)，短期關(guān)注海軍和北斗導(dǎo)航的需求釋放。第二是資產(chǎn)整合的厚度和進(jìn)程。從資產(chǎn)整合的厚度來看，航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、電子科技集團(tuán)是整合厚度最大的集團(tuán)；從整合難度來看，中船集團(tuán)的資產(chǎn)整合最值得期待，后期關(guān)注軍工分類體系改革和事業(yè)單位改制試點(diǎn)進(jìn)程。從三角度挖掘投資機(jī)會(huì)：第一，重點(diǎn)推薦造船行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)確認(rèn)，資產(chǎn)整合預(yù)期強(qiáng)烈的中國船舶、廣船國際；第二，推薦行業(yè)需求持續(xù)，資產(chǎn)整合預(yù)期提升的中國衛(wèi)星、航空動(dòng)力、哈飛股份、中航電子。第三，關(guān)注事業(yè)單位改制的進(jìn)程，關(guān)注行業(yè)需求向好，事業(yè)單位改制受益的航天長峰、航天科技、國�？萍肌⑺膭�(chuàng)電子。