上海保交所布陣千億級(jí)交易子平臺(tái)

　　隨著市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)要素交易市場(chǎng)的呼聲漸高，籌劃數(shù)年的“保交所”即將于6月在上海亮相。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司（簡(jiǎn)稱“上海保交所”）除已經(jīng)規(guī)劃國(guó)際再保險(xiǎn)平臺(tái)、國(guó)際航運(yùn)保險(xiǎn)平臺(tái)、大宗保險(xiǎn)項(xiàng)目招投標(biāo)平臺(tái)和特種風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)外，還計(jì)劃為保險(xiǎn)衍生品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、保單融資、“陸港通”等業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)相應(yīng)的專項(xiàng)交易平臺(tái)或機(jī)制，打造保險(xiǎn)要素交易市場(chǎng)超級(jí)“航空母艦”。知情人士透露，上述部分業(yè)務(wù)模塊有望達(dá)到千億量級(jí)規(guī)模，在條件成熟時(shí)，不排除平臺(tái)獨(dú)立上市的可能。
　　保交所的長(zhǎng)期投資價(jià)值也被外界所看好。在保交所經(jīng)營(yíng)范圍的討論過程中，各方都意識(shí)到其優(yōu)勢(shì)在于經(jīng)營(yíng)空間巨大，市場(chǎng)主體特殊性明顯，執(zhí)行力也將有所保障。較多發(fā)起人看重保交所的戰(zhàn)略股權(quán)投資價(jià)值，其溢價(jià)空間在未來若干年內(nèi)可能出現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。未來，根據(jù)發(fā)展需要，保交所不排除再度增資擴(kuò)股的可能性。另外，考慮到業(yè)務(wù)和資源平衡等因素，下一步國(guó)內(nèi)其他地區(qū)有望建立或完善類似的保險(xiǎn)交易市場(chǎng)。
   

超級(jí)“航母”即將亮相 
　　上海保交所在經(jīng)歷行業(yè)內(nèi)外的反復(fù)討論之后，千呼萬喚將出來。消息人士證實(shí)，在即將于6月舉行的陸家嘴論壇上，上海保交所將正式亮相，成為繼證券、期貨、黃金、產(chǎn)權(quán)等各類要素市場(chǎng)之后的專注于保險(xiǎn)相關(guān)標(biāo)的交易的要素市場(chǎng)。
　　上海保交所的建立已醞釀數(shù)年。公開資料顯示，2010年5月，通過在上海建立保交所推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)的思路即被提出。2012年1月，國(guó)家發(fā)改委和上海市政府聯(lián)合發(fā)布《上�！笆�二五”時(shí)期國(guó)際金融中心建設(shè)規(guī)劃》，提出籌建上海保交所等目標(biāo)。2015年上半年，保交所募集資金和遴選股東工作正式啟動(dòng)。2015年末，上海保交所設(shè)立申請(qǐng)終獲國(guó)務(wù)院同意。
　　2016年5月18日，保監(jiān)會(huì)副主席梁濤在上海保交所創(chuàng)立大會(huì)暨第一次股東大會(huì)上表示，抓緊建設(shè)上海保交所是保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)供給側(cè)改革、促進(jìn)普惠金融的一項(xiàng)重大創(chuàng)新，對(duì)加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)、深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革、服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體戰(zhàn)略，具有多方面的重要意義。按照相關(guān)規(guī)劃，上海保交所將重點(diǎn)搭建國(guó)際再保險(xiǎn)、國(guó)際航運(yùn)保險(xiǎn)、大宗保險(xiǎn)項(xiàng)目招投標(biāo)、特種風(fēng)險(xiǎn)分散的“3+1”業(yè)務(wù)平臺(tái)，持續(xù)探索更為豐富的交易內(nèi)容。
　　知情人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，具體而言，保交所對(duì)于各平臺(tái)的業(yè)務(wù)范圍都已有初步設(shè)想，保險(xiǎn)業(yè)要素市場(chǎng)的超級(jí)“航空母艦”正逐步成型。國(guó)際再保險(xiǎn)平臺(tái)方面，擬參照勞合社模式，為直保公司和再保公司提供交易的平臺(tái)、場(chǎng)所、設(shè)施并設(shè)立交易規(guī)則，但保交所本身不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這一模式基于可借鑒的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支持，在商業(yè)模式上可靠性高。國(guó)際航運(yùn)保險(xiǎn)平臺(tái)方面，擬基于上海航運(yùn)中心的地位，考慮對(duì)航運(yùn)保險(xiǎn)予以適當(dāng)?shù)拿舛悆?yōu)惠，吸引大部分保險(xiǎn)公司在上海開展航運(yùn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。大宗保險(xiǎn)項(xiàng)目招投標(biāo)方面，初期，當(dāng)?shù)卣�府能夠決定的保險(xiǎn)類政府采購(gòu)、大型企事業(yè)單位的保險(xiǎn)采購(gòu)、養(yǎng)老金等項(xiàng)目都將可能在保交所進(jìn)行招投標(biāo)，但后期也可能在制度設(shè)計(jì)上有所調(diào)整。特種風(fēng)險(xiǎn)分散則主要針對(duì)復(fù)雜的高風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
　　在上述“3+1”業(yè)務(wù)能夠保證經(jīng)營(yíng)持續(xù)及盈利的情況下，保交所還在規(guī)劃更多的專項(xiàng)交易平臺(tái)或機(jī)制，包括保險(xiǎn)衍生品相關(guān)業(yè)務(wù)平臺(tái)（含保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)）、資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)平臺(tái)、保單融資平臺(tái)、“陸港通”平臺(tái)等。知情人士透露，保單融資平臺(tái)、“陸港通”平臺(tái)等子平臺(tái)的預(yù)期發(fā)展規(guī)模可達(dá)到千億量級(jí)。未來?xiàng)l件成熟時(shí)，也不排除各平臺(tái)獨(dú)立上市的可能性。此外，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、保險(xiǎn)扶貧、保險(xiǎn)投行、保險(xiǎn)IT系統(tǒng)開發(fā)等業(yè)務(wù)條線也受到保交所的關(guān)注，相關(guān)工作的開展情況須視經(jīng)營(yíng)決策、人才選拔情況等而定。

戰(zhàn)略投資溢價(jià)或倍增
　　太平人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保交所成立后，將在多個(gè)方面深度影響保險(xiǎn)市場(chǎng)。一是吸引國(guó)際高端保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、試點(diǎn)培育新型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，如聚集航運(yùn)保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等專業(yè)公司及具有高技術(shù)含量的中介機(jī)構(gòu)，成為巨災(zāi)保險(xiǎn)發(fā)展的重要載體。二是發(fā)揮輻射全國(guó)、銜接國(guó)際的中樞作用，推動(dòng)形成區(qū)域性保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)交易、定價(jià)中心，增強(qiáng)在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。三是提升保險(xiǎn)資管產(chǎn)品流動(dòng)性，連接保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通。四是進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品注冊(cè)制改革。未來，保交所還可以成為保險(xiǎn)融資平臺(tái)、重要的監(jiān)管工具、行業(yè)自律規(guī)范場(chǎng)所、創(chuàng)新培育以及運(yùn)營(yíng)技術(shù)支持基地，助力保險(xiǎn)資產(chǎn)發(fā)行、交易和融資，增強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性，豐富保險(xiǎn)資產(chǎn)功能。
　　實(shí)際上，保交所的長(zhǎng)期投資價(jià)值也被外界所看好。保監(jiān)會(huì)公布的信息顯示，上海保交所按照“公司化、市場(chǎng)化、專業(yè)化”的原則組建，首期注冊(cè)資本22.35億元，由91家發(fā)起人發(fā)起設(shè)立，其中保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的股權(quán)占比合計(jì)約75%。從股東名單來看，有中再集團(tuán)及其旗下一眾子公司、中國(guó)平安、太保產(chǎn)壽險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)等大型保險(xiǎn)上市公司，也包括信泰人壽、珠江人壽、上海人壽等規(guī)模較小的保險(xiǎn)公司。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，除保險(xiǎn)公司外，發(fā)起人還包括保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、非保險(xiǎn)公司、上海保險(xiǎn)同業(yè)公會(huì)等機(jī)構(gòu)。在發(fā)起人磋商過程中，多方非保險(xiǎn)公司也認(rèn)識(shí)到這一新的交易市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。在保交所股東遴選過程中，已有至少3家機(jī)構(gòu)被排除在候選股東之外。
　　在保交所經(jīng)營(yíng)范圍的討論過程中，各方都意識(shí)到其優(yōu)勢(shì)在于經(jīng)營(yíng)空間巨大，市場(chǎng)主體特殊性明顯，執(zhí)行力也將有所保障。較多發(fā)起人看重保交所的戰(zhàn)略股權(quán)投資價(jià)值，其溢價(jià)空間在未來若干年內(nèi)可能出現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。
　　前述知情人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)成長(zhǎng)過程中，保交所將在其中發(fā)揮重要作用，其主要收入來源包括會(huì)員費(fèi)和平臺(tái)上市、資本運(yùn)作、各平臺(tái)和系統(tǒng)管理費(fèi)等幾個(gè)方面。保交所接納保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)外的市場(chǎng)主體成為其發(fā)起人，意在盡可能整合多方資源，以更好地體現(xiàn)新的交易所的國(guó)際性、專業(yè)性。未來，根據(jù)發(fā)展需要，保交所不排除再度增資擴(kuò)股的可能性。而參照國(guó)內(nèi)目前已有的幾家成熟的國(guó)家級(jí)要素市場(chǎng)的發(fā)展情況，保交所突破萬億交易規(guī)模只是時(shí)間問題。

保險(xiǎn)要素交易“星火燎原”
　　中債資信分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)交易所是關(guān)于保險(xiǎn)交易的有形場(chǎng)所，主要有撮合交易、信息披露、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等作用。成熟市場(chǎng)上的保險(xiǎn)交易所是將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到金融市場(chǎng)的金融交易平臺(tái)，其成功的核心在于有效的監(jiān)管秩序和運(yùn)行規(guī)則、高效的管理架構(gòu)、嚴(yán)格的資本和償付能力要求、多層次的市場(chǎng)參與方構(gòu)成的高效的資源共享交易平臺(tái)、發(fā)達(dá)的經(jīng)紀(jì)人制度、高素質(zhì)的人才和先進(jìn)技術(shù)。
　　前述太平人壽人士表示，作為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)的新生事物，保交所仍將面臨摸索發(fā)展的過程。一方面，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)再保險(xiǎn)公司少且年輕、保險(xiǎn)產(chǎn)品品種不夠豐富，風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)，要建立再保險(xiǎn)交易、定價(jià)中心短期內(nèi)仍存在一定困難；另一方面，現(xiàn)行法律法規(guī)還有一些亟須突破的地方。保交所成立以后，行業(yè)各方的利益格局面臨重塑，交易規(guī)則不僅由保交所主導(dǎo)制定，也將是各參與方博弈的結(jié)果。
　　目前保交所的四方面建設(shè)目標(biāo)中包含了“示范的平臺(tái)”，而這也被市場(chǎng)視作為更多地區(qū)開設(shè)類似交易場(chǎng)所預(yù)留空間。公開資料顯示，2009年以來，上海、北京、四川等地陸續(xù)推出保險(xiǎn)交易所籌備計(jì)劃，按照初步規(guī)劃方案，上海保交所為實(shí)體場(chǎng)內(nèi)交易，主營(yíng)方向?yàn)樵俦ｋU(xiǎn)和巨災(zāi)再保險(xiǎn)，參與者主要為保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司和客戶。北京保險(xiǎn)交易機(jī)構(gòu)的初步構(gòu)想為消費(fèi)者提供自主選擇保險(xiǎn)產(chǎn)品的場(chǎng)所，提供保險(xiǎn)公司出單業(yè)務(wù)的平臺(tái)；計(jì)劃先開展出單業(yè)務(wù)，隨后再開展再保交易和保單貼現(xiàn)等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。四川保險(xiǎn)交易機(jī)構(gòu)則計(jì)劃以巨災(zāi)險(xiǎn)為主要切入口。但經(jīng)過多年工作，目前只有上海保交所真正接近破題。
　　知情人士認(rèn)為，考慮到對(duì)地方的影響，上海保交所會(huì)給當(dāng)?shù)貛�來相關(guān)的資源和人才，可能加強(qiáng)上海對(duì)新設(shè)的再保、直保公司的吸引力�？紤]到地區(qū)間業(yè)務(wù)和資源平衡等因素，后期在重慶設(shè)立保交所的子公司，或在深圳、北京、天津等地設(shè)立類似功能的機(jī)構(gòu)，都可能成為進(jìn)一步發(fā)揮國(guó)內(nèi)保交所功能發(fā)展的選項(xiàng)。