金融委嚴(yán)控債券違約風(fēng)險 機(jī)構(gòu)認(rèn)為商業(yè)銀行受沖擊有限
國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（簡稱“金融委”）近日召開會議，研究規(guī)范債券市場發(fā)展、維護(hù)債券市場穩(wěn)定工作。
多位專家認(rèn)為，應(yīng)通過多方位監(jiān)管，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生，市場化、法治化進(jìn)行違約債券處置仍為破局之道。此外，商業(yè)銀行作為債券市場最主要的投資群體之一，在近期違約事件中受影響有限。
嚴(yán)控風(fēng)險
金融委會議指出，近期違約個案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果。要堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，按照市場化、法治化、國際化原則，處理好促發(fā)展與防風(fēng)險的關(guān)系，推動債券市場持續(xù)健康發(fā)展。
中信證券研究所副所長明明表示，金融委會議劍指近期違約中的“行為性”因素。在部分國企違約風(fēng)波傷及投資者信心、市場恐慌情緒蔓延的背景下，監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)提高政治站位、督促各類主體履行責(zé)任，建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境，意在對癥下藥、自上而下確立“信用”在于債市的重要地位，給債市投資者注入“強(qiáng)心劑”。
“市場化改革過程中，逐步打破剛兌是應(yīng)有之義，但絕非發(fā)行人‘借坡下驢’，以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用資金等方式惡意逃廢債的借口，也絕非中介機(jī)構(gòu)為其提供便利的擋箭牌。”明明進(jìn)一步表示，此次監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)多方位監(jiān)管，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生：行業(yè)外部，各部門協(xié)作排查風(fēng)險；行業(yè)內(nèi)部，從業(yè)人員遵守職業(yè)道德、各自律組織進(jìn)一步規(guī)范債券發(fā)行、評級等流程，推動債市信息對稱。債市打破剛兌過程中，違約仍會繼續(xù)發(fā)生。長期來看，完善債券市場基礎(chǔ)性制度，市場化、法治化進(jìn)行違約債券處置仍為破局之道。
某信用評級公司分析師認(rèn)為，打破剛兌本身有利于債市風(fēng)險有序出清，也有利于推進(jìn)更加市場化的風(fēng)險定價，是中國債券市場走向成熟的必由之路�！疤訌U債”等違法違規(guī)行為會擾亂市場秩序，尤其是在當(dāng)前債市投資者保護(hù)機(jī)制、違約處置機(jī)制還需進(jìn)一步完善的情況下，企業(yè)誠信缺失會對市場信心造成嚴(yán)重沖擊。如果不及時采取措施遏制市場亂象，緩解市場悲觀情緒持續(xù)蔓延，可能會導(dǎo)致“違約—融資難度加大—違約”趨勢加劇，引發(fā)系統(tǒng)性信用風(fēng)險，影響債券市場支持實體經(jīng)濟(jì)融資功能的發(fā)揮。
談及近期債券違約事件的風(fēng)險處置，光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰強(qiáng)調(diào)，違約風(fēng)險處置應(yīng)按照市場化、法治化原則進(jìn)行，避免過多市場干預(yù)，要防止發(fā)生次生風(fēng)險。同時堅持“在線修復(fù)”方式，將債務(wù)重組與企業(yè)重整相結(jié)合，抓住改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活力的“牛鼻子”。未來，需要建立信用債市場動態(tài)準(zhǔn)入、預(yù)警與退出機(jī)制。
商業(yè)銀行受影響有限
作為債券市場最主要的投資群體之一，商業(yè)銀行在信用債違約事件中受到市場普遍關(guān)注。多位專家認(rèn)為，違約事件對銀行基本面沖擊有限。
王一峰表示，商業(yè)銀行表內(nèi)信用債配置比重較低，信用債走弱一定程度上會造成估值損益，但對資產(chǎn)質(zhì)量影響不會太大。此外，部分企業(yè)授信敞口對銀行表內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量或有一定影響，特別是對部分地方性法人銀行影響相對較大，需要重點關(guān)注信用投放區(qū)域分化加劇以及可能誘發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險。
民生證券分析師郭其偉認(rèn)為，信用債違約對銀行資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)績表現(xiàn)的影響都十分有限。一方面，由于我國商業(yè)銀行資產(chǎn)投向仍以貸款為主，信用債和所需撥備占比較低，而且信用債違約率較低，造成的損失遠(yuǎn)小于商業(yè)銀行凈利潤水平，銀行也能主動對債券投資策略進(jìn)行積極管理，適時向低風(fēng)險債券傾斜。另一方面，銀行貸款質(zhì)量穩(wěn)健，風(fēng)險抵御能力充足，預(yù)計能夠很好地化解信用債違約帶來的風(fēng)險。
中金公司研報指出，2016年以來新發(fā)貸款不良率維持低位，部分銀行反饋在0.5%左右，銀行煤炭業(yè)敞口估算在1%以內(nèi)。疫情后大部分銀行對公司貸款進(jìn)行徹底摸排，煤炭業(yè)貸款中大約10%被納入關(guān)注類貸款，同時，銀行表內(nèi)外投資風(fēng)控一致�！八晕覀兣袛嘈庞脗嚓P(guān)敞口也在下降，風(fēng)險可控。”
