最新公布!維持不變
在定價(jià)基礎(chǔ)未變、銀行凈息差承壓等因素綜合影響下,4月兩個(gè)期限的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)均維持不變。
央行4月22日授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布:1年期LPR為3.45%,5年期以上LPR為3.95%。
分析人士認(rèn)為,當(dāng)前部分信貸利率已經(jīng)較低,LPR維持不變也有利于防止資金空轉(zhuǎn)套利。二季度或進(jìn)入政策觀察期,短期內(nèi)LPR缺乏進(jìn)一步下調(diào)動(dòng)因。但我國(guó)貨幣政策加大實(shí)施的空間仍然較大,年內(nèi)繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)降息都有較大可能。
LPR短期內(nèi)缺少下調(diào)動(dòng)因
中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示,LPR短期內(nèi)缺乏進(jìn)一步下調(diào)的動(dòng)因。他分析,4月中期借貸便利(MLF)利率維持不變,LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化;今年以來(lái)貸款利率繼續(xù)大幅下行,銀行凈息差延續(xù)承壓,LPR報(bào)價(jià)短期內(nèi)無(wú)再度下調(diào)的空間;年初以來(lái)存款競(jìng)爭(zhēng)加劇,整體上不利于核心存款成本控制,LPR下調(diào)進(jìn)一步受限;當(dāng)前部分信貸利率已經(jīng)較低,LPR報(bào)價(jià)維持不變,也旨在防空轉(zhuǎn)、提效率。
貸款利率繼續(xù)創(chuàng)下新低。據(jù)央行披露,一季度新發(fā)放企業(yè)貸款利率為3.75%,同比降0.22個(gè)百分點(diǎn);特別是新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.71%,同比降0.46個(gè)百分點(diǎn)。
與之相對(duì),銀行凈息差也持續(xù)刷新低值、承壓明顯。去年四季度,我國(guó)商業(yè)銀行凈息差水平進(jìn)一步降至1.69%?!邦A(yù)計(jì)一季度銀行凈息差還在低位下行。這意味著盡管近期銀行資金成本下降,但仍缺乏下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。
有效融資需求不足的情況下,貸款利率過(guò)快下行也可能“助長(zhǎng)”部分企業(yè)套利行為。前期,有部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢(shì)地位,用低成本貸款融到的錢買理財(cái)、存定期,或轉(zhuǎn)貸給別的企業(yè),形成空轉(zhuǎn)和資金沉淀。
“在有效融資需求不足、資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象有所抬頭的情況下,LPR未進(jìn)一步下行,一定程度上有助于減少因貸款利率過(guò)低導(dǎo)致信貸資金被套用、挪用等行為?!闭新?lián)首席研究員董希淼表示。溫彬也認(rèn)為,在2月LPR大幅調(diào)降后,近期延續(xù)“按兵不動(dòng)”,可以緩解貸款利率過(guò)快下行而引致的資金空轉(zhuǎn)套利行為。
貨幣政策仍有空間,或暫時(shí)進(jìn)入觀察期
分析人士認(rèn)為,二季度或進(jìn)入政策觀察期,短期內(nèi)LPR缺乏進(jìn)一步下調(diào)動(dòng)因。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)朱鶴新日前表示,未來(lái)貨幣政策還有空間,將密切觀察政策效果及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況,擇機(jī)用好儲(chǔ)備工具。
溫彬判斷,在價(jià)格上兼顧內(nèi)外均衡等考量下,政策性降息或需滿足幾個(gè)條件:一是美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑明朗,人民幣貶值壓力有所緩解;二是商業(yè)銀行存款成本實(shí)現(xiàn)下行;三是經(jīng)濟(jì)修復(fù)、物價(jià)回升仍然不樂(lè)觀,亟需逆周期政策進(jìn)一步加力。
“近期美聯(lián)儲(chǔ)降息概率持續(xù)下降、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行息差壓力仍大、央行防空轉(zhuǎn)訴求猶存。在經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定企穩(wěn)回暖跡象、境內(nèi)外利差和存貸利差雙重約束下,短期內(nèi)降低政策利率應(yīng)不是可選項(xiàng)?!睖乇虮硎?,在政策利率未調(diào)降、降準(zhǔn)或存款利率下調(diào)未落地之前,LPR大概率維持穩(wěn)定,以統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康性。
王青認(rèn)為,考慮到需要持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng),而且宏觀經(jīng)濟(jì)依然面臨有效需求不足問(wèn)題。綜合當(dāng)前物價(jià)和經(jīng)濟(jì)走勢(shì),三季度MLF利率可能下調(diào),這將帶動(dòng)兩個(gè)期限的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)調(diào)整,進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)和居民貸款利率持續(xù)下行。與此同時(shí),LPR報(bào)價(jià)下調(diào)帶動(dòng)貸款利率下行,也將為今年地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供更為有利的條件。
“我國(guó)貨幣政策加大實(shí)施的空間仍然較大,繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)降息都有較大可能。”董希淼預(yù)計(jì),央行將繼續(xù)降低MLF利率等政策利率,引導(dǎo)銀行降低存款利率,推動(dòng)LPR有序下行,進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。無(wú)論是政策利率還是市場(chǎng)利率,無(wú)論是存款利率還是貸款利率,下一步都還有下降的空間和可能。目前我國(guó)存款準(zhǔn)備金率約7%,降準(zhǔn)仍然是貨幣政策的未來(lái)可能選項(xiàng)。