TOF探路凈值化 證券類信托獨(dú)辟蹊徑
資管新規(guī)落地以來，在行業(yè)整體去通道的背景下，信托公司正被倒逼著借助新業(yè)務(wù)“開疆辟土”。其中，最容易打造凈值化產(chǎn)品的證券類信托業(yè)務(wù)已成為部分信托公司試水的新方向，力推TOF（Trust of Fund，基金中的信托）業(yè)務(wù)則成為當(dāng)下行業(yè)的新趨勢。
來自中國信托業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年一季度末，全國68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為22.54萬億元，環(huán)比2018年四季度末下降0.7%。這一數(shù)據(jù)表明，2018年信托業(yè)受托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)縮水的狀態(tài)仍在延續(xù)，雖然降幅趨緩，但總體上規(guī)模減少的趨勢仍未改變，信托業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的需求非常迫切。
多位信托業(yè)內(nèi)人士對記者表示，在去通道背景下，信托開展非標(biāo)投資受限，而標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)則迎來發(fā)展機(jī)遇。TOF業(yè)務(wù)的推出可謂生逢其時，也給信托業(yè)拓展凈值化產(chǎn)品之路打開了全新之門。
“未來的行業(yè)競爭中，構(gòu)建多元化產(chǎn)品的供應(yīng)和服務(wù)體系是必然的發(fā)展路徑，資產(chǎn)管理能力則是信托公司需要具備的核心能力。資管能力在TOF產(chǎn)品上則更多地體現(xiàn)為對子基金管理人的篩選。”中信信托金融市場部總經(jīng)理趙晞表示。
在他看來，在TOF產(chǎn)品的管理中，對子基金管理人的篩選，是需要管理人充分發(fā)揮主觀能動性后所作出的定性和定量判斷。其中，對投資策略的深入理解、對公司治理的全面把握，以及強(qiáng)大的量化分析能力不可或缺。此外，趙晞?wù)J為信托公司還需要對宏觀經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)配置具有深刻認(rèn)識和長期跟蹤，并具備有效的成本控制能力。
具體到產(chǎn)品的配置策略和對市場的看法，趙晞表示，2019年資本市場的整體格局仍將以震蕩為主，投資收益將更多來自于體現(xiàn)投資能力的超額收益部分。在大類資產(chǎn)配置方面，趙晞?wù)J為，今年更看好股票及衍生品量化策略。
“一方面，隨著一季度股市回暖以及外資和各類年金等資金不斷流入，市場的成交量相比去年有明顯提升，股票量化策略如指數(shù)增強(qiáng)、市場中性等策略可以有更大的發(fā)揮空間。另一方面，衍生品的創(chuàng)新和放松管制正在逐步推進(jìn)，有利于衍生品量化策略降低交易成本，提升收益水平。”趙晞?wù)f。
展望后市，就宏觀經(jīng)濟(jì)層面而言，趙晞?wù)J為全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力不容小覷。
就債券市場而言，趙晞?wù)J為今年三季度債券市場的機(jī)會還是應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注利率債。但他不太看好信用債的前景，這一方面是出于防范部分信用風(fēng)險因素的考量，另一方面也是因?yàn)楦咝庞美钤诙唐趦?nèi)難以修復(fù)。因此他認(rèn)為利率債的走勢和方向更明確，收益率下行或是大概率事件。
值得一提的是，中信信托去年推出的睿信金融投資集合資金信托計(jì)劃，主要是用量化分析手段配置股票、債券、市場中性、CTA等多種風(fēng)險收益特征各異的子策略。截至6月14日的策略配置中，債券策略占比最高，達(dá)33%；其次為市場中性策略和權(quán)益策略，占比分別為23%、20%；此外為CTA策略和現(xiàn)金策略，占比分別為18%、6%。
