TOF探路凈值化 證券類信托獨辟蹊徑

　　資管新規(guī)落地以來，在行業(yè)整體去通道的背景下，信托公司正被倒逼著借助新業(yè)務“開疆辟土”。其中，最容易打造凈值化產品的證券類信托業(yè)務已成為部分信托公司試水的新方向，力推TOF（Trust of Fund，基金中的信托）業(yè)務則成為當下行業(yè)的新趨勢。

　　來自中國信托業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據顯示，截至2019年一季度末，全國68家信托公司受托資產規(guī)模為22.54萬億元，環(huán)比2018年四季度末下降0.7%。這一數(shù)據表明，2018年信托業(yè)受托資產規(guī)模持續(xù)縮水的狀態(tài)仍在延續(xù)，雖然降幅趨緩，但總體上規(guī)模減少的趨勢仍未改變，信托業(yè)轉型創(chuàng)新的需求非常迫切。

　　多位信托業(yè)內人士對記者表示，在去通道背景下，信托開展非標投資受限，而標準化資產業(yè)務則迎來發(fā)展機遇。TOF業(yè)務的推出可謂生逢其時，也給信托業(yè)拓展凈值化產品之路打開了全新之門。

　　“未來的行業(yè)競爭中，構建多元化產品的供應和服務體系是必然的發(fā)展路徑，資產管理能力則是信托公司需要具備的核心能力。資管能力在TOF產品上則更多地體現(xiàn)為對子基金管理人的篩選�！敝行判磐薪鹑谑袌霾靠偨浝碲w晞表示。

　　在他看來，在TOF產品的管理中，對子基金管理人的篩選，是需要管理人充分發(fā)揮主觀能動性后所作出的定性和定量判斷。其中，對投資策略的深入理解、對公司治理的全面把握，以及強大的量化分析能力不可或缺。此外，趙晞認為信托公司還需要對宏觀經濟和大類資產配置具有深刻認識和長期跟蹤，并具備有效的成本控制能力。

　　具體到產品的配置策略和對市場的看法，趙晞表示，2019年資本市場的整體格局仍將以震蕩為主，投資收益將更多來自于體現(xiàn)投資能力的超額收益部分。在大類資產配置方面，趙晞認為，今年更看好股票及衍生品量化策略。

　　“一方面，隨著一季度股市回暖以及外資和各類年金等資金不斷流入，市場的成交量相比去年有明顯提升，股票量化策略如指數(shù)增強、市場中性等策略可以有更大的發(fā)揮空間。另一方面，衍生品的創(chuàng)新和放松管制正在逐步推進，有利于衍生品量化策略降低交易成本，提升收益水平�！壁w晞說。

　　展望后市，就宏觀經濟層面而言，趙晞認為全球經濟面臨的下行壓力不容小覷。

　　就債券市場而言，趙晞認為今年三季度債券市場的機會還是應重點關注利率債。但他不太看好信用債的前景，這一方面是出于防范部分信用風險因素的考量，另一方面也是因為高信用利差在短期內難以修復。因此他認為利率債的走勢和方向更明確，收益率下行或是大概率事件。

　　值得一提的是，中信信托去年推出的睿信金融投資集合資金信托計劃，主要是用量化分析手段配置股票、債券、市場中性、CTA等多種風險收益特征各異的子策略。截至6月14日的策略配置中，債券策略占比最高，達33%；其次為市場中性策略和權益策略，占比分別為23%、20%；此外為CTA策略和現(xiàn)金策略，占比分別為18%、6%。