“中華老字號”涅槃重生 梓橦宮站上北交所新風(fēng)口

　　2021年8月13日，梓橦宮（832566）迎來了發(fā)展歷程中一個(gè)極具里程碑意義的重要時(shí)刻，梓橦宮藥業(yè)股票公開發(fā)行并在新三板精選層正式掛牌！但在18年前（2003年），梓橦宮還是另一番景象，公司廠房破敗僅剩數(shù)個(gè)員工，核心醫(yī)藥產(chǎn)品被置出，活脫脫的一家“空殼公司”。

　　而這一切的轉(zhuǎn)折則是公司實(shí)際控制人、董事長唐銑的到來，這18年來，他讓梓橦宮脫胎換骨、涅槃重生。梓橦宮從一家瀕臨倒閉的小藥廠，逆轉(zhuǎn)成為國家高新技術(shù)企業(yè)，并被認(rèn)定為“中華老字號”品牌，年?duì)I業(yè)收入逼近4億元、凈利潤超過6000萬元。

　　9月3日，北京證券交易所正式注冊成立，根據(jù)目前北交所總體平移精選層的基礎(chǔ)制度，梓橦宮作為新三板精選層企業(yè)之一，有望首批登陸北交所。近日，證券時(shí)報(bào)副總編輯高峰率證券時(shí)報(bào)采訪團(tuán)走進(jìn)梓橦宮，與公司董事長唐銑進(jìn)行了深入交流。

　　“北交所的設(shè)立是送給中小企業(yè)的一份大禮，梓橦宮有望成為北交所設(shè)立后的首批上市公司，這是公司的幸運(yùn)，同時(shí)也帶來了挑戰(zhàn)，梓橦宮將迎風(fēng)而上�！碧沏妼ψC券時(shí)報(bào)記者如是表示。

　　引活水梓橦宮添“銑”

　　“梓橦宮”品牌創(chuàng)始于清代乾隆年間，迄今已有240多年歷史，梓橦宮也是四川省歷史最悠久的制藥品牌之一。最開始，梓橦宮是一家典型的前店后廠家庭式制藥作坊，以兒科系列產(chǎn)品在四川內(nèi)江當(dāng)?shù)乩习傩罩邢碜u(yù)盛名。

　　時(shí)間拉回到2001年，彼時(shí)由于經(jīng)濟(jì)效益每況愈下，內(nèi)江市政府為招商引資，曾以1元價(jià)格將其賣給一家大型醫(yī)藥企業(yè)。但事與愿違，該藥企并未成為梓橦宮的救世主，而是在之后的一年時(shí)間里，陸續(xù)把具有競爭力的好產(chǎn)品、大多數(shù)技術(shù)工人轉(zhuǎn)移到體外。

　　從實(shí)質(zhì)上來看，梓橦宮僅剩一個(gè)空殼。

　　唐銑是重慶人，遂寧長大。在國家恢復(fù)高考后的第三年（1979年），唐銑考上了瀘州醫(yī)學(xué)院（現(xiàn)為西南醫(yī)科大學(xué)），畢業(yè)之后留校當(dāng)醫(yī)師和助教，曾到阿壩州黑水縣當(dāng)支邊醫(yī)生，90年代初前往海南從事過公共衛(wèi)生領(lǐng)域的相關(guān)課題研究。1996年，唐銑出國留學(xué)，從事熱帶病領(lǐng)域的深造與研究工作。而后，唐銑下海了，利用在醫(yī)藥領(lǐng)域積累的人脈和營銷資源，他通過“賣藥”賺到第一桶金，定居上海，成為新上海人。

　　機(jī)緣巧合之下，在上海摸爬滾打多年唐銑被梓橦宮吸引。通過一系列的考察，唐銑及其團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，梓橦宮除了這塊老字號品牌外，還幸存了部分普藥生產(chǎn)許可，而內(nèi)江也擁有較好的醫(yī)藥工業(yè)基礎(chǔ)和相應(yīng)的人才；加之內(nèi)江市政府振興百年老字號的決心，給了這位海歸博士唐銑留下拯救梓橦宮的信心，這是一件比創(chuàng)業(yè)本身更有成就感的事。

　　最終，唐銑放棄了上海的優(yōu)渥生活，2003年在當(dāng)時(shí)政府的支持下，通過招拍掛的方式獲得了梓橦宮的經(jīng)營權(quán)，來到內(nèi)江重新艱苦創(chuàng)業(yè)。

　　破釜沉舟取得GMP證書

　　萬事開頭難，不是一般的難。

　　唐銑對證券時(shí)報(bào)記者表示，一個(gè)守門老頭、幾張老舊批文、員工人心渙散、工資拖欠，這就是當(dāng)年瀕臨破產(chǎn)的內(nèi)江制藥小廠梓橦宮，無好產(chǎn)品、無資金、無技術(shù)、無人才是最真實(shí)的寫照。更為要命的是，剛接手的梓橦宮將在2004年迎來“史上最嚴(yán)的GMP認(rèn)證”，若通不過那就失去了制藥資質(zhì)，別說復(fù)興發(fā)展，就連生存都不可能。

　　華山一條路。唐銑拿出了破釜沉舟的勇氣，不惜變賣個(gè)人資產(chǎn)，并多方籌款，先后投入1000多萬元，嚴(yán)格按照GMP認(rèn)證要求對工廠改造升級。很快，唐銑帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)將梓橦宮從一家瀕臨倒閉的破舊工廠，僅用了110多天時(shí)間就順利取得GMP證書，讓這家藥廠達(dá)標(biāo)并復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

　　雖然通過了認(rèn)證，但梓橦宮依然不輕松，此時(shí)藥廠已經(jīng)沒有競爭力產(chǎn)品，僅剩下幾款普通得不能再普通的普藥。在完成GMP認(rèn)證后，唐銑帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)便馬不停蹄地啟動(dòng)新產(chǎn)品研發(fā)，他們將主攻方向定在了神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域。

　　歷時(shí)3年多，梓橦宮推出兩款新藥，即神經(jīng)系統(tǒng)用藥胞磷膽堿鈉片（欣可來）和治療偏頭痛的特效藥苯甲酸利扎曲普坦膠囊（欣渠）；2006年3月，梓橦宮獲得了國家藥監(jiān)局頒發(fā)新藥證書和生產(chǎn)批件，同年6月啟動(dòng)全國市場營銷網(wǎng)絡(luò)；2009年，欣可來和欣渠這兩款藥同時(shí)進(jìn)入了國家醫(yī)保目錄；2010年初，在收購梓橦宮7年之后，唐銑成功讓這家藥企實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡；2011年，梓橦宮銷售收入增長直線上升，胞磷膽堿鈉片實(shí)現(xiàn)了細(xì)分市場占有率第一。

　　除此之外，梓橦宮還不斷通過聯(lián)合兼并，打通整合行業(yè)資源，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，做大規(guī)模。

　　2004年，梓橦宮收購內(nèi)江華康藥業(yè)及其大藥房連鎖，將其打造成川南醫(yī)藥物流配送中心；2010年收購四川華爾孚制藥，盤活了內(nèi)江醫(yī)藥制藥業(yè)的存量資產(chǎn)；2014年，收購昆明全新生物、昆明中一堂，獲得4個(gè)獨(dú)家中成藥產(chǎn)品，打通醫(yī)藥原材料產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　近年來，梓橦宮經(jīng)營業(yè)績一直保持著穩(wěn)步發(fā)展勢頭，從一個(gè)虧損的企業(yè)發(fā)展成內(nèi)江的十大納稅企業(yè)。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年，梓橦宮實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤則為6307.33萬元。2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.98億元，同比增長22.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3804.59萬元，同比增長18.36%；扣非后凈利潤3493.7萬元，同比增長33.75%。

　　2021年上半年末，梓橦宮資產(chǎn)總額為5.35億元，較上年末4.89億元增長9.09%；負(fù)債總額1.15億元，同比增長6.35%；凈資產(chǎn)總額4.16億元，較上年末3.78億元增長10.08%。

　　擁有95個(gè)藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號

　　在走上正軌后，梓橦宮已成為以藥品的研發(fā)、生產(chǎn)與營銷為主的國家高新技術(shù)企業(yè)，“梓橦宮”品牌榮獲“中華老字號”稱號，“梓橦宮”商標(biāo)也是“中國馳名商標(biāo)”。

　　近年來，梓橦宮持續(xù)加大研發(fā)投入，先后研發(fā)了胞磷膽堿鈉片、苯甲酸利扎曲普坦膠囊等多個(gè)新藥品種，積極與多家高等院校、科研院所合作，建立新藥創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)。

　　截至2021年上半年末，梓橦宮員工人數(shù)281人；其中，博士1人，碩士14人，本科55人。今年上半年，梓橦宮仿制藥普瑞巴林口服溶液已申報(bào)生產(chǎn)批件，塞來昔布膠囊2021年下半年也已申報(bào)生產(chǎn)批件，其他研發(fā)項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，梓橦宮研發(fā)投入2334.68萬元，占營業(yè)收入的11.82%；公司目前已取得專利44項(xiàng)，其中發(fā)明專利26項(xiàng)。

　　唐銑介紹，目前，梓橦宮旗下?lián)碛?家子公司、2個(gè)生產(chǎn)基地；擁有95個(gè)藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號，片劑、膠囊劑、散劑、搽劑、軟膏劑、栓劑、酊劑等劑型，人工牛黃、苯甲酸利扎曲普坦等原料藥。

　　梓橦宮的品種涵蓋化學(xué)藥、中成藥、中藥飲片，已上市的新藥品種主要有：胞磷膽堿鈉片（欣可來）、苯甲酸利扎曲普坦膠囊（欣渠）、東方胃藥膠囊等。同時(shí)，控股子公司昆明梓橦宮還擁有全國獨(dú)家民族藥品種清腸通便膠囊、玄駒膠囊、虎杖傷痛酊以及40余個(gè)在云南省具有競爭優(yōu)勢的基藥品種和低價(jià)普藥品種。

　　目前，梓橦宮核心產(chǎn)品為神經(jīng)�？扑幬锇�磷膽堿鈉片（欣可來），已獲得發(fā)明專利。

　　梓橦宮主要產(chǎn)品均屬于處方藥，該公司主要產(chǎn)品的國內(nèi)銷售主要采用學(xué)術(shù)推廣加配送商模式（簡稱為配送商模式）。對非處方藥，梓橦宮則采用“直銷+經(jīng)銷”的銷售模式，即公司除了自建團(tuán)隊(duì)將藥品銷售給醫(yī)藥連鎖公司外，也在一些地區(qū)將藥品的銷售代理權(quán)授予符合公司招商要求的醫(yī)藥商業(yè)公司，使之成為公司的經(jīng)銷商。

　　目前較為依賴核心大單品

　　從現(xiàn)實(shí)來看，梓橦宮對胞磷膽堿鈉片（欣可來）這款大單品有著顯著的依賴。2018年~2020年期間，梓橦宮胞磷膽堿鈉片（欣可來）的營業(yè)收入分別為2.48億元、3.03億元和3.2億元，占該公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.79%、86.71%以及87.80%。

　　梓橦宮坦言，雖然公司尚有東方胃藥、欣渠以及多個(gè)普藥品種逐漸恢復(fù)生產(chǎn)和銷售，且收入增長較好，但基于藥品銷售市場開拓周期較長和產(chǎn)品生命周期較長的一般特性，未來2-3年時(shí)間內(nèi)，預(yù)計(jì)胞磷膽堿鈉片仍是公司主要的收入、利潤來源。若胞磷膽堿鈉片的細(xì)分市場競爭加劇或市場環(huán)境發(fā)生重大變化，將對梓橦宮未來的盈利能力產(chǎn)生一定影響。

　　根據(jù)藥智數(shù)據(jù)查詢的胞磷膽堿鈉的藥品注冊數(shù)據(jù)，截至2020年12月，國內(nèi)有胞磷膽堿鈉類藥品批件的廠家134家，其中原料藥廠家6家，片劑、膠囊劑和咀嚼片廠家22家，口服液廠家3家，注射液廠家94家、顆粒劑廠家4家。

　　根據(jù)PDB中2020年樣本醫(yī)院的胞磷膽堿類全劑型（包含口服劑和注射劑）的銷售情況統(tǒng)計(jì)，胞磷膽堿鈉口服劑的銷售金額占全市場的82.64%，有四家胞磷膽堿鈉口服劑主要生產(chǎn)廠家排名銷售金額的前四名，而其他劑型（注射劑）的生產(chǎn)廠家較多，且占比也較小。

　　唐銑告訴證券時(shí)報(bào)記者，口服劑是胞磷膽堿類藥品的主要用藥劑型，其四家主要生產(chǎn)廠家互為主要競爭對手。梓橦宮胞磷膽堿鈉片在國內(nèi)的主要競爭廠家包括，齊魯制藥有限公司、華潤雙鶴利民藥業(yè)（濟(jì)南）有限公司和福建省閩東力捷迅藥業(yè)有限公司。以2020年樣本醫(yī)院的銷售金額數(shù)據(jù)來看，梓橦宮所占份額為20.86%，僅次于國企大廠齊魯制藥，位居第二名。

　　從藥品的質(zhì)量和療效上看，胞磷膽堿鈉口服劑國內(nèi)主要生產(chǎn)廠家的差別不大，可互為替代品。據(jù)了解，齊魯制藥為國內(nèi)第一家獲得胞磷膽堿鈉膠囊生產(chǎn)批件的廠家，而發(fā)行人為國內(nèi)獲得第一家胞磷膽堿鈉片劑生產(chǎn)批件的廠家，有市場先發(fā)的優(yōu)勢。

　　此外，梓橦宮胞磷膽堿鈉片的藥品批準(zhǔn)文號的到期日為2025年11月18日，如果在該日期前，有競爭對手的胞磷膽堿鈉口服劑通過了一致性評價(jià)，而梓橦宮未能在隨后的三年內(nèi)完成一致性評價(jià)，則該公司此藥品批準(zhǔn)文號到期后將無法再注冊，也將無法再生產(chǎn)和銷售。

　　為應(yīng)對上述情況，梓橦宮已組成了由該公司研發(fā)總監(jiān)陳健牽頭、由研發(fā)部經(jīng)理葉霖松等10名研發(fā)人員參與的工作小組執(zhí)行項(xiàng)目。截至2020年12月31日，項(xiàng)目累計(jì)已投入2244.97萬元，預(yù)計(jì)后續(xù)還需投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)約2273.89萬元；截至2021年6月，梓橦宮對胞磷膽堿鈉片開展一致性評價(jià)已完成工藝研究、質(zhì)量研究及穩(wěn)定性研究等工作，正在進(jìn)行預(yù)BE試驗(yàn)的方法學(xué)研究、預(yù)BE試驗(yàn)，預(yù)計(jì)2022年12月申報(bào)生產(chǎn)批件。

　　加大新藥研發(fā)投入

　　唐銑對證券時(shí)報(bào)記者坦言，梓橦宮存在單一產(chǎn)品依賴風(fēng)險(xiǎn)，但公司胞磷膽堿鈉片在價(jià)格上略有優(yōu)勢，銷售情況也是保持逐年增長，而一致性評價(jià)和集中帶量采購政策對胞磷膽堿鈉口服劑的競爭格局在未來一段時(shí)間內(nèi)影響不大。

　　因此，唐銑認(rèn)為，可以合理預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)，在全國范圍內(nèi)，梓橦宮的產(chǎn)品被競爭對手大規(guī)模替代的可能性不大。從另一方面來看，梓橦宮銷售已覆蓋國內(nèi)近2000家醫(yī)院，其他連鎖藥店和終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)近5000家。

　　為改變對胞磷膽堿鈉片的依賴，梓橦宮目前還有包括欣渠、東方胃藥膠囊、清腸通便膠囊、玄駒膠囊、人工牛黃等在內(nèi)的有價(jià)值的產(chǎn)品，以及酚氨咖敏片、氨咖黃敏膠囊、燈盞花素片、阿咖酚散等較受市場歡迎的普藥品種，梓橦宮將持續(xù)挖掘該等品種的潛力。此外，梓橦宮將持續(xù)打造高效的營銷體系，并逐步加大在OTC渠道的營銷力度。

　　梓橦宮旗下東方胃藥已被選入云南和四川兩省的醫(yī)保目錄，報(bào)告期內(nèi)增長明顯；梓橦宮控股子公司昆明全新的生產(chǎn)和銷售品種增多，銷售增長勢頭也較好。唐銑希望通過研發(fā)新產(chǎn)品和加強(qiáng)研發(fā)投入，爭取盡快在一些前期投入的產(chǎn)品上取得進(jìn)展，盡快獲得生產(chǎn)批件，增加梓橦宮未來的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　唐銑介紹，東方胃藥膠囊是全國獨(dú)家中成藥品種，體外抑菌實(shí)驗(yàn)提示東方胃藥膠囊對幽門螺旋桿菌有一定的抑制作用。

　　消化系統(tǒng)臨床發(fā)病率高達(dá)40%以上，2020年我國胃藥市場容量600億元。梓橦宮開展對東方胃藥膠囊治療功能性消化不良臨床試驗(yàn)研究，東方胃藥膠囊對治療胃脘痛的總有效率為98%，有效率及治愈率為74%，對胃潰瘍愈合的總有效率為92%，HP的陰轉(zhuǎn)率為55%。梓橦宮預(yù)測，東方胃藥膠囊作為該公司獨(dú)家產(chǎn)品，具有廣闊的市場前景。

　　另一款重要產(chǎn)品則是清腸通便膠囊，這是彝族的傳統(tǒng)中藥，用于熱結(jié)氣滯所致的大便秘結(jié)，屬于OTC甲類中成藥。梓橦宮清腸通便膠囊為非處方藥，于2009年進(jìn)入云南、重慶地方醫(yī)保，2017年進(jìn)入四川醫(yī)保。2020年，我國便秘藥物市場容量約為200億。

　　2018年~2020年期間，梓橦宮除胞磷膽堿鈉片外的產(chǎn)品銷售額分別為2825.10萬元、4645.57萬元和4453.22萬元，占比為10.22%、13.29%和12.20%，扣除2020年受疫情影響因素外，呈穩(wěn)步上升趨勢。

　　實(shí)際上，梓橦宮此次掛牌精選層正體現(xiàn)出該公司著力改變現(xiàn)狀的決心。據(jù)公告披露，梓橦宮募集資金凈額為2.08億元，資金將主要投入生產(chǎn)智能升級項(xiàng)目、昆明全新技改擴(kuò)能建設(shè)項(xiàng)目、新藥研發(fā)項(xiàng)目，以及全國營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目等，僅新藥研發(fā)項(xiàng)目就將投入9800萬元，占到募集資金凈額的47%。