德銀：不只是DeepSeek，2025年將是中國(guó)企業(yè)在全球崛起的一年
上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 汪友若 范子萌）DeepSeek的開(kāi)年爆火不僅影響了AI產(chǎn)業(yè)的格局，也使得全球投資者的目光再度聚焦至中國(guó)資產(chǎn)。
近日，德意志銀行一篇股票策略研報(bào)引發(fā)市場(chǎng)熱切關(guān)注。該報(bào)告認(rèn)為，2025年將是中國(guó)企業(yè)在全球崛起的一年，中國(guó)股票估值折價(jià)的現(xiàn)象將消失。該報(bào)告還表示，A股和港股的牛市周期已于2024年開(kāi)啟，有望持續(xù)下去并超過(guò)此前高點(diǎn)。
德意志銀行表示，DeepSeek推出后，中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)得到認(rèn)可，中國(guó)在高附加值領(lǐng)域和供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位的范圍正以前所未有的速度擴(kuò)大。
德銀：2025年中國(guó)股票估值折價(jià)將消失
農(nóng)歷新年年初，外資重磅唱多中國(guó)資本市場(chǎng)。
在這份2月5日發(fā)布的報(bào)告中，德意志銀行預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)股票估值折價(jià)將消失，A股/港股的本輪反彈始于2024年，預(yù)計(jì)會(huì)在2025年延續(xù)并超過(guò)此前高點(diǎn)。
“全球投資者今年將認(rèn)識(shí)到中國(guó)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。”該報(bào)告稱，2025年，中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)應(yīng)該被全球投資界所重視。中國(guó)企業(yè)在眾多制造業(yè)領(lǐng)域以及越來(lái)越多的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域中提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和更高的性價(jià)比，這一點(diǎn)不容忽視。
該行預(yù)計(jì)中國(guó)股票的估值折價(jià)將消失，并且企業(yè)的盈利能力可能因政策提振而表現(xiàn)超預(yù)期。
“中國(guó)最早在全球企業(yè)界崛起是在服裝、紡織和玩具領(lǐng)域，隨后在基礎(chǔ)電子、鋼鐵、造船等領(lǐng)域取得優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)又在白色家電、太陽(yáng)能、電信設(shè)備、高鐵等復(fù)雜行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位?！薄爸袊?guó)的科技成就一直被投資者低估。DeepSeek推出后，中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)開(kāi)始得到認(rèn)可。中國(guó)在高附加值領(lǐng)域和供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位的范圍正在以前所未有的速度擴(kuò)大。”德意志銀行亞太區(qū)公司研究主管馬力勤（Peter Milliken）在報(bào)告中這樣寫道。
與此同時(shí)，德銀還強(qiáng)調(diào)，全球投資者普遍低配中國(guó)資產(chǎn)，未來(lái)需要調(diào)整投資組合，以避免錯(cuò)失中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
德銀在報(bào)告中說(shuō)，“全球投資者傾向于低配中國(guó)，就像他們幾年前回避化石燃料一樣，直到市場(chǎng)懲罰了那些作出非市場(chǎng)決策的人。對(duì)于那些喜歡具有護(hù)城河的領(lǐng)先公司的投資者而言，不能忽視的是，如今是中國(guó)企業(yè)擁有寬闊且深厚的護(hù)城河”。
德銀稱，中國(guó)的制造業(yè)實(shí)力顯而易見(jiàn)，其貢獻(xiàn)了全球制造業(yè)增加值的30%，并且在服務(wù)領(lǐng)域的份額也在迅速上升。隨著中國(guó)企業(yè)在全球市場(chǎng)影響力的不斷擴(kuò)大，中國(guó)股票的估值折價(jià)似乎在某個(gè)時(shí)刻應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r(jià)。德銀認(rèn)為投資者應(yīng)該在中期內(nèi)迅速轉(zhuǎn)向中國(guó)資產(chǎn)。
部分海外資金增配中國(guó)股市
在此之前，全球最大主權(quán)財(cái)富基金——挪威政府全球養(yǎng)老基金公布截至2024年底的投資回報(bào)情況。其公布數(shù)據(jù)顯示，2024年，挪威政府全球養(yǎng)老基金對(duì)中國(guó)股市的持倉(cāng)市值有所增加。
截至2024年底，挪威政府全球養(yǎng)老基金持有價(jià)值478.54億美元的中國(guó)股票，持倉(cāng)市值同比增長(zhǎng)約18%。不過(guò)需要提示的是，持倉(cāng)市值增加的原因可能包括證券價(jià)格變動(dòng)、增持、調(diào)倉(cāng)換股以及匯率影響等等。截至2024年底，該基金整體對(duì)中國(guó)（含股票、債券）的投資占基金所有投資的比例為2.7%，較2023年底增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。
這家“巨無(wú)霸”養(yǎng)老金重倉(cāng)的中國(guó)股票包括：騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、建設(shè)銀行、小米集團(tuán)、攜程集團(tuán)、京東、工商銀行、招商銀行、比亞迪、寧德時(shí)代、中國(guó)平安、新東方、網(wǎng)易等。
挪威政府全球養(yǎng)老基金首席執(zhí)行官Nicolai Tangen此前在達(dá)沃斯論壇上表示，逆向投資者應(yīng)拋售美國(guó)科技股和私募債，增持中國(guó)資產(chǎn)，“最好的做法總是與大家背道而馳”。
申萬(wàn)宏源證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月新興市場(chǎng)基金正在增配中國(guó)股市。截至2025年1月30日，1月全球權(quán)益基金資金流入中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模為33.3億美元，2024年12月的資金為流入27.5億美元，邊際上呈現(xiàn)加速流入態(tài)勢(shì)。從資金類型來(lái)看，1月流入中國(guó)市場(chǎng)的基金類型主要來(lái)源于被動(dòng)型ETF，1月被動(dòng)型ETF流入40.3億美元，而2024年12月流入額為36.0億美元。
