4月19日上午9時,隨著鄭州商品交易所電子大屏幕的滾動,我來到了這個世界。我叫白糖期權(quán),是個熱情、陽光的白羊座。
我的誕育可謂十分艱辛。為了將我設計得更加完善,鄭商所前后進行了近二十余年的研究和探索。在市場熱切期待中,我的降生,將進一步完善期貨兄弟們套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能,為市場提供更加豐富的產(chǎn)品和渠道,在服務“三農(nóng)”和實體企業(yè)過程中略盡綿力。
二十余年磨一劍
19日,同白糖期貨這位同胞大哥一樣,在交易所、糖企、期貨公司等各類機構(gòu)的注目下,我在中國期貨市場的發(fā)源地鄭州呱呱落地。
出生第一天,我交出了這樣一份成績單:成交48,880手,持倉27,542手。業(yè)內(nèi)人士對此評價說,表現(xiàn)不錯,市場交易比較理性,各合約成交價平穩(wěn),做市商提供市場流動性、引導市場合理報價的作用初步顯現(xiàn)。
與期貨研推進程較快不同,我的孕育足足經(jīng)歷了20余年,一代從業(yè)人已經(jīng)青絲染霜。在我出生時,鄭商所副總經(jīng)理秦全晉感慨萬千:“期權(quán)規(guī)則、系統(tǒng)、交易、定價、風控等方面相對復雜,因此無論從國際期權(quán)市場的發(fā)展來看,還是從國內(nèi)期權(quán)研發(fā)歷程來看,期權(quán)的推出都是需要更多的努力和付出!
在我們商品期權(quán)家族,我排行第二,老大豆粕期權(quán)于不久前于大連誕生。在鄭州系商品期權(quán)中,我也一定不是最后一個。鄭商所對我們的家訓是:第一,期權(quán)與期貨作為兩種基礎性風險管理工具,二者相輔相成,可以更好地發(fā)揮期貨市場功能,提高服務實體經(jīng)濟的能力,這是鄭商所業(yè)務創(chuàng)新的宗旨。第二,作為首家期貨市場試點單位,對期權(quán)進行積極探索和開拓性研究,為我國推出期權(quán)交易而努力,完善期貨市場,這是市場組織者的使命。
“近年來,鄭商所圍繞制度、技術(shù)、做市商和市場的培育四個方面,做了大量的工作,進行了扎實的準備!睋(jù)秦全晉介紹,長期來看,期權(quán)的上市,將為期貨市場帶來深遠的影響。
一是有助于提升企業(yè)參與期貨市場的程度。期貨市場功能發(fā)揮日益深化,但和成熟市場相比,我國實體企業(yè)參與期貨市場的程度仍然相對較低。這和期貨的交易、資金風險特征有一定關(guān)系。期權(quán)風險收益特征不同于期貨,買入期權(quán)對沖風險,風險有限,不影響獲得更高收益,沒有追加資金的風險,更符合套保者風險厭惡的特征,有利于吸引更多企業(yè)參與期貨市場。期權(quán)有期限、行權(quán)價格、看漲或看跌的區(qū)別,這種立體交易,為企業(yè)提供更加靈活、豐富的選擇。企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營情況和風險承受能力,對沖掉不想承擔的風險,保留可以承擔的風險,同時保留現(xiàn)貨市場的收益,實現(xiàn)風險管理的精準化、個性化。期權(quán)不僅可以對沖方向性風險,還可以對沖波動性風險,有助于形成全面的風險管理文化。
二是有利于提升期貨市場的運行質(zhì)量。期權(quán)上市后,期現(xiàn)貨價格和期權(quán)價格將形成“一張網(wǎng)”,三個市場價格相互影響,有助于市場的穩(wěn)定運行。投資者可以用期權(quán)對沖期貨持倉風險,穩(wěn)定交易心態(tài),減少市場異常波動。機構(gòu)投資者在研發(fā)、技術(shù)、規(guī)模方面的優(yōu)勢將更加突出,有利于吸引個人投資者以資產(chǎn)管理等方式間接參與期貨市場,優(yōu)化期貨市場投資者結(jié)構(gòu)。
三是有助于提升期貨市場服務“三農(nóng)”的能力。我國農(nóng)業(yè)支持政策中,對小麥、稻谷實行最低收購價政策,對棉花、大豆實行目標價格補貼政策,實際上,就是政策補貼給農(nóng)戶了一個看跌期權(quán)。當市場價格低于最低收購價或目標價格時,政府按保護價進行收購或者補貼差價,鎖定了最低銷售價,農(nóng)戶心中就有了底,也就有了種植積極性。農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)是一種更宜農(nóng)的市場化工具,有利于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的風險管理。國際上有以補貼權(quán)利金的方式,支持農(nóng)戶利用期權(quán)市場規(guī)避市場風險。經(jīng)驗表明,利用農(nóng)產(chǎn)品期權(quán),可以創(chuàng)新農(nóng)業(yè)補貼方式,提高補貼政策的效率與效果,又可以發(fā)揮市場形成價格的決定性作用,符合世界貿(mào)易組織規(guī)則。期權(quán)還可以服務訂單農(nóng)業(yè)、助力“保險+期貨”試點,催生“保險+期權(quán)”等新模式,拓寬期貨市場服務“三農(nóng)”的方式。
作為一個衍生品新生兒,鄭商所對我初期成長十分關(guān)懷,以“穩(wěn)字當頭”為培育原則,在做好合約和制度設計、防范市場風險的同時,還制訂了上市初期的針對性措施。如適當性方面,規(guī)定了較高的準入標準;對投資者的持倉限額、單筆最大下單量進行了較為嚴格的限制。目的就是讓投資者多進行一些實盤操練,市場各方面主體多積累一些運作管理經(jīng)驗,深入了解期權(quán)工具,更好地保護投資者的正當利益,保障市場的平穩(wěn)起步。