“過去10余年是塑化企業(yè)不斷提高對金融衍生工具認(rèn)知和運用的10余年，也是產(chǎn)業(yè)鏈的外部金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理能力向產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部不斷優(yōu)勢互補(bǔ)、不斷嫁接的10余年�！痹�6月26日舉行的“2019中國塑料產(chǎn)業(yè)大會”上，塑化行業(yè)人士如是表示。
據(jù)了解，2007年，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）上市了該所首個工業(yè)品期貨品種——LLDPE期貨。十年多來，在大連塑化期貨市場從無到有、從起步到成熟的發(fā)展歷程中，眾多石化企業(yè)通過利用期貨工具，增強(qiáng)了管理風(fēng)險的意識、能力和水平，業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新，產(chǎn)融結(jié)合日益緊密。
第一曲：價格發(fā)現(xiàn)顯身手
2007年，大商所上市了該所首個工業(yè)品期貨品種——LLDPE期貨。金融衍生品與石化產(chǎn)業(yè)親密接觸的故事由此展開。
LLDPE期貨可謂生逢其時。這一年發(fā)生了一件大事——美國發(fā)生了此后演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)的次貸危機(jī)。
“2008年金融危機(jī)全面爆發(fā)，全球資產(chǎn)價格暴跌，石化行業(yè)的景氣周期戛然而止，給企業(yè)風(fēng)險管理敲響了警鐘，期貨市場的避險功能隨之凸顯�！闭憬魅湛毓杉瘓F(tuán)股份有限公司總經(jīng)理助理、PE公司董事長傅杰表示，2007年以前塑料期貨尚未上市，產(chǎn)業(yè)定價權(quán)更多地集中在上游大型石化企業(yè)手中，中游流通服務(wù)企業(yè)和下游工廠缺少足夠的議價能力和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的能力，業(yè)務(wù)模式多停留在“一買一賣”的現(xiàn)貨采銷上；2007年到2013年，中游流通企業(yè)逐步開始嘗試參與期貨市場，以管理規(guī)避價格風(fēng)險為目的進(jìn)行套期保值。這一階段，下游生產(chǎn)企業(yè)對期貨市場參與度非常低，仍舊維持傳統(tǒng)的“一買一賣”業(yè)務(wù)模式。
2014年以后，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能逐步深入人心，有效引導(dǎo)了產(chǎn)業(yè)在周期中的能動性。同時衍生工具的推陳出新，也推動傳統(tǒng)貿(mào)易模式向新的基差點價創(chuàng)新型的貿(mào)易模式轉(zhuǎn)變。
“2014年以后，中游企業(yè)已開始利用期貨進(jìn)行庫存管理，對下游客戶推出點價服務(wù)。下游生產(chǎn)企業(yè)也逐漸認(rèn)識、理解并運用期貨工具，與中游伙伴通過點價貿(mào)易加深雙方合作關(guān)系。2015年后，隨著更多投資機(jī)構(gòu)介入，專業(yè)化競爭加劇，基差報價、定價成了中游企業(yè)關(guān)注的焦點。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能愈發(fā)突出，金融定價已成為主流趨勢�！备到芊Q。
浙江特產(chǎn)石化有限公司總經(jīng)理袁小明對此也深有感觸。袁小明表示，如今參考期貨價格已成為主流定價模式，交易各方也通過基差交易模式來進(jìn)行交易，這是一種進(jìn)步。
第二曲：化對立為共贏
LLDPE期貨上市以后，大商所又相繼推出PVC、PP期貨，2018年底順利上市乙二醇期貨，石化期貨品種鏈條日益豐富。這一過程中，隨著對金融衍生工具理解和運用程度不斷加深，期貨、期權(quán)等金融衍生工具已經(jīng)不單單是一種風(fēng)險管理的工具，對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，已經(jīng)成為了一種優(yōu)化貿(mào)易模式，改善合作關(guān)系，與合作伙伴互利共贏的新型服務(wù)工具。袁小明認(rèn)為，這是金融衍生品促進(jìn)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)的又一大進(jìn)步。
“傳統(tǒng)貿(mào)易商和客戶之間是一種相互博弈的關(guān)系，但如今通過基差交易，能夠把價格的選擇權(quán)讓渡給客戶，這樣貿(mào)易商與客戶之間實際上形成了一種合作共贏的關(guān)系�！痹∶鞅硎�。
傅杰也表示，在金融衍生工具出現(xiàn)之前，由于市場缺乏相應(yīng)的風(fēng)險管理手段，風(fēng)險只能通過現(xiàn)貨交易轉(zhuǎn)嫁給對手方，因此雙方之間必然是一種博弈的關(guān)系，難以產(chǎn)生充分的信任，更難以充分地交互合作。這種買賣關(guān)系注定是淺層的、短期的�；诖�，雙方難以進(jìn)行深度合作。而有了衍生品工具以后，作為產(chǎn)業(yè)鏈“蓄水池”和“緩沖帶”的中間服務(wù)商，可以通過期貨、期權(quán)等金融衍生工具來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，從而更好地承擔(dān)起分銷和供應(yīng)的責(zé)任，更容易與客戶建立起長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
不少業(yè)內(nèi)人士表示，基差貿(mào)易把傳統(tǒng)貿(mào)易雙方博弈的關(guān)系變成了一個“在談笑中把生意做了”的關(guān)系，基差的賣方賺得穩(wěn)定的利潤，基差的買方根據(jù)自己的具體情況選擇相應(yīng)的價格，這個過程中，風(fēng)險被轉(zhuǎn)移到期貨市場，中游企業(yè)完成了角色轉(zhuǎn)型。
“特別是近幾年大商所又相繼推出了場外期權(quán)、指數(shù)互換業(yè)務(wù)，對于貿(mào)易商來說，在服務(wù)中小用戶、滿足其個性化需求方面會更有優(yōu)勢。”袁小明認(rèn)為，貿(mào)易流通企業(yè)未來一定是以期現(xiàn)結(jié)合為基礎(chǔ)，綜合利用期貨、期權(quán)、指數(shù)等金融工具在市場中生存和發(fā)展。
第三曲：產(chǎn)融結(jié)合盼新發(fā)展
在會上，專家們普遍表示，在石化行業(yè)努力實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的當(dāng)下，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部與外部要協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)融結(jié)合，優(yōu)勢互補(bǔ)。
“從根本上講，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)客戶的需求是對價格進(jìn)行風(fēng)險管理，而金融機(jī)構(gòu)的訴求是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，在金融定價影響逐漸加深的過程當(dāng)中，如何利用好金融工具為產(chǎn)業(yè)發(fā)展做貢獻(xiàn)，是雙方的共同目標(biāo)�！毙袠I(yè)人士表示。
那么產(chǎn)業(yè)與金融如何優(yōu)勢互補(bǔ)，深度協(xié)同呢？
傅杰認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的風(fēng)險管理訴求，需要從產(chǎn)業(yè)鏈的外部去尋找答案，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈外部金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理能力向產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部不斷嫁接、優(yōu)勢互補(bǔ)。
國泰君安風(fēng)險管理公司場外衍生品部總經(jīng)理夏龍認(rèn)為，實體企業(yè)與期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)之間必須要走優(yōu)勢互補(bǔ)的產(chǎn)融結(jié)合道路。未來，實體企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備較專業(yè)的金融知識，擁有專業(yè)的風(fēng)控團(tuán)隊和交易研究團(tuán)隊。同樣，未來期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)也要加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)貨貿(mào)易的理解，發(fā)展自身在融資、外匯、利率等市場中多元化金融服務(wù)能力。
“所謂金融衍生工具助力產(chǎn)業(yè)鏈深度協(xié)同，核心是平臺、創(chuàng)新、賦能三個要素的有機(jī)整合。其基礎(chǔ)便是大商所在塑化期貨市場以及場外衍生品市場建設(shè)上的不斷完善和優(yōu)化，一方面為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開展價格風(fēng)險管理提供了有效的工具和平臺，另一方面通過期貨、期權(quán)等市場化交易平臺，搭建了產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈外部金融機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)展的橋梁和場景，進(jìn)一步加快了產(chǎn)融結(jié)合的協(xié)同發(fā)展的進(jìn)程�！备到苷f道。
十多年來，大連石化期貨市場穩(wěn)步成長，長期保持全球最大的石化期貨市場地位�！笆a(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合日益緊密，大批石化企業(yè)管理風(fēng)險的意識、能力和水平不斷增強(qiáng)，統(tǒng)籌利用期貨、現(xiàn)貨兩個市場，通過參考價格經(jīng)營、套期保值交易和基差貿(mào)易等逐步改變了傳統(tǒng)經(jīng)營模式，石化產(chǎn)業(yè)與期貨市場保持著良性互動發(fā)展�！贝笊趟偨�(jīng)理王鳳海在會上表示。
