成交價(jià)連創(chuàng)新高 菜油易拍不易賣

　　10月26日，國(guó)儲(chǔ)菜油第三輪拍賣結(jié)束。與市場(chǎng)此前預(yù)測(cè)如出一轍，本次菜油拍賣不僅再次以100%成交率全部拍出，成交均價(jià)更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄新高的6482元/噸，遠(yuǎn)超此前最高成交均價(jià)6299元/噸�；仡櫼呀�(jīng)結(jié)束的三次國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣結(jié)果（如下圖）不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)儲(chǔ)陳油無(wú)一流拍，且成交均價(jià)呈現(xiàn)順次上漲的趨勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)國(guó)儲(chǔ)菜油的競(jìng)拍熱度有增無(wú)減，即便是最終的成交價(jià)格超出底價(jià)逾1000元/噸，仍有大量的下游廠商趨之若鶩。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰（筆者）認(rèn)為，本年度國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣所處的市場(chǎng)環(huán)境與此前歷次拍賣相比不可同日而語(yǔ)，其中濃香菜油市場(chǎng)因原料供應(yīng)的減少將出現(xiàn)萎縮，國(guó)儲(chǔ)陳油的調(diào)和用量恐將隨之下降；而此前菜油與豆油的價(jià)差平衡被完全打破，依照目前國(guó)儲(chǔ)菜油精煉后的理論成本估算，幾乎難以復(fù)制上一年度替代豆油調(diào)和的神話。因此在筆者看來(lái)，本年度國(guó)儲(chǔ)菜油雖易拍，但未必易賣。

　　菜油市場(chǎng)萎縮，國(guó)儲(chǔ)陳油前景不明

　　首先，中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰將在此為各位讀者簡(jiǎn)要分析一下國(guó)儲(chǔ)陳油超高成交率溢價(jià)成交的原因。受益于我國(guó)對(duì)加拿大菜籽的進(jìn)口政策不斷調(diào)整，10月份沿海地區(qū)菜籽進(jìn)口量?jī)H在10.5-11萬(wàn)噸之間，其中福建地區(qū)4.4萬(wàn)噸，廣西地區(qū)6.1-6.6萬(wàn)噸之間。因沿海地區(qū)原料供應(yīng)緊張，菜籽壓榨企業(yè)大面積停機(jī)，進(jìn)口菜油供應(yīng)量大幅下滑。而進(jìn)入第四季度，西南、兩湖以及蘇皖地區(qū)濃香菜油的生產(chǎn)逐漸拉開(kāi)大幕，工廠急需低價(jià)菜油進(jìn)行調(diào)和勾兌以達(dá)到成本稀釋的目的，這就使得國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣伊始便迅速地?fù)屨际袌?chǎng)，贏得廠商的青睞。不過(guò)擺在眼前的事實(shí)是，由于國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量的連年下降，以及今年菜籽價(jià)格的大幅反彈，濃香小榨油廠面臨原料緊張成本增加的難題，開(kāi)機(jī)廠家數(shù)量不及去年，小榨菜油產(chǎn)量因而同比去年降低。我們都知道，市場(chǎng)流通的成品菜油，濃香型菜油中低價(jià)四級(jí)油的添加比例不得超過(guò)25%，醇香型菜油中的比例不超過(guò)40%。也就是說(shuō)，小榨菜油市場(chǎng)的萎縮，將直接影響低價(jià)四級(jí)菜油的調(diào)和需求�？紤]到目前市場(chǎng)上低價(jià)四級(jí)菜油的主要來(lái)源是精煉后的國(guó)儲(chǔ)陳油，今年菜油市場(chǎng)的下游需求整體萎縮，將使得國(guó)儲(chǔ)菜油流入市場(chǎng)后的消費(fèi)前景堪憂。

　　價(jià)差倒掛，菜油已失去比價(jià)優(yōu)勢(shì)

　　上一年度國(guó)儲(chǔ)菜油可謂風(fēng)光無(wú)限，其中精煉后國(guó)儲(chǔ)一級(jí)菜油價(jià)格對(duì)比一級(jí)豆油市場(chǎng)價(jià)格貼水50-100元/噸，而精煉國(guó)儲(chǔ)四級(jí)菜油對(duì)比進(jìn)口四級(jí)菜油價(jià)格貼水100-150元/噸，憑借上述價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)儲(chǔ)陳油曾一度實(shí)現(xiàn)了對(duì)豆油和進(jìn)口菜油的全面替代，風(fēng)頭一時(shí)無(wú)兩。反觀本年度的國(guó)儲(chǔ)菜油，前三次拍賣的30萬(wàn)噸雖然全部成交，但成交價(jià)格卻水漲船高，國(guó)儲(chǔ)菜油的價(jià)格優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存。按照最新一次國(guó)儲(chǔ)菜油的成交均價(jià)估算，精煉一級(jí)菜油的理論價(jià)格在6950-7000元/噸之間，高于6700-6850元/噸的豆油市場(chǎng)主流價(jià)格；而精煉四級(jí)菜油理論價(jià)格在6750-6800元/噸之間，基本與6780元/噸的進(jìn)口四級(jí)菜油價(jià)格持平�？梢哉f(shuō)國(guó)儲(chǔ)菜油的比價(jià)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)失去，曾經(jīng)精煉一級(jí)國(guó)儲(chǔ)菜油替代豆油的神話難以重現(xiàn)；而精煉四級(jí)國(guó)儲(chǔ)菜油目前雖占據(jù)低價(jià)菜油的主導(dǎo)地位，但無(wú)奈市場(chǎng)規(guī)模較小且仍在萎縮，出貨情況很難強(qiáng)于去年。因此，國(guó)儲(chǔ)菜油成交價(jià)格的上漲反而成為了需求掣肘。

　　據(jù)本網(wǎng)采訪獲悉，近兩次國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣嚴(yán)重溢價(jià)的原因之一在于，有部分油脂貿(mào)易企業(yè)參與競(jìng)拍，與此前參拍的油脂生產(chǎn)企業(yè)形成競(jìng)價(jià)采購(gòu)關(guān)系，使得國(guó)儲(chǔ)菜油成交價(jià)格水漲船高。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師李一峰認(rèn)為，上述貿(mào)易企業(yè)投機(jī)心理較重，但這種爭(zhēng)搶式的競(jìng)價(jià)采購(gòu)反而會(huì)弄巧成拙。貿(mào)易企業(yè)本意是競(jìng)得國(guó)儲(chǔ)陳油后轉(zhuǎn)售給部分中小型濃香包裝油廠，在國(guó)儲(chǔ)菜油產(chǎn)業(yè)鏈的誘人利潤(rùn)中分一杯羹，但按照目前國(guó)儲(chǔ)陳油的理論入市價(jià)格來(lái)看，中小型濃香油廠似乎消費(fèi)不起。筆者預(yù)計(jì)接下來(lái)的2-3次國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣，出現(xiàn)超高成交率溢價(jià)成交的概率仍非常大。但不排除在外圍油脂期貨繼續(xù)走強(qiáng)的利多帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格延續(xù)近段時(shí)間的漲勢(shì)，使得豆油與菜油之間的價(jià)差縮窄，利多國(guó)儲(chǔ)菜油成交。不過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)儲(chǔ)菜油的出貨前景仍需現(xiàn)貨基本面的需求指引，重現(xiàn)需求旺市仍道阻且長(zhǎng)。