芝華數(shù)據(jù)研究總監(jiān)袁松：供應(yīng)短缺將繼續(xù)推漲豬價

　　目前豬價漲勢引發(fā)各界關(guān)注，從絕對價格看，豬價已經(jīng)超越以往歷次周期高點。從基本面邏輯來看，未來豬價是否仍有上漲空間？中國證券報記者邀請芝華數(shù)據(jù)研究總監(jiān)袁松對此進(jìn)行分析，他表示，供應(yīng)短缺將推動豬價不斷上漲，年底和節(jié)日需求的爆發(fā)，將帶動豬價走出新的高峰。

　　中國證券報：如何看待后市豬價演繹邏輯？

　　袁松：對于下半年豬價形勢，還是從供需兩方面來分析。首先產(chǎn)量大幅下降毋庸置疑，這也是最根本的決定因素；其次補(bǔ)充供應(yīng)來源有限，僅能彌補(bǔ)部分缺口；第三，需求的季節(jié)性變化將決定供需矛盾在短期內(nèi)的激化程度。

　　首先，進(jìn)入8月后，豬價上漲再次加速。這次上漲持續(xù)時間及漲幅超過了3月的行情。并于8月中旬創(chuàng)下新高。產(chǎn)能大幅下降必然導(dǎo)致供應(yīng)大幅減少，最終導(dǎo)致價格大幅上漲。7月能繁母豬存欄同比降幅已超過30%，各地的調(diào)研結(jié)果只高不低。產(chǎn)能下降還在持續(xù)。政策雖已開始鼓勵各地恢復(fù)生產(chǎn)，但產(chǎn)能觸底回升不是短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)的。

　　其次，從豬肉的其他補(bǔ)充供應(yīng)來源來看，進(jìn)口增量有限，堪稱杯水車薪。主要的來源地就是歐洲和美洲。最大的來源地——歐盟已對華大量出口，沒有繼續(xù)增長的空間。東歐也在爆發(fā)非洲豬瘟，且其供應(yīng)量也比較小。拉美巴西、墨西哥都是豬肉生產(chǎn)大國，都有出口增長潛力。只不過打通進(jìn)口渠道需要時間。特別是墨西哥，目前具有對華出口資質(zhì)的廠商很少。其他國家如阿根廷，本身就是豬肉凈進(jìn)口國，象征意義更大于實際意義。按目前的形勢估計，今年豬肉進(jìn)口增量不大，預(yù)計不超過50萬噸；更大的增長可能會在明年。

　　第三，其他動物蛋白產(chǎn)品產(chǎn)量增長能彌補(bǔ)部分缺口。禽肉預(yù)計能有兩位數(shù)增長。從各地統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，上半年禽肉產(chǎn)量有8%、9%左右的同比增長。1-7月肉禽飼料的產(chǎn)銷量也有10%以上的增長。預(yù)計全年增幅能超過10%，甚至達(dá)到20%。但去年我國禽肉產(chǎn)量僅有2000萬噸左右。就算禽肉增加20%-30%，也只不過增加500萬噸的供應(yīng)。禽蛋產(chǎn)量預(yù)計增幅在15%左右。據(jù)芝華數(shù)據(jù)推算，雞蛋產(chǎn)量增幅預(yù)計在8%左右。從蛋鴨飼料增長看，預(yù)計有3成左右增幅。但雞蛋占禽蛋的比重在三分之二以上。因此預(yù)計禽蛋產(chǎn)量增長不超過500萬噸。水產(chǎn)品預(yù)計增量較小。上半年水產(chǎn)品沒有增長。進(jìn)入下半年，從水產(chǎn)飼料銷量看，出現(xiàn)增加跡象。但水產(chǎn)的生產(chǎn)周期決定今年水產(chǎn)品產(chǎn)量難有太大增加，很難成為補(bǔ)充供應(yīng)的主要因素。

　　第四，從需求端看，非洲豬瘟疫情會對消費有抑制。根據(jù)芝華及其他機(jī)構(gòu)的調(diào)研，居民在日常飲食中已出現(xiàn)減少豬肉消費，增加其他肉類消費的情況。而在8月豬肉價格大幅上漲后，被動減少豬肉消費的情況也已經(jīng)出現(xiàn)。不過目前還不是豬肉消費的旺季。入秋以后，豬肉消費會有季節(jié)性增長；但真正的全年最大的消費旺季在年底前后，特別是12月至1月。因此預(yù)計供應(yīng)的短缺將推動豬價不斷上漲；中秋節(jié)、國慶節(jié)以后，季節(jié)性消費回落會減緩供需矛盾；而四季度特別是年底節(jié)日需求的爆發(fā)，將帶動豬價走出新的高峰。

　　中國證券報：如何看待豬價上漲帶來的投資機(jī)會？

　　袁松：豬肉短缺所帶來的動物蛋白整體的供應(yīng)短缺，為市場帶來了一些投資機(jī)會。

　　首先，對于雞蛋，中秋備貨結(jié)束，產(chǎn)蛋率因天氣轉(zhuǎn)涼回升，同時存欄也在增加，因此節(jié)后現(xiàn)貨價格會面臨季節(jié)性回落。但蛋價下跌將再度刺激老雞加速淘汰，降低雞蛋產(chǎn)能；冬季肉類需求回升，豬源供應(yīng)短缺，推動肉價大幅上漲。動物蛋白整體供需矛盾將不斷激化。相關(guān)疫情影響疊加春節(jié)旺季，雞蛋價格今年春節(jié)有望創(chuàng)下歷史最高價。

　　其次，對于上市公司，對養(yǎng)豬企業(yè)來說豬價上漲肯定是利好因素，但出欄量是否能夠保證，市場的疑慮很大。因此不確定性反而很高。肉雞企業(yè)更容易從豬價上漲中獲益。而更大的增長空間可能會在疫苗企業(yè)。不論是官方，還是民間，都在積極推動疫苗研發(fā)，希望盡快上市。其市場空間非常大。一旦能研制成功，投入養(yǎng)殖環(huán)節(jié)使用，將創(chuàng)造出一個新的巨大市場。