機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng) 跨境交易迎機(jī)遇 國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)走出國(guó)際范兒

　　2019中國(guó)（鄭州）國(guó)際期貨論壇兩場(chǎng)預(yù)熱論壇——“跨境交易新機(jī)遇”、“期貨投資機(jī)構(gòu)”9月1日在鄭州舉行，來自國(guó)內(nèi)外交易所、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、相關(guān)投資機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨企業(yè)、期貨公司等機(jī)構(gòu)的代表圍繞對(duì)外開放新形勢(shì)下國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的變化和機(jī)遇進(jìn)行了深入探討。

　　近兩年，隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的步伐越來越快，跨境交易也迎來新機(jī)遇。業(yè)內(nèi)人士表示，未來應(yīng)該加強(qiáng)境內(nèi)外交易所合作，促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)和國(guó)際期貨市場(chǎng)更加深度的融合，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。在期貨市場(chǎng)加速對(duì)外開放的背景下，機(jī)構(gòu)投資者的入場(chǎng)也為期貨市場(chǎng)注入了新的活力。

　　對(duì)外開放步伐加快

　　2018年是中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的元年，截至目前，國(guó)內(nèi)三家期貨交易所已擁有4個(gè)對(duì)外開放品種，分別是鐵礦石、原油、PTA、20號(hào)膠。

　　大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱“大商所”）的鐵礦石期貨是國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)對(duì)外開放的期貨品種。據(jù)大連商品交易所國(guó)際合作部總監(jiān)陳安平介紹，自2018年5月4日起引入境外交易者參與迄今，市場(chǎng)運(yùn)行較為平穩(wěn)，功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)，為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開放實(shí)現(xiàn)了較好的開局。

　　“從境外客戶的參與程度看，鐵礦石境外客戶的成交持倉(cāng)量也在穩(wěn)步提升�！标惏财奖硎荆�“截至目前，大商所已擁有來自13個(gè)國(guó)家的156家境外客戶，相比上市首月，目前增加了123%。今年1月到7月，整體境外市場(chǎng)客戶的日均成交量在5.1萬(wàn)手左右，同比增長(zhǎng)430%。”

　　上海期貨交易所副總經(jīng)理陸豐表示，“原油和20號(hào)膠已經(jīng)吸引了境外交易者的積極參與。從原油情況看，目前境外客戶持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到20%，原油已經(jīng)完成12個(gè)境外合約的交割，交割以后的流向包括報(bào)關(guān)、轉(zhuǎn)關(guān)，轉(zhuǎn)現(xiàn)貨以后出口等多種模式，為境外期貨投資者熟悉投資市場(chǎng)打下良好的基礎(chǔ)。”

　　鄭州商品交易所（以下簡(jiǎn)稱“鄭商所”）國(guó)際合作部總監(jiān)汪琛德表示，PTA期貨自2018年11月底引入境外投資者以來，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，境外參與度穩(wěn)步提高。“目前，PTA境外交易者數(shù)量達(dá)115個(gè)，境外交易者日均交易量占比穩(wěn)定在8%左右。PTA期貨在東南亞、歐美國(guó)家的影響力持續(xù)增強(qiáng)。”鄭州商品交易所副總經(jīng)理王亞梅稱。

　　跨境交易需講方法

　　中國(guó)市場(chǎng)作為亞太交易當(dāng)中非常重要的一環(huán)，其跨境交易的發(fā)展勢(shì)頭亦十分強(qiáng)勁。業(yè)內(nèi)人士指出，發(fā)展才是最終目標(biāo)，不能“為了開放而開放，為了交易而交易”，跨境交易也需要講求方法。

　　德意志交易所娰元忠表示，雖然歐交所在歐洲是最大的衍生品交易所，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)較為豐富，但是在亞洲拓展業(yè)務(wù)做跨境交易時(shí)也面臨很多的困難，尤其是在初期。他指出，首先，跨時(shí)區(qū)的交易往往意味著高成本；其次，十幾年前亞洲衍生品市場(chǎng)還處于初期發(fā)展階段，跨境交易相關(guān)機(jī)制還不完善。

　　針對(duì)其所面臨的困難，德意志交易所娰元忠介紹了關(guān)于開展跨境交易的一些經(jīng)驗(yàn)：一是持續(xù)開展培訓(xùn)工作，旨在讓亞洲投資者了解歐洲市場(chǎng)及其產(chǎn)品；二是持續(xù)跟當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通；三是交易機(jī)制方面，考慮到跨境交易投資成本相對(duì)較高，于是透過交易會(huì)員等方法降低投資成本，提高投資效率。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，隨著A股市場(chǎng)的國(guó)際投資者不斷增多，境外投資者對(duì)A股衍生品的關(guān)注度也越來越高�！安糠志惩馔顿Y者已經(jīng)在中金所利用期貨來進(jìn)行套期保值�！敝袊�(guó)金融期貨交易所國(guó)際發(fā)展部總監(jiān)游航指出，“境外投資者的到來一方面改善了現(xiàn)有的投資結(jié)構(gòu)，增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，帶來了新的投資理念。另一方面也帶來了一定挑戰(zhàn)：第一，現(xiàn)有的規(guī)則需逐步完善，以滿足國(guó)際投資者交易的習(xí)慣，同時(shí)也兼顧中國(guó)的特色；第二，要不斷加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)力度，擴(kuò)大產(chǎn)品類別，以滿足投資者多樣化的需求；第三，在中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化越來越加深的大環(huán)境下，我們要加強(qiáng)做好市場(chǎng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理工作�！�

　　機(jī)構(gòu)投資者加速入場(chǎng)

　　期貨市場(chǎng)的參與主體呈現(xiàn)出產(chǎn)品化、機(jī)構(gòu)化和專業(yè)化的發(fā)展趨勢(shì)，以私募為代表的機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場(chǎng)中的地位越來越重要。

　　記者在此次預(yù)熱論壇獲悉，截至6月底，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已備案私募基金7.7萬(wàn)只；參與期貨市場(chǎng)的私募產(chǎn)品數(shù)量和資金規(guī)模大幅增長(zhǎng)，私募產(chǎn)品期貨市場(chǎng)規(guī)模為875.7億元，較2018年底增長(zhǎng)31.1%，成交金額和持倉(cāng)分別較2018年底增長(zhǎng)40.2%和58.1%。

　　為適應(yīng)機(jī)構(gòu)投資者快速發(fā)展的新趨勢(shì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)良性互動(dòng)、融合發(fā)展，國(guó)內(nèi)期貨交易所也不斷推出相關(guān)舉措。以鄭商所為例，據(jù)鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一是鄭商所不斷完善新品種、新工具，為機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場(chǎng)提供新渠道。目前鄭商所已上市20個(gè)期貨品種和2個(gè)期權(quán)品種，品種體系基本覆蓋農(nóng)業(yè)、能源、化工、建材、冶金等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域，初步形成了兼有期貨期權(quán)，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外協(xié)同，從境內(nèi)向境外拓展的新格局。二是改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提升機(jī)構(gòu)投資者參與空間。今年前7個(gè)月，鄭商所期貨累計(jì)成交量達(dá)6.64億手，同比增長(zhǎng)59%，占全國(guó)期貨市場(chǎng)的31%；2019年上半年，鄭商所商品期貨日均持倉(cāng)量為387.6萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)13.4%，市場(chǎng)占比達(dá)26.4%，同比提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。三是積極探索場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，為產(chǎn)投融合提供新途徑，大力開展場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)和開發(fā)商品指數(shù)ETF等工作。四是多舉措推進(jìn)對(duì)外開放，去年鄭商所啟動(dòng)了PTA引入境外交易者，并在境外開展市場(chǎng)培育活動(dòng)。五是加大創(chuàng)新力度，為機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)陳春艷在預(yù)熱論壇上表示，作為衍生品市場(chǎng)中重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者之一，基金在衍生品市場(chǎng)中發(fā)揮越來越重要的作用。從參與衍生品市場(chǎng)情況來看，一是公募基金參與衍生品市場(chǎng)取得突破性進(jìn)展，8月27日，國(guó)內(nèi)三只商品期貨ETF獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，為2016年以來首次獲批。二是私募產(chǎn)品投資商品及金融衍生品規(guī)模明顯增長(zhǎng)。三是私募基金是私募基金行業(yè)投資商品及金融衍生品的重要力量。四是期貨資管行業(yè)開始專注資管本業(yè)，發(fā)揮自身衍生品領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)。五是外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人逐漸參與衍生品市場(chǎng)，外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人作為新類型的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，為衍生品市場(chǎng)注入了新活力。