“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”積極推進(jìn) 鋼鐵行業(yè)試水基差貿(mào)易

　　4月9日，由大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱“大商所”）主辦、銀河期貨承辦的“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃——走進(jìn)華菱鋼鐵集團(tuán)”線上基差貿(mào)易業(yè)務(wù)培訓(xùn)順利舉行。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，華菱鋼鐵從2008年至今一直積極參與期貨衍生品市場(chǎng)，參與了大商所鐵礦石、焦炭場(chǎng)外期權(quán)項(xiàng)目，也開展過焦煤、焦炭的基差貿(mào)易，今年還有計(jì)劃與境外礦山淡水河谷一起參與鐵礦石基差貿(mào)易。

　　同時(shí)，今年大商所對(duì)產(chǎn)業(yè)拓展工作提出了“以質(zhì)量和效率為導(dǎo)向，聚焦產(chǎn)業(yè)拓展效果，提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)精度和深度”的總體思路和要求。本次面向華菱鋼鐵集團(tuán)開展基差貿(mào)易業(yè)務(wù)的線上培訓(xùn)，是疫情防控期間大商所根據(jù)黑色產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和企業(yè)需求，在產(chǎn)業(yè)拓展方面進(jìn)行的一次全新嘗試。

　　對(duì)接企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求

　　大商所產(chǎn)業(yè)拓展部負(fù)責(zé)人表示，以鐵礦石期貨價(jià)格為基礎(chǔ)的基差貿(mào)易方式在鋼鐵行業(yè)原材料采購中快速發(fā)展及應(yīng)用，國(guó)內(nèi)大型鋼廠及國(guó)際貿(mào)易商逐漸將基差銷售作為日常貿(mào)易的重要組成，并且在大商所的積極推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)大型鋼廠與淡水河谷正式開展基差貿(mào)易試點(diǎn)，開啟鐵礦石貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算新模式，將進(jìn)一步提升我國(guó)在鐵礦石國(guó)際貿(mào)易中的影響力，更好地服務(wù)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略。

　　該負(fù)責(zé)人還表示，國(guó)際上大宗商品交易的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，以“期貨價(jià)格+基差”為定價(jià)模式的基差貿(mào)易能夠有效解決企業(yè)的個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，規(guī)避基差波動(dòng)對(duì)套期保值效果的影響，從而更好地發(fā)揮期貨定價(jià)功能。大商所將以此次基差貿(mào)易業(yè)務(wù)培訓(xùn)為契機(jī)，整合各方資源，通過“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”持續(xù)向鋼鐵企業(yè)開展更多、更有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)及產(chǎn)業(yè)服務(wù)。

　　華菱集團(tuán)黨委委員、副總經(jīng)理陽向宏表示，從華菱的角度看，要積極研究金融市場(chǎng)，也要在金融衍生品方面多做嘗試，以便更好地利用期貨衍生品工具加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，華菱鋼鐵也需對(duì)新生事物持續(xù)保持敏感性，才能更好地把金融衍生品工具與實(shí)體企業(yè)的運(yùn)行有效結(jié)合起來。

　　銀河期貨黨委書記、總經(jīng)理?xiàng)钋啾硎�，�?jīng)過大商所多年的推廣，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)已從傳統(tǒng)的期貨保值模式向多元化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模式轉(zhuǎn)變，場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等工具對(duì)沖企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，取得了良好成效。由于華菱鋼鐵與淡水河谷計(jì)劃嘗試以基差點(diǎn)價(jià)的方式開展鐵礦石貿(mào)易，此次舉辦的培訓(xùn)活動(dòng)主要目的在于讓企業(yè)更深入地了解基差貿(mào)易的模式，并借鑒其他優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，更好地開展自身鐵礦石基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。

　　有助企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　本次培訓(xùn)中，多位業(yè)內(nèi)專家就如何正確理解基差、如何開展基差貿(mào)易等話題，進(jìn)行理論與實(shí)務(wù)結(jié)合的授課。

　　“在企業(yè)套保的過程中，往往會(huì)遇到基差風(fēng)險(xiǎn)�！痹阢y河期貨大宗商品部總經(jīng)理周偉江看來，基差會(huì)隨著市場(chǎng)供求關(guān)系、資金面以及宏觀預(yù)期等因素呈現(xiàn)波動(dòng)的狀態(tài)，企業(yè)套保遇到的難題在于基差波動(dòng)帶來的虧損。事實(shí)上，企業(yè)對(duì)衍生品工具的了解和使用在不斷進(jìn)化與發(fā)展。企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨銷售和采購的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)增強(qiáng)后，開始靈活運(yùn)用場(chǎng)內(nèi)期貨市場(chǎng)，對(duì)沖套保會(huì)對(duì)強(qiáng)弱品種和強(qiáng)弱合約有一定的選擇。同時(shí)，套保不再單一對(duì)單獨(dú)品種進(jìn)行，而是增強(qiáng)了鎖定利潤(rùn)的概念，更善于運(yùn)用基差變動(dòng)來增強(qiáng)收益。

　　但在運(yùn)用基差的過程中，企業(yè)對(duì)基差的理解可能出現(xiàn)誤區(qū)。浙江熱聯(lián)中邦供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司原料事業(yè)部總監(jiān)丁國(guó)平提到，部分企業(yè)對(duì)交割標(biāo)的的認(rèn)識(shí)不清晰，在操作過程中會(huì)出現(xiàn)對(duì)交割品牌認(rèn)識(shí)不清以及存在逆物流交割等問題。有的企業(yè)只重視期現(xiàn)基差，而忽略了品種基差和區(qū)域基差，建議加大品種基差、區(qū)域基差的權(quán)重。

　　影響期現(xiàn)基差的因素同樣不能忽視。丁國(guó)平認(rèn)為，利潤(rùn)水平的高低決定了基差的絕對(duì)值，庫存消費(fèi)比的變動(dòng)趨勢(shì)和交割時(shí)間的長(zhǎng)短決定了基差短期變動(dòng)趨勢(shì)，而交割力量的對(duì)比和交割倉單的數(shù)量、品質(zhì)及區(qū)域則影響了基差收斂的幅度。

　　在企業(yè)實(shí)操案例中，記者發(fā)現(xiàn)，萊鋼永鋒與淡水河谷的案例具有代表性。據(jù)萊鋼國(guó)貿(mào)總經(jīng)理李超介紹，在基差點(diǎn)價(jià)操作時(shí)，買方還是賣方點(diǎn)價(jià)不應(yīng)該是基差貿(mào)易雙方的主要矛盾，基差及標(biāo)的的選擇要在雙方認(rèn)可的基礎(chǔ)上進(jìn)行。李超表示，基差貿(mào)易對(duì)于企業(yè)采購具有極大的優(yōu)勢(shì)，使得點(diǎn)價(jià)周期更加靈活，便于促成交易，實(shí)現(xiàn)共贏，且有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防控，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，增加了定價(jià)的透明度。