化工品期權“三箭齊發(fā)” 行業(yè)產融結合更進一步
中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和線型低密度聚乙烯（LLDPE）期權7月6日同時在大連商品交易所（下稱“大商所”）掛牌上市，這是大商所首次上市化工品期權，也是我國首次在一家期貨交易所同步上市三個期權產品。來自國家有關部門、地方政府、行業(yè)協(xié)會、產業(yè)界、金融界、媒體界的嘉賓及網(wǎng)上觀眾共同在“云”端見證。
上市首日三個化工品期權“穩(wěn)”起步。業(yè)內人士表示，企業(yè)通過套期保值、基差貿易等方式參與期貨市場并順利規(guī)避風險已成為塑料化工行業(yè)常態(tài)。三個化工品期權上市后，將完善塑料化工行業(yè)風控體系，促進行業(yè)產融結合更進一步。
上市首日運行平穩(wěn)
從交易情況看，PP、PVC、LLDPE期權上市首日運行平穩(wěn)，價格發(fā)現(xiàn)和避險功能初步顯現(xiàn)，期權市場與標的期貨市場聯(lián)動良好。
據(jù)悉，本次三個化工品種期權各掛牌上市10個系列，共計1174個合約，PP、PVC、LLDPE期權持倉量最大系列均為2009，成交量分別占各期權當日總成交量的77%、85%和79%�？礉q期權持倉量最大的合約分別是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的實值期權和L2009-C-7400的虛值期權。看跌期權持倉量最大的合約分別為PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100，均為虛值期權。
從交易規(guī)�？矗兹杖齻�期權成交量總計22766手（單邊，下同）、成交額1663萬元、持倉量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期權成交量分別為11043手、2545手和9178手，持倉量分別為7109手、1684手和5616手，各期權成交量均占標的期貨的2%左右。從隱含波動率看，開盤后，三個化工品期權主力系列平值附近合約的隱含波動率均位于20%左右，截至收盤未出現(xiàn)較大波動�！捌跈嚯[含波動率運行平穩(wěn)顯示出市場對未來價格波動給予較為中性的風險溢價，市場表現(xiàn)成熟理性�！惫獯笃谪浄治鰩熤苠郾硎尽�
周遨還提到，期權與期貨的關聯(lián)性較大，主力合約期權價格跟期貨價格緊密聯(lián)動。從期權價格走勢可以看出，市場對于塑料化工品種的看漲情緒要更為濃厚，期貨價格走勢也體現(xiàn)了這一點，PP、PVC、LLDPE主力合約全天均呈現(xiàn)震蕩上行走勢。
在業(yè)內人士看來，近期PP和PE大概率仍處于短期的供需失衡狀態(tài)，價格波動加大，此時企業(yè)可以參與利用新生的期權市場。
產業(yè)客戶積極參與
由于PP、PVC、LLDPE期貨相對比較成熟，上市交易后相對應的期權市場參與者眾多、交易活躍。產業(yè)客戶的積極參與也體現(xiàn)了較好的流動性。
“隨著國內期貨品種的豐富，尤其是化工期貨、期權上市，覆蓋化工全產業(yè)鏈，產融結合是重要趨勢。”浙江明日控股集團總經理助理邵世萍表示，正是意識到這一點，浙江明日搶在期權上市的第一階段入場，搶占先機。據(jù)她介紹，6日浙江明日重點參與了PP的2009-P-7600合約。“從PP基本面來看維持區(qū)間震蕩的行情，但市場結構是貼水結構，套保效果并不理想，所以我們選擇賣出看漲期權，以增強現(xiàn)貨庫存的持倉收益�！�
實際上，化工產業(yè)鏈風險管理環(huán)境日益復雜，亟待有創(chuàng)新工具進行風險管理和對沖交易。
大連商品交易所黨委書記、理事長冉華在致辭時表示，今年，受各種錯綜復雜因素影響，原油、鐵礦石等大宗商品價格劇烈波動。塑料化工產業(yè)對以更低成本、更精細策略管理價格波動風險的需求十分迫切。PP、PVC、LLDPE是最主要的三大通用合成樹脂，對工業(yè)經濟具有舉足輕重的作用。在此背景下，同步上市這三個期權產品恰逢其時，將對塑料化工產業(yè)穩(wěn)健經營發(fā)揮積極作用。
中國證券報記者了解到，同處產業(yè)鏈中游的浙江特產石化參與了PVC和LLDPE的9月期權合約交易�！霸谏蠞q趨勢中，將部分期貨保值空單換為看跌期權保值，在保護下跌風險的同時，減少期貨保證金浮虧追保壓力；而且價格繼續(xù)上漲的話，可以獲取現(xiàn)貨庫存的增值收益�！痹摴窘鹑谕顿Y部副經理宋仕威表示。
在他看來，隨著期權的普及，參與期權的產業(yè)客戶和投資者將會越來越多�！疤貏e是體量較大的產業(yè)客戶，通常都有中遠期的風險對沖需求，在價格漲跌研判越來越難的情況下，企業(yè)根據(jù)自身實際情況，采用期權鎖定不利風險，同時將敞口留在有利方向，將大大提高企業(yè)風險管理的效率�！彼问送缡钦f。
在中基石化研究總監(jiān)王林看來，隨著產業(yè)鏈企業(yè)參與程度的提高，后期的活躍性和流動性也將進一步提升。“三大化工期權平穩(wěn)上市后，相信有更多化工企業(yè)將加強對期權工具使用，在市場中積極推廣含權貿易，將期權思維真正運用到現(xiàn)實的貿易中�！彼f。
業(yè)內期盼產融結合更進一步
業(yè)內人士表示，產融結合是各個行業(yè)發(fā)展的大趨勢，特別是對于化工這種高波動的行業(yè)。而化工品期權的上市，將豐富化工行業(yè)風險管控工具，促進行業(yè)加速產融結合。
冉華表示，大商所同步上市這三個期權產品恰逢其時，必將對塑料化工產業(yè)穩(wěn)健經營發(fā)揮積極作用。同時，也彰顯了我國資本市場堅持以市場需求為導向，強化市場預期管理，助力實體經濟發(fā)展的決心和勇氣。
他表示，大商所將堅持面向實體經濟、面向國際市場，更加注重市場運行質量，更加注重產品工具創(chuàng)新，更加注重產業(yè)企業(yè)服務，更加注重技術競爭力的培育。以此，加快將大商所建成期貨與現(xiàn)貨連通、境內與境外連通的多元化、多層次、開放型的國際一流衍生品交易所，推動期貨市場更好地服務中國經濟高質量發(fā)展。
中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會副會長傅向升表示，當前，國內外發(fā)展形勢和環(huán)境復雜，石化行業(yè)發(fā)展存諸多不確定性因素，但從5月份石化行業(yè)運行數(shù)據(jù)來看，主要指標正在向好。作為經濟發(fā)展“預報員”的期貨市場，為石化產業(yè)和企業(yè)更好把握市場動向提供了可靠參考，對我國石化行業(yè)高質量發(fā)展的作用愈加重要。
“希望相關企業(yè)能夠加深對期貨市場的了解，積極審慎地參與期貨，充分、科學、有效地利用好期貨工具指導生產經營、進行風險管理�！�
中國氯堿工業(yè)協(xié)會副秘書長張培超表示，化工品期權的上市，將與化工品期貨形成合力，構建更加完整的風險管理工具體系，為產業(yè)鏈企業(yè)提供更多的避險工具和策略，滿足產業(yè)企業(yè)個性化、精準化的風險管理需求，從而更好地服務行業(yè)高質量發(fā)展。
