熱熱熱！BDI“快車”還能跑多遠(yuǎn)

　　作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）最近三個月來累計實(shí)現(xiàn)303.6%的驚人漲幅。另一方面，自4月份以來，大宗商品龍頭品種原油、黃金、“銅博士”均自低點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了大幅反彈。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本輪BDI反彈背后是經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動的邏輯，通常BDI走強(qiáng)后商品及股票市場表現(xiàn)也都不弱，未來市場的整體風(fēng)險偏好有望上升。

　　BDI升勢帶動商品龍頭

　　BDI常常被當(dāng)作宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，自5月14日以來，BDI本輪反彈累計漲幅已經(jīng)三倍有余。特別是在7月28日到8月17日，BDI實(shí)現(xiàn)十四連漲，期間累計上漲25.5%。

　　文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，自4月21日低點(diǎn)以來，代表國際大宗商品價格走勢的CRB指數(shù)自101.48點(diǎn)反彈，累計上漲49.5%；國內(nèi)大宗商品指數(shù)則自4月2日開啟反彈模式，迄今漲幅累計達(dá)36.4%。

　　從大宗商品龍頭品種的表現(xiàn)來看，滬銅期貨自3月底低點(diǎn)反彈以來，迄今累計上漲47.7%；同期COMEX黃金期貨主力合約漲幅達(dá)37.5%。

　　山金期貨研究所所長曹有明對中國證券報記者表示，雖然海外新冠疫情還在發(fā)展，但我國疫情控制較好，在主要經(jīng)濟(jì)體中率先復(fù)蘇。且國內(nèi)基建和消費(fèi)逐漸恢復(fù)，對鐵礦石、煤炭、大豆等大宗商品的需求出現(xiàn)較大幅度增長，推動了對各類船舶需求的增加。因此，從5月份開始，BDI大幅上漲，比較準(zhǔn)確地反映了全球宏觀經(jīng)濟(jì)的基本狀況。

　　“近期BDI反彈始于5月中旬。從中國情況看，進(jìn)口鐵礦石等運(yùn)價指數(shù)均有明顯上漲�；�建和房地產(chǎn)等行業(yè)對上游原材料的需求量較大，這是帶動中國進(jìn)口干散貨運(yùn)價指數(shù)以及BDI反彈的重要因素�！狈秸�中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森表示。

　　BDI反映全球干散貨運(yùn)價，全球散運(yùn)需求近一半是鐵礦石和煤炭運(yùn)輸，其中大部分需求來自中國。業(yè)內(nèi)人士表示，本輪BDI反彈中，中國鐵礦石運(yùn)輸需求對BDI的帶動作用尤為明顯。

　　中信期貨研究部金融期貨組姜婧表示，中國經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，基建逆周期和地產(chǎn)韌性先后發(fā)力，帶動國內(nèi)鐵礦石需求，加之巴西疫情影響供應(yīng)，鐵礦石價格持續(xù)上漲并帶動BDI上行。另一方面，從成本角度來看，今年船舶燃料油執(zhí)行新標(biāo)準(zhǔn)，從高硫燃油轉(zhuǎn)換為低硫燃油，低硫價格高漲導(dǎo)致運(yùn)輸成本上升，從成本端對BDI構(gòu)成支撐。

　　利好周期類股票

　　“BDI強(qiáng)勢反彈說明中國及全球宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)企穩(wěn)回升信號。雖然目前市場普遍預(yù)測中國將是今年唯一實(shí)現(xiàn)正增長的經(jīng)濟(jì)體，但歐美國家已從第二季度的深度衰退中逐漸走出�！辈苡忻鞅硎�，一般情況下，BDI走勢與商品和股票走勢呈現(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系。在BDI大幅上漲階段，股市和商品走勢較強(qiáng)，在BDI走弱階段，商品和股票的價格走勢偏弱。

　　結(jié)合主要商品品種走勢來看，李彥森表示，銅等有色金屬出現(xiàn)上漲，釋放出經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇，需求會繼續(xù)修復(fù)的信號。但黃金的邏輯有所不同，美聯(lián)儲政策寬松及前期海外經(jīng)濟(jì)受疫情影響風(fēng)險上升等，是導(dǎo)致金價上漲的重要因素。

　　“BDI上漲也意味著運(yùn)輸成本或運(yùn)費(fèi)上漲，在目前油價相對穩(wěn)定的情況下，表明海運(yùn)相關(guān)行業(yè)的利潤將增長，對于海運(yùn)尤其是干散貨運(yùn)輸相關(guān)行業(yè)將有利好影響。本輪BDI反彈背后是經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動的邏輯，因此股票市場在經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇的情況下整體將有所受益�！崩顝┥�表示。

　　姜婧表示，BDI上漲可以間接反映全球商品需求回暖，企業(yè)盈利改善，對于周期類股票會有更強(qiáng)支撐。

　　BDI上漲趨勢未休

　　BDI“快車”還能跑多遠(yuǎn)？

　　曹有明表示，從最近十年BDI走勢來看，大體上呈現(xiàn)低位寬幅震蕩。目前該指數(shù)已接近過去十年的震蕩區(qū)間上沿。從長周期來看，BDI繼續(xù)上漲的空間可能較有限。但在西方經(jīng)濟(jì)體寬松的財政和貨幣政策刺激下，未來BDI或維持震蕩上行走勢。

　　姜婧表示，預(yù)計未來1-2個月BDI繼續(xù)上漲概率較大，四季度可能走弱。

　　“短期內(nèi)BDI仍有維持高位或進(jìn)一步上漲的可能性，但總體方向取決于中國國內(nèi)需求情況，尤其是中國國內(nèi)對鐵礦石等工業(yè)原材料的需求對BDI影響較大。目前來看，基建投資可能加速，這方面對原材料的需求也限制了BDI下跌幅度。此外，國際油價影響也需要關(guān)注，若油價出現(xiàn)超預(yù)期上漲，將推動BDI上行�！崩顝┥�表示。