東證衍生品研究院：預(yù)計二季度黃金價格將繼續(xù)震蕩上行

　　中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）東證衍生品研究院資深分析師徐穎4月6日發(fā)布研報稱，美國實際利率易跌難漲，美元指數(shù)被動走強(qiáng)空間有限，預(yù)計二季度黃金價格將繼續(xù)震蕩上行，底部在1900美元/盎司附近，高點先看至2075美元/盎司，相應(yīng)滬金期貨價格運行區(qū)間在380-440元/克。

　　2022年一季度，國際黃金價格突破上行，運行區(qū)間為1800-2070美元/盎司。徐穎表示，黃金在美債收益率持續(xù)上行、實際利率回升、美元指數(shù)維持強(qiáng)勢的“絕對利空”的背景下能夠突破上漲，與市場原本對美聯(lián)儲開啟加息周期黃金下跌的定價邏輯南轅北轍，根本原因是高通脹是當(dāng)前最大矛盾，利率已經(jīng)遠(yuǎn)落后于通脹，美國實際利率水平低于20世紀(jì)70年代滯脹時期。

　　展望二季度基本面來看，徐穎表示，首先，大宗商品價格、勞動力成本攀升、租金上漲使得通脹仍處于正向循環(huán)中；其次，通脹開始侵蝕企業(yè)利潤，居民實際收入持續(xù)下降導(dǎo)致消費走弱，經(jīng)濟(jì)增速逐漸下滑，目前處于復(fù)蘇到滯脹的過渡期；其三，就業(yè)市場尚且強(qiáng)勁，為美聯(lián)儲收緊貨幣提供支撐。

　　徐穎進(jìn)一步表示，美聯(lián)儲預(yù)計將在二季度繼續(xù)加息并開啟縮表，5月利率會議大概率加息50個基點，市場已經(jīng)有所定價。本輪加息周期伊始美債收益率曲線關(guān)鍵期限便已出現(xiàn)倒掛，二季度縮表預(yù)期疊加通脹上升預(yù)計會再度帶動美債收益率回升，但未來從滯脹到衰退難以避免。過往加息周期中，黃金漲跌不一，當(dāng)通脹矛盾更大時實際利率水平極低，黃金對美元價值重估。