與美元“蹺蹺板”效應再現(xiàn) 大宗商品走勢承壓

　　隨著美元繼續(xù)強勢上行，近一周來，大宗商品結束與美元同漲局面，出現(xiàn)回調。

　　分析人士表示，美聯(lián)儲9月議息會議整體偏鷹，推動美元指數(shù)上行，全球金融環(huán)境進一步緊縮使得近期偏強的商品價格明顯回調。當前大宗商品基本面存在一定支撐，但缺乏繼續(xù)向上的驅動力，大宗商品短期走勢或承壓。

　　強勢品種回落

　　文華財經數(shù)據(jù)顯示，上周文華商品指數(shù)收跌1.10%，其中農產品板塊下跌1.66%，有色板塊下跌0.86%，鋼鐵板塊下跌1.08%，貴金屬板塊小幅上漲0.37%。資金方面，上周全市場出現(xiàn)較大凈流出，各板塊均以資金撤出為主。國際農產品期貨也遭遇資金“用腳投票”，CBOT大豆、玉米、小麥期貨近期均以跌為主。

　　國投安信期貨分析師胡靜怡稱，歐美制造業(yè)仍處于萎縮區(qū)間，海外需求疲弱。國內來看，近期政策陸續(xù)出臺，隨著10月臨近，對商品旺季的需求預期將逐漸進入驗證期。短期來看，在海外緊縮環(huán)境下，商品或承壓運行。

　　回顧本輪大宗商品強勢行情，招商期貨相關人士表示，行情可分為三個階段，第一階段以需求驅動為主導，到第二、三階段時，供給驅動逐漸顯現(xiàn)。

　　招商期貨相關人士分析，第一階段從5月底開始到6月下旬，由于宏觀情緒改善，商品全面反彈，各品種漲幅差異較小。第二階段從7月上旬到8月底，此時許多商品面臨9月合約交割壓力，由于商品整體顯性庫存偏低，價格本就易漲難跌，加之8月中旬意外降息后政策預期顯著加強，引發(fā)了強烈看多情緒，空頭節(jié)節(jié)敗退。進入9月份，商品市場出現(xiàn)明顯分化，其中原油、煤炭領漲，除了需求端不錯外，還主要受到“OPEC+”超預期減產和國內煤礦安監(jiān)增加等的影響，但此時不少前期強勢的品種在資金博弈暫歇后出現(xiàn)回落。

　　缺乏向上驅動力

　　展望后市，國貿期貨分析師鄭建鑫表示，考慮到三季度美國經濟狀況，疊加國際油價反彈和汽車工會談判再次推升通脹預期，美聯(lián)儲年內再加息一次的概率比較高，市場短期將面臨預期修正。當然，更高、更持久的利率也意味著更高的衰退概率，再加上美國國內財政面臨退坡，中期有可能觸發(fā)下一輪衰退交易。在修正加息預期下，大宗商品市場有望下跌，但隨著預期衰退，美聯(lián)儲態(tài)度由鷹轉鴿，市場有望重新迎來反彈。

　　“總體看，當前大宗商品基本面存在一定支撐，但缺乏繼續(xù)向上的驅動力，比如，原油的供給減產已大部分計入價格，鐵礦石面臨的是鐵水價格見頂，銅價則受制于強勢美元�！闭猩唐谪浵嚓P人士認為，從海外看，高利率、強美元會繼續(xù)抑制經濟，此后消費可能承壓，制造業(yè)和零售業(yè)也還在去庫周期中。不過毋庸置疑的是，商品底部也在抬升。

　　分板塊看，胡靜怡表示，能源方面，美聯(lián)儲偏鷹派的表態(tài)使得市場風險偏高，帶動油價回調；有色方面，受海外緊縮政策影響，板塊短期或繼續(xù)承壓，受益于近期人民幣走弱，內盤金屬明顯強于外盤；貴金屬方面，美元和美債收益率或延續(xù)強勢，板塊有望繼續(xù)調整。