量化又有新動(dòng)作 商品期貨指增策略出爐
近期，一個(gè)新的量化策略——商品期貨指數(shù)增強(qiáng)橫空出世，引發(fā)市場關(guān)注。據(jù)了解，目前已經(jīng)有多家中小型量化CTA管理人開始研究該策略并實(shí)盤嘗試。商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略在對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過增強(qiáng)策略獲取超額收益，在交易方向、交易方式、資金使用等策略實(shí)現(xiàn)方式上，與股票指增策略有所不同。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來針對(duì)商品期貨指數(shù)的策略和產(chǎn)品或應(yīng)運(yùn)而生，并不斷完善。但是商品期貨市場存在著明顯的周期性價(jià)格波動(dòng)現(xiàn)象，極端事件的發(fā)生可能會(huì)加劇策略的下行風(fēng)險(xiǎn)。
量化私募推陳出新
此前，市場上最常見的量化產(chǎn)品是股票指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，如對(duì)標(biāo)中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)等的指增產(chǎn)品。商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略則是對(duì)標(biāo)中證商品期貨指數(shù)、南華商品指數(shù)等，并在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上做進(jìn)一步的收益增強(qiáng)。
2022年12月28日，中證商品期貨指數(shù)正式發(fā)布。從全私募行業(yè)來看，商品期貨指數(shù)型產(chǎn)品較少，但股票市場的指數(shù)型產(chǎn)品已越來越豐富。
對(duì)于開發(fā)商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略的原因，宏錫基金表示，主要是為了滿足投資者跑贏通脹的投資需求，商品指數(shù)走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢高度相關(guān)，當(dāng)市場發(fā)生通脹時(shí)，物價(jià)隨之上漲，可通過做多商品指數(shù)以對(duì)抗通脹。在資產(chǎn)配置組合中，分散風(fēng)險(xiǎn)和收益同樣重要，商品指數(shù)具有低波動(dòng)、低成本特征的同時(shí)，與其他資產(chǎn)之間的相關(guān)性較低，能夠降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，豐富投資者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具。
含金量仍需時(shí)間檢驗(yàn)
據(jù)了解，商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略與股票指數(shù)增強(qiáng)策略都是對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過增強(qiáng)策略，試圖獲取超額收益，不過在策略實(shí)現(xiàn)方式上有所不同。
宏錫基金介紹，在交易方向上，商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略是多空雙向交易，股票指數(shù)增強(qiáng)策略只能做多；交易方式上，商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略可以實(shí)現(xiàn)“T+0”操作，而股票市場只能“T+1”；資金使用方面，商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略采用保證金交易制度，自帶杠桿、以小博大，相較于股票指數(shù)增強(qiáng)策略更加靈活；此外，策略因子差異上，商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略底層標(biāo)的主要是期貨品種，策略因子主要基于期貨市場，超額收益來源多元化，股票指數(shù)增強(qiáng)策略主要交易上市公司股票，超額來源為多因子選股模型。
有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，商品期貨市場存在明顯的周期性價(jià)格波動(dòng)現(xiàn)象，這種波動(dòng)不僅僅是因?yàn)槭袌龉┣箨P(guān)系的變化，還受到一系列其他因素的影響，如經(jīng)濟(jì)周期、季節(jié)性因素、政策變化等，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)大于股票市場，策略的含金量仍需時(shí)間檢驗(yàn)。“對(duì)商品期貨指數(shù)增強(qiáng)類策略不利的環(huán)境是大宗商品市場出現(xiàn)持續(xù)性的下跌行情，如經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、供求關(guān)系變化、黑天鵝等極端事件的發(fā)生，都有可能會(huì)加劇大宗商品的下行風(fēng)險(xiǎn)。”宏錫基金表示。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品期貨指數(shù)增強(qiáng)策略是一種不錯(cuò)的創(chuàng)新品種，相較于股票指增產(chǎn)品常常需要滿倉，商品期貨指增產(chǎn)品只需用較少的保證金就能撬動(dòng)較大的杠桿，剩余資金則可以通過多種策略來做增強(qiáng)，比較有性價(jià)比。另外，期貨人士指出，單一投資標(biāo)的波動(dòng)較大，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大，商品期貨指數(shù)投資可能是適合大多數(shù)人的投資。未來，期貨指數(shù)增強(qiáng)甚至期貨市場中性策略等會(huì)隨著市場應(yīng)運(yùn)而生并不斷完善，期貨市場的指數(shù)投資非常值得期待。
