鄭商所多方位提升分析師服務(wù)產(chǎn)業(yè)“基本功”

　　中證網(wǎng)訊（記者 王超）近200人的會(huì)場座無虛席，課上講師們精心授課，課下學(xué)員們認(rèn)真做筆記，課后熱烈探討……這是記者日前在鄭商所燒堿期貨分析師培訓(xùn)會(huì)上看到的一幕。

　　為加強(qiáng)燒堿分析師隊(duì)伍建設(shè)，提升分析師品種研究能力和產(chǎn)業(yè)服務(wù)水平，3月21日，鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”）針對燒堿研究分析人員、會(huì)員單位、投資機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨企業(yè)在濟(jì)南舉行了燒堿期貨分析師培訓(xùn)活動(dòng)，幫助分析師更加深刻、系統(tǒng)地了解氯堿行業(yè)，切實(shí)提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力。同時(shí)讓產(chǎn)業(yè)企業(yè)加強(qiáng)對期貨、期權(quán)衍生品工具的認(rèn)知，進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。

　　基本面研究需下更多功夫

　　“來之前還是‘小白’，經(jīng)過這次培訓(xùn)就‘入門’了?！比A融融達(dá)期貨研究員史香迎興奮地說。

　　對于剛開始做燒堿期貨研究的她來講，這場培訓(xùn)可謂是新人的“及時(shí)雨”?！皣@燒堿行業(yè)基本現(xiàn)狀、下游運(yùn)行、國際貿(mào)易格局以及期貨和期權(quán)合約的設(shè)計(jì)等方面，氯堿行業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、資訊機(jī)構(gòu)和期貨各方專家都做了全面且詳細(xì)講解，即使是一個(gè)新手也能夠很好地了解燒堿基本面、交易以及交割的一些要點(diǎn)，這讓我受益匪淺?！彼Q。

　　對此，光大期貨資源品資深高級分析師張凌璐也深有感觸。在她看來，這樣的線下品種培訓(xùn)，不僅有利于分析師深入學(xué)習(xí)燒堿品種的各方面知識(shí)，同時(shí)還為產(chǎn)業(yè)企業(yè)、期現(xiàn)公司及分析師充分交流提供了很好的平臺(tái)。

　　“燒堿是我跟蹤的第一個(gè)液體?；菲谪浧贩N，相較于其他化工品，燒堿產(chǎn)業(yè)鏈并不算復(fù)雜，但由于其液體?；返奶厥庑?，在運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、交割等很多方面都跟我現(xiàn)在研究的化工品有較大區(qū)別。同時(shí)，燒堿現(xiàn)貨貿(mào)易和期貨交割還涉及濕噸和干噸的換算，期貨市場的各項(xiàng)成本也需要根據(jù)燒堿有效成分氫氧化鈉的實(shí)際重量進(jìn)行折算。”張凌璐表示，這些都要求分析師們在計(jì)算燒堿價(jià)格、成本等方面下更多功夫。

　　會(huì)上記者了解到，作為基礎(chǔ)化工品代表，燒堿具有特殊性。現(xiàn)貨市場主流規(guī)格和期貨交割品是液體?；?，下游行業(yè)眾多，影響因素復(fù)雜。

　　“從燒堿產(chǎn)業(yè)鏈看，氯堿企業(yè)生產(chǎn)附帶產(chǎn)品較多、燒堿下游需求涉及領(lǐng)域更廣，且不同區(qū)域間燒堿價(jià)格聯(lián)動(dòng)頻繁?！睆V發(fā)期貨分析師金果實(shí)說，基于此，分析師需拓寬研究面，以燒堿為中心發(fā)散研究氧化鋁、純堿、聚氯乙烯、化纖織造、三元鋰電等產(chǎn)業(yè)鏈條?！氨敬闻嘤?xùn)通過不同維度燒堿知識(shí)的講解，讓分析師們查缺補(bǔ)漏，有助于他們更好更全面地掌握燒堿行業(yè)，做好基本面分析研究工作并服務(wù)好產(chǎn)業(yè)。”他稱。

　　“了解氯堿行業(yè)的發(fā)展歷史和格局變化，有利于分析師對長周期的分析判斷?！敝行牌谪浹芯克な紫芯繂T兼商品研究部副總經(jīng)理胡佳鵬在會(huì)上表示，分析師需做好燒堿現(xiàn)貨價(jià)格的復(fù)盤，梳理現(xiàn)貨價(jià)格背后的核心驅(qū)動(dòng)因素，對價(jià)格波動(dòng)有更好的感知。

　　在燒堿研究框架搭建上，胡佳鵬建議分析師可以借鑒成熟品種的研究框架展開對燒堿的初步研究，并在研究的過程中不斷形成和完善研究框架。遇到研究過程中的盲點(diǎn)難點(diǎn)，需要通過產(chǎn)業(yè)交流或者調(diào)研的方式去逐步解決，這是必不可少的功課。

　　中泰期貨分析師劉田莉也認(rèn)為，研究應(yīng)該緊密結(jié)合產(chǎn)業(yè)。做好燒堿研究，分析師不能僅僅局限于燒堿產(chǎn)業(yè)本身，而是要立足于整個(gè)氯堿體系?！皣@品種搭建分析框架，整理數(shù)據(jù)體系，理清各個(gè)環(huán)節(jié)的供需、庫存等多個(gè)緯度的真實(shí)情況，抓住當(dāng)下主要矛盾分析，才能做好燒堿的研究?！彼f。

　　產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極擁抱風(fēng)險(xiǎn)管理新工具

　　值得一提的是，本次培訓(xùn)不僅匯集了多家期貨公司的優(yōu)秀燒堿分析師，還吸引了眾多產(chǎn)業(yè)企業(yè)前來學(xué)習(xí)。

　　“這次參加培訓(xùn)主要是想提升對于燒堿期貨期權(quán)的研究能力，以更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)?！鄙綎|?；谪洸客醣硎荆钕腙P(guān)注和了解的問題包括燒堿期貨期權(quán)上市后市場格局變化、上下游企業(yè)的參與情況、如何構(gòu)建市場分析框架等。

　　產(chǎn)業(yè)企業(yè)的這一訴求與燒堿期貨及期權(quán)上市后產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)融合的變化有著較大關(guān)聯(lián)。

　　據(jù)了解，2023年9月，燒堿期貨及期權(quán)在鄭商所上市，為下游企業(yè)更好管理原材料采購成本、穩(wěn)定供應(yīng)鏈利潤水平提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具。上市以來，燒堿期貨市場總體運(yùn)行平穩(wěn)，期現(xiàn)貨市場聯(lián)動(dòng)逐漸加強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對期貨衍生品工具的認(rèn)知在逐步加深，不少企業(yè)開始組織內(nèi)部集中學(xué)習(xí)期貨期權(quán)知識(shí)，部分企業(yè)開始組建期貨團(tuán)隊(duì)。

　　記者從會(huì)上了解到，燒堿期貨及期權(quán)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的方式豐富多樣，包括套期保值、基差貿(mào)易和期權(quán)（場內(nèi)、場外）等。

　　山東濱化集團(tuán)股份有限公司期貨管理部部長靳圻向記者表示，燒堿期貨、期權(quán)能夠?yàn)楝F(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更全面的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和對沖方案。他舉例說，燒堿生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況以及分析研判得出賣出價(jià)格的安全邊際，進(jìn)行賣出看漲期權(quán)的操作?！耙坏┍恍袡?quán)，則拿到對應(yīng)執(zhí)行價(jià)的空單，并獲得賣出看漲期權(quán)收獲的權(quán)利金；如果未被行權(quán)，則收獲權(quán)利金收入?？傮w看，賣出看漲期權(quán)可以增厚企業(yè)的銷售利潤。”靳圻稱。

　　值得注意的是，當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在逐步布局期貨業(yè)務(wù)，多途徑探索利用燒堿期貨、期權(quán)工具管理風(fēng)險(xiǎn)，這也對期貨公司的產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力也提出了更高要求。

　　山東博匯集團(tuán)化工事業(yè)部期現(xiàn)經(jīng)理邵亞男表示，燒堿品種的特殊性主要在于液體?；穼傩院汀奥葔A平衡”的特質(zhì)?！胺治鰩熢谘芯抗ぷ髦?，一定要和產(chǎn)業(yè)深入溝通，熟悉產(chǎn)業(yè)的報(bào)價(jià)、貿(mào)易特殊之處，同時(shí)也要熟悉聚氯乙烯、氯氣、氧化鋁等相關(guān)品種?！彼Q。

　　“在服務(wù)燒堿產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的過程中，分析師也應(yīng)該站在企業(yè)的角度，為企業(yè)分析他們的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，針對產(chǎn)業(yè)鏈不同企業(yè)的需求，結(jié)合市場行情靈活制定期貨和期權(quán)策略，幫助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)、增加收益。”劉田莉說。

　　與會(huì)學(xué)員普遍表示，新品種分析師培訓(xùn)對提升分析師的專業(yè)能力起著重要作用。他們期待能夠參加更多的培訓(xùn)活動(dòng)，提升專業(yè)服務(wù)能力，同時(shí)也建議多開展企業(yè)調(diào)研走訪和各種形式的交流，不斷加強(qiáng)行業(yè)聯(lián)系，與產(chǎn)業(yè)形成更加良性的互動(dòng)。