壽險(xiǎn)公司中期業(yè)績(jī)冰火兩重天

　　今年上半年，頭部壽險(xiǎn)公司與中小壽險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)差距進(jìn)一步拉大。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)今年二季度償付能力報(bào)告梳理，在80余家壽險(xiǎn)公司中，仍有30家公司處于虧損狀態(tài)（對(duì)償付能力報(bào)告中披露的一季度凈利+二季度凈利相加得出），最高虧損超過(guò)10億元。與中小險(xiǎn)企形成反差的是，上市壽險(xiǎn)公司上半年凈利普遍出現(xiàn)大增。

　　在今年上半年權(quán)益市場(chǎng)投資收益普遍較好、降稅幅度較大等多種利好下，緣何有險(xiǎn)企依然巨虧？一家小型險(xiǎn)企投資部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，雖然上半年權(quán)益投資收益普遍較高，但一些險(xiǎn)企固定收益類(lèi)投資收益不及預(yù)期，并且計(jì)提了減值損失。此外，隨著此前一些險(xiǎn)企的中短期保費(fèi)今年迎來(lái)退保期，加上轉(zhuǎn)型中長(zhǎng)期保費(fèi)，導(dǎo)致這些險(xiǎn)企的投資資產(chǎn)大幅下滑，加重虧損。

　　個(gè)別中小險(xiǎn)企

　　出現(xiàn)超10億元巨虧

　　截至8月5日，除上市險(xiǎn)企及旗下壽險(xiǎn)公司未披露今年二季度償付能力報(bào)告之外，絕大多數(shù)非上市險(xiǎn)企均已經(jīng)披露該報(bào)告，壽險(xiǎn)公司整體償付能力、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流等核心指標(biāo)也隨之曝光。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，共有超過(guò)40家壽險(xiǎn)公司盈利，有30家險(xiǎn)企虧損。除上市險(xiǎn)企普遍盈利之外，非上市險(xiǎn)企中，泰康人壽上半年凈利最高，超過(guò)100億元；虧損的壽險(xiǎn)公司中，虧損額最高的險(xiǎn)企上半年虧損16.57億元，還有2家險(xiǎn)企均虧損超4億元。

　　需要說(shuō)明的，償付能力報(bào)告披露的壽險(xiǎn)公司上半年凈利潤(rùn)與壽險(xiǎn)公司實(shí)際半年凈利潤(rùn)略有差異，具體凈利情況以壽險(xiǎn)公司最終的年報(bào)為準(zhǔn)。

　　從今年上半年虧損最多的險(xiǎn)企來(lái)看，該險(xiǎn)企今年一季度虧損8.263億元，二季度虧損8.31億元，上半年合計(jì)虧損16.57億元。雖然該險(xiǎn)企未披露虧損原因，但償付能力報(bào)告顯示，二季度該險(xiǎn)企業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入29.51億元，資產(chǎn)現(xiàn)金流出47.70億元，共計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流出18.19億元。

　　該險(xiǎn)企表示，“截至2019年6月30日，公司優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)折算后金額為146.64億元，較上季度末減少15.37億元。公司正積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，主推中長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品，并著力發(fā)展期繳業(yè)務(wù)尤其是長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)，不斷增加負(fù)債久期，同時(shí)公司將優(yōu)化資產(chǎn)配置，保證流動(dòng)性持續(xù)充足�！�

　　從虧損額較大的險(xiǎn)企整體經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，除部分新成立的險(xiǎn)企外，大部分險(xiǎn)企此前依賴(lài)銀保渠道，并銷(xiāo)售較多的中短期產(chǎn)品，隨著這類(lèi)產(chǎn)品今年迎來(lái)退保高峰期，現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑，投資資產(chǎn)也出現(xiàn)一定的縮水。

　　例如，另一家虧損較多的中型險(xiǎn)企在償付能力報(bào)告中表示，基本壓力情景測(cè)試下，公司萬(wàn)能保險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流在今年三季度為負(fù)值。同時(shí)，在壓力情景一下，公司兩款產(chǎn)品進(jìn)入高退保期。中債資信7月31日披露的信用評(píng)級(jí)報(bào)告也顯示，該中型險(xiǎn)企去年以來(lái)受到公司轉(zhuǎn)型、中短期產(chǎn)品大幅收縮的影響，退保率進(jìn)一步提升，今年面臨給付高峰。

　　上市險(xiǎn)企

　　中期業(yè)績(jī)大幅預(yù)增

　　與中小險(xiǎn)企形成鮮明對(duì)比的是，上市險(xiǎn)企今年中期業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)亮眼。

　　截至8月5日18時(shí)，除中國(guó)平安未披露業(yè)績(jī)預(yù)告之外，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人保均披露了今年中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告。

　　其中，中國(guó)人壽業(yè)績(jī)預(yù)增幅度最大，2019年中期歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)較2018年同期，預(yù)計(jì)增加約188.86億元到221.71億元，同比增加約115%到135%。中國(guó)太保預(yù)計(jì)2019年中期歸母凈利潤(rùn)約為162億元左右，與上年同期相比將增加96%左右。新華保險(xiǎn)中期歸母凈利預(yù)計(jì)增加46.39億元左右，同比增加80%左右。中國(guó)人保中期歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為136.74億元到156.27億元，與上年同期相比增加39.07億元到58.60億元，同比增加40%到60%。

　　就今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因，四家上市險(xiǎn)企均提到受投資收益增長(zhǎng)、所得稅返對(duì)凈利潤(rùn)的提振作用，因此業(yè)績(jī)預(yù)增。從影響上市險(xiǎn)企中期業(yè)績(jī)幾大因素來(lái)看，在保費(fèi)端，隨著轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，上半年上市險(xiǎn)企推動(dòng)保障型業(yè)務(wù)，為未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)后勁；在投資端，隨著今年上半年權(quán)益市場(chǎng)的上漲，險(xiǎn)企投資業(yè)務(wù)收益有望大幅提升；政策層面，隨著保險(xiǎn)業(yè)減稅降費(fèi)政策落地，上市險(xiǎn)企利潤(rùn)有望大幅增厚。

　　對(duì)比中小險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，上市險(xiǎn)企管理層變動(dòng)及公司架構(gòu)調(diào)整等短期影響逐步消除、新產(chǎn)品上市推動(dòng)、代理人規(guī)模有望企穩(wěn)是保費(fèi)增長(zhǎng)改善的驅(qū)動(dòng)力；財(cái)險(xiǎn)方面，嚴(yán)監(jiān)管下，大型保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)更為平穩(wěn)，同時(shí)下半年將迎來(lái)綜合成本率下降拐點(diǎn)。