險(xiǎn)資舉牌全年達(dá)20次 增量資金入市仍可期

　　2020年以來，險(xiǎn)資在二級(jí)市場(chǎng)上不斷“掃貨”加倉(cāng)，掀起“舉牌”潮。截至目前，險(xiǎn)資全年舉牌次數(shù)已達(dá)20次（以交易日為基準(zhǔn)），涉及13只股票，創(chuàng)2016年以來險(xiǎn)資舉牌次數(shù)新高。

　　舉牌次數(shù)創(chuàng)新高

　　2020年，險(xiǎn)資在二級(jí)市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，舉牌的險(xiǎn)資包括中國(guó)人壽、太保人壽、太平人壽、中信保誠(chéng)人壽、泰康人壽、百年人壽、和諧健康保險(xiǎn)等，大多是龍頭險(xiǎn)企。

　　從被舉牌公司來看，H股、A股上市公司均有涉及。“舉牌成本是險(xiǎn)資考慮的重點(diǎn)，H股上市公司頻遭舉牌可能與H股估值較低有關(guān)。同時(shí)，險(xiǎn)資舉牌A股的方式，并非在二級(jí)市場(chǎng)買入，而是主要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓或定增方式，既可以降低買入成本，也能減少因舉牌而帶來的股價(jià)波動(dòng)�！比A西證券分析師魏濤表示。

　　從行業(yè)類別來看，低估值、高股息的銀行股和地產(chǎn)股依舊是險(xiǎn)資的最愛，其中，險(xiǎn)資今年有6次舉牌標(biāo)的屬于金融業(yè)，包括農(nóng)業(yè)銀行（H股）、工商銀行（H股）、中國(guó)光大控股（多元金融）。

　　今年舉牌最積極的是“國(guó)壽系”（中國(guó)人壽和中國(guó)人壽集團(tuán)），一共舉牌7次，緊隨其后的是太保人壽，共舉牌4次。

　　為何今年險(xiǎn)資積極投資權(quán)益資產(chǎn)？

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在利率下行、非標(biāo)資產(chǎn)收益率下降及信用風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，險(xiǎn)企增加權(quán)益性資產(chǎn)配置比重成為有效對(duì)沖方式。

　　這也是應(yīng)對(duì)新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的需要。魏濤認(rèn)為，這一輪舉牌潮由IFRS9準(zhǔn)則變更、政策引導(dǎo)、險(xiǎn)資資產(chǎn)配置需求共同推動(dòng)。保險(xiǎn)公司傾向于在新準(zhǔn)則實(shí)行前逐步降低股價(jià)對(duì)利潤(rùn)表的影響，同時(shí)選擇高分紅股票來增厚利潤(rùn)，將持有股票的收益由交易轉(zhuǎn)為股息收入。

　　更強(qiáng)調(diào)協(xié)同效應(yīng)

　　與此前相比，今年險(xiǎn)資舉牌出現(xiàn)了一些新的變化。國(guó)盛證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，變化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是參與主體以上市險(xiǎn)企、大型險(xiǎn)企為主，中小險(xiǎn)企極少參與，而2015年-2016年是以資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型保險(xiǎn)公司的萬能險(xiǎn)資金為主。二是以財(cái)務(wù)投資為出發(fā)點(diǎn)，被舉牌公司與舉牌險(xiǎn)企之間的業(yè)務(wù)協(xié)同性更顯著，同時(shí)舉牌港股明顯增加。三是參與方式更多樣，不僅通過二級(jí)市場(chǎng)買入方式對(duì)上市公司進(jìn)行舉牌，還有通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、非公開發(fā)行等方式獲取上市公司股權(quán)。

　　注重協(xié)同性可以以萬達(dá)信息為例，從基本面來看，萬達(dá)信息應(yīng)該不是險(xiǎn)資的“菜”。數(shù)據(jù)顯示，萬達(dá)信息2019年歸母凈利潤(rùn)虧損13.97億元，2020年前三季度虧損2.45億元。

　　但中國(guó)人壽和和諧健康今年卻先后舉牌萬達(dá)信息。記者注意到，中國(guó)人壽網(wǎng)站曾披露稱，“中國(guó)人壽積極踐行健康中國(guó)戰(zhàn)略，以科技為重要支撐，不斷提升保險(xiǎn)保障和健康管理服務(wù)能力，萬達(dá)信息在此方面具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。雙方將充分發(fā)揮各自在市場(chǎng)資源、專業(yè)人才、技術(shù)創(chuàng)新及管理經(jīng)驗(yàn)等方面的優(yōu)勢(shì)，在基礎(chǔ)技術(shù)、數(shù)字化經(jīng)營(yíng)管理、醫(yī)保服務(wù)、健康管理等多個(gè)領(lǐng)域開展深入合作�！�

　　對(duì)于和諧健康入股，萬達(dá)信息方面表示，新進(jìn)股東將新增資源導(dǎo)入和業(yè)務(wù)協(xié)同，合作空間巨大。和諧健康與萬達(dá)信息可在健康管理、科技金融、智慧城市等眾多領(lǐng)域進(jìn)行廣泛深入的業(yè)務(wù)協(xié)同。

　　增量資金入市可期

　　日前中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，促進(jìn)保險(xiǎn)公司發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，為資本市場(chǎng)提供更多長(zhǎng)期資金，允許保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市公司股票。

　　多位險(xiǎn)資人士對(duì)記者表示，政策“暖風(fēng)”頻頻，隨著保費(fèi)增加，2021年各險(xiǎn)企預(yù)計(jì)同比例增加權(quán)益投資規(guī)模。

　　華北地區(qū)一家中型險(xiǎn)企投資總監(jiān)認(rèn)為，權(quán)益投資方面，2021年險(xiǎn)資財(cái)務(wù)性股權(quán)投資預(yù)計(jì)會(huì)增添很多新行業(yè)、新方向，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資通過較大比例增持上市公司股票實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期股權(quán)投資的案例會(huì)增多。此外，險(xiǎn)資對(duì)定增的投入預(yù)計(jì)也會(huì)增加。

　　這意味著2021年A股增量資金可期。根據(jù)華西證券測(cè)算，假定2021年權(quán)益資金占險(xiǎn)資的比例提升3個(gè)百分點(diǎn)至16.2%，考慮保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額增長(zhǎng)至23.6萬億元，2021年險(xiǎn)資將為A股帶來的增量資金約為8524億元。

　　東吳證券表示，樂觀、中性、悲觀三種條件下，分別假設(shè)2021年綜合持股比例為11%、10.5%、10%，則對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)資金凈流入規(guī)模5697億元、3964億元、2231億元。