防止過度包裝 提升量化水平 上市公司ESG信披踏入“深水區(qū)”

　　日前，滬深北交易所發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引（試行）》，自5月1日起實施。截至5月10日，記者通過Wind統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2095家上市公司披露了2023年度ESG報告或可持續(xù)發(fā)展報告或社會責任報告（簡稱ESG相關報告），而披露2022年度ESG相關報告的上市公司數(shù)量為1847家，上市公司ESG信披率進一步提升。

　　在披露數(shù)量提升的同時，內(nèi)容質(zhì)量的改善提上日程。專家表示，上市公司在ESG披露質(zhì)量以及實踐方面存在短板，比如缺乏量化內(nèi)容、成效自說自話等，大部分企業(yè)還沒有將ESG與自身業(yè)務結合起來。

　　ESG不是一蹴而就的，中國上市公司ESG征程同樣如此，正如中國上市公司協(xié)會會長宋志平所說：“對上市公司而言，編寫發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告，不只是信息披露問題，還是從戰(zhàn)略到治理，再到具體議題實踐的系統(tǒng)性工程?！?/p>

　　披露率提升

　　商道咨詢首席專家郭沛源在接受中國證券報記者采訪時介紹，超過2000家上市公司發(fā)布ESG相關報告，是歷史新高，相信在政策信號引導下，未來上市公司主動披露ESG信息的數(shù)量會更多。

　　宋志平表示，近五年來，上市公司可持續(xù)發(fā)展相關報告的披露率穩(wěn)健上升，增長速度近兩年有所增加。尤其是大中市值公司，更加注重可持續(xù)發(fā)展信息披露，央國企引領上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露的地位日益凸顯。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1399家百億元市值及以上的上市公司中，有1043家上市公司已披露2023年度ESG相關報告，披露率近八成。

　　宋志平介紹，問卷結果顯示，超過45%的公司已設置定量或定性的減碳目標，超過50%的公司在能源利用、廢棄物排放、水資源利用等細分領域開展行動，還有許多公司開展應對氣候變化、生物多樣性保護方面的實踐。

　　電力行業(yè)是ESG披露水平較高的行業(yè)。中國電力建設企業(yè)協(xié)會會長王思強表示，我國電力行業(yè)上市公司基本實現(xiàn)了ESG報告全覆蓋，遠超A股上市公司三四成的整體披露水平。已有超六成電力上市公司在董事會層面設立了ESG相關領導機構，近八成電力上市公司制定了ESG有關的戰(zhàn)略規(guī)劃，近九成電力上市公司明確了ESG工作主管部門，約三成以上電力上市公司將ESG績效列入管理層薪酬考核辦法，有八成電力上市公司每年定期參與外部專業(yè)機構組織的ESG培訓?？偟膩砜?，電力行業(yè)公司對ESG建設很重視，也很有成效。

　　“我們明顯感受到投資者對ESG投資越來越重視，投資策略不斷發(fā)生改變。上市公司也在順應這種變化，ESG信披趨勢已從‘披露就好’變成‘披露得好’，并要在市值管理中納入ESG要素，在公司戰(zhàn)略中納入對ESG的考量。”國投電力副總經(jīng)理、董秘高海日前在業(yè)績說明會上介紹。

　　《指引》要求上證180指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、深證100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司以及境內(nèi)外同時上市的公司必須在2026年開始披露2025年度可持續(xù)發(fā)展報告?！吨敢芬补膭钇渌鲜泄咀栽赴l(fā)布ESG報告，但若選擇自愿發(fā)布，上市公司應當遵循《指引》的技術要求。

　　“要求強制披露的上市公司有400多家，其中300多家已經(jīng)披露報告，其他自愿披露報告的公司數(shù)量也在明顯提升。但是在數(shù)量提升的同時，改善報告質(zhì)量是上市公司面臨的主要挑戰(zhàn)。”郭沛源說。

　　王思強認為，ESG的監(jiān)管深度和力度還不夠，現(xiàn)在更多是關注是否披露、是否升級，但對于ESG的治理，特別是對披露內(nèi)容的質(zhì)量約束還較少。ESG信息披露的完整性、可比性、準確性不足。不同機構ESG評價的一致性和有效性較差。同一件事，兩家機構來評，結果不同就會影響公信力。

　　防止“漂綠”

　　在ESG報告之前，大多數(shù)企業(yè)發(fā)布的是社會責任報告（也叫CSR報告）。目前仍有不少企業(yè)發(fā)布社會責任報告或者合并處理。這二者是有區(qū)別的，CSR是實現(xiàn)企業(yè)目標的內(nèi)部舉措，而ESG反映企業(yè)行動的外部影響，不再只是展現(xiàn)公司形象的附屬品。甚至有觀點認為，ESG報告應該是企業(yè)的“第二張財報”。

　　當前，A股上市公司ESG報告強制披露仍在起步階段，內(nèi)容質(zhì)量仍有較大提升空間?！癊SG報告最大的問題就是報喜不報憂?！惫嬖幢硎?。

　　中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院高級學術顧問、中財綠指首席經(jīng)濟學家施懿宸告訴記者：“有些企業(yè)更愿意把ESG作為一個宣傳工具，進行選擇性信息披露，企業(yè)擔心有的內(nèi)容存在風險或是成本，就會盡量不披露?！?/p>

　　證監(jiān)會上市司相關負責人近日強調(diào)，要防止企業(yè)借由ESG“外衣”過度包裝進行“漂綠”。

　　“漂綠”（Greenwashing）是從英文的whitewashing（漂白）衍生而來，指的是企業(yè)夸大環(huán)保方面的付出與成效的行為，在ESG報告中對節(jié)能減排等描述言過其實。

　　前述證監(jiān)會負責人表示，對于多數(shù)上市公司而言，可持續(xù)發(fā)展報告并不是強制披露的，但不代表可以隨意披露，公司不能將報告作為“廣告”，把ESG披露作為品牌營銷手段，借由ESG“外衣”過度包裝，提供不準確的信息誤導投資者。

　　一些企業(yè)對ESG本質(zhì)和意義仍然認識不足。中國碳中和五十人論壇副秘書長吳宏杰坦言，這幾年接觸了一些企業(yè)，他們對待ESG報告還像“小學生交作業(yè)”一樣，寫得如同好人好事作文，起不到ESG對企業(yè)發(fā)展的助力作用。

　　“《指引》的具體要求如何落地，對上市公司來說，確實有一個熟悉的過程?！惫嬖凑J為，“短期看，上市公司要提升ESG信披能力，特別是數(shù)據(jù)管理能力；長期看，上市公司要發(fā)揮好ESG報告價值，找到有效激勵，否則就只會是交作業(yè)心態(tài)。這是一個生態(tài)建設問題，需要更多投資機構尤其是長期投資機構愿意用ESG信息驅(qū)動投資?！?/p>

　　王思強也表示，當前傳統(tǒng)投資理念仍然占主導地位，機構傾向于短期回報，ESG投資尚未能成為驅(qū)動ESG發(fā)展的內(nèi)在動力。

　　但長期資本關注企業(yè)ESG能力的趨勢是毋庸置疑的。東方證券首席研究總監(jiān)、研究所所長陳剛表示，比如養(yǎng)老金、社?；鹨约皣獯笮蜋C構投資者等，他們持有股票的時間往往長達十年、二十年，甚至需要跨代傳承。在這樣的長期投資視野下，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力變得至關重要。

　　陳剛認為，每家公司ESG的關鍵議題不同，企業(yè)要學會找到ESG關鍵議題，與投資者充分溝通，這就是ESG管理的金鑰匙，也是信息披露之外更重要的東西。

　　郭沛源認為，ESG報告應該成為企業(yè)的溝通工具和管理工具。一方面，ESG報告是公司和關鍵利益相關方溝通的重要工具和載體。在資本市場的語境下，投資者是最重要的利益相關方，ESG報告應該重點講述投資者關切的內(nèi)容，以全面展示公司的非財務績效。公司也應回應監(jiān)管、消費者（客戶）、合作伙伴、員工、社區(qū)等利益相關方的關切。公司還應認識到，既然ESG報告是溝通工具，就不是發(fā)布完畢就萬事大吉，而要用好這個工具主動與關鍵利益相關方溝通，比如對投資者的ESG主題路演等。另一方面，ESG報告是公司可持續(xù)發(fā)展管理體系中的一環(huán)，我們常說企業(yè)管理中的戴明循環(huán)（PDCA，即Plan-Do-Check-Action），報告就是循環(huán)中的Check（檢查）環(huán)節(jié)，通過報告的流程把關鍵指標有效監(jiān)控起來，動態(tài)衡量公司的可持續(xù)發(fā)展管理水平。

　　核心是數(shù)據(jù)化

　　多位ESG領域受訪者告訴記者，一份高質(zhì)量、言之有物的ESG報告，內(nèi)容應該以定量為主，數(shù)據(jù)是ESG信息披露的核心。

　　安永大中華區(qū)金融服務氣候變化與可持續(xù)發(fā)展合伙人李菁認為，要提高ESG信披質(zhì)量，首先要收集環(huán)境、社會和公司治理相關議題的數(shù)據(jù)指標?！叭绾胃玫厥占h(huán)境、社會、公司治理數(shù)據(jù)，如何量化信息、分析對比、展現(xiàn)ESG水平，數(shù)據(jù)是首要難題?！崩钶颊f。

　　不少觀點認為ESG報告應成為企業(yè)的第二份財報，但相比財務數(shù)據(jù)，ESG相關數(shù)據(jù)的可得性較差。施懿宸表示，財報中一些數(shù)據(jù)的核查可以通過銀行函證以及交易明細確認，但第三方機構對ESG領域的數(shù)據(jù)進行核查是很難的，或者企業(yè)也提供不了相關數(shù)據(jù)。

　　聯(lián)合赤道環(huán)境評價股份有限公司綠色金融事業(yè)部總經(jīng)理助理陳金龍告訴記者，當前，定量的指標分析較難，這讓很多ESG報告看起來是泛泛而談，“先從起步做起，要實現(xiàn)言之有物、高質(zhì)量披露，需要一個過程。”

　　充分以及便利的數(shù)據(jù)收集過程，離不開企業(yè)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型和精益化管理的進程。陳剛表示，當前比較先進的人工智能等數(shù)據(jù)處理手段，或許可以用來降低企業(yè)在ESG方面的成本。

　　李菁認為，ESG報告只是最后一步，更重要的是，要以終為始復盤企業(yè)ESG工作，“ESG不僅僅是信息披露，更是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的管理工具，應該把ESG發(fā)展和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營緊密融合在一起?！?/p>

　　“ESG其實是企業(yè)管理能力鍛煉提升很好的抓手和工具。”施懿宸表示，對于企業(yè)來說，除了滿足監(jiān)管要求，ESG在融資成本、市值管理、品牌形象方面的價值只是一方面，更重要的是能夠成為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、提升內(nèi)在管理能力的有效工具。