三大變化折射ESG規(guī)范發(fā)展“入耳走心”

　　原標(biāo)題：

　　信披量質(zhì)雙升 評級上調(diào)增多 投資持續(xù)加碼

　　三大變化折射ESG規(guī)范發(fā)展“入耳走心”

　　截至目前，滬深300指數(shù)成分股中，披露2023年度ESG報(bào)告（含可持續(xù)發(fā)展報(bào)告/社會責(zé)任報(bào)告/ESG報(bào)告等）的比例高達(dá)95%，A股上市公司2023年度ESG報(bào)告披露率也已接近四成，披露量較上年增加約300家，上市公司ESG信息披露意識進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　ESG信息披露量質(zhì)雙升、評級上調(diào)現(xiàn)象增多、ESG投資持續(xù)加碼……業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多方面變化表明，中國資本市場對ESG的關(guān)注程度和實(shí)踐水平不斷提高。未來，隨著上市公司更加積極地踐行ESG理念、不斷提升ESG信息披露質(zhì)量，以及ESG指數(shù)、評級評價(jià)等不斷完善，ESG投資的有效性也會逐漸增強(qiáng)。

　　信披量質(zhì)逐步提升

　　2024年以來，ESG監(jiān)管政策密集發(fā)布，上市公司對ESG的重視程度不斷提升，ESG信息披露也迎來量的明顯增長和質(zhì)的逐步提高。

　　根據(jù)商道融綠數(shù)據(jù)，截至2024年6月3日，共有2124家A股上市公司發(fā)布了2023年度ESG報(bào)告，約占全部A股上市公司的39.9%。在滬深300指數(shù)成分股中，共有285家發(fā)布了2023年度ESG報(bào)告，占比95.0%。中國上市公司協(xié)會此前公布的數(shù)據(jù)也顯示，2023年年報(bào)季，共有2115家上市公司發(fā)布2023年ESG報(bào)告，占比39.7%，較上年增加約300家。分行業(yè)看，金融行業(yè)ESG報(bào)告發(fā)布率最高，達(dá)92.8%，其他多數(shù)行業(yè)發(fā)布率在40%左右。

　　上述數(shù)據(jù)均表明，在ESG報(bào)告仍為自愿披露的背景下，A股上市公司ESG報(bào)告發(fā)布率持續(xù)提升。

　　“ESG監(jiān)管政策不斷趨嚴(yán)，上市公司ESG信息披露正由‘自愿’逐漸向‘強(qiáng)制’演變，ESG報(bào)告將成為與財(cái)務(wù)報(bào)告同等重要的公司‘第二張報(bào)表’。”中國銀河證券研究院副院長解學(xué)成說。

　　“ESG報(bào)告作為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的重要補(bǔ)充，為投資者提供了評估企業(yè)長期可持續(xù)成長的關(guān)鍵信息?！遍_源證券研究所副總經(jīng)理、北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱說，以北交所上市公司為例，外向型企業(yè)、國有企業(yè)和公司治理優(yōu)秀的民營企業(yè)是ESG報(bào)告披露的主力軍。

　　進(jìn)一步分析已披露的A股公司2023年度ESG報(bào)告，銀河證券發(fā)現(xiàn)，ESG信息披露載體正由社會責(zé)任報(bào)告向ESG專題報(bào)告和可持續(xù)發(fā)展報(bào)告轉(zhuǎn)變；銀行、非銀金融、鋼鐵、采掘、公用事業(yè)等行業(yè)披露率居前。

　　專家認(rèn)為，隨著相關(guān)制度規(guī)則不斷完善，A股上市公司ESG信息披露將趨于規(guī)范化，未來仍有較大提升空間。

　　“根據(jù)統(tǒng)計(jì)，ESG指標(biāo)的披露質(zhì)量逐年提高，披露質(zhì)量為‘高’的指標(biāo)占比提升至近3成，同時(shí)還有超4成的指標(biāo)表現(xiàn)達(dá)不到‘及格線’，即平均得分在60分以下（滿分100分）?？梢?，盡管A股上市公司ESG指標(biāo)披露率和披露質(zhì)量穩(wěn)步上升，但整體披露水平仍有較大提升空間。”商道融綠董事長郭沛源說。

　　有專家特別提到，ESG信息披露中的“漂綠”行為在近幾年潛滋暗長，有的ESG報(bào)告對節(jié)能減排等的描述言過其實(shí)。為防范“漂綠”行為，安永大中華區(qū)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告與鑒證服務(wù)主管合伙人劉國華認(rèn)為，可將高標(biāo)準(zhǔn)的信息披露要求與鑒證要求相結(jié)合，引入獨(dú)立第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)對企業(yè)碳排放等ESG數(shù)據(jù)進(jìn)行鑒證；可考慮將監(jiān)管規(guī)則與懲戒機(jī)制相結(jié)合，不斷提高企業(yè)“漂綠”成本，對企業(yè)形成有力威懾；同時(shí)，還需通過持續(xù)教育來引導(dǎo)企業(yè)增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐履責(zé)意識。

　　綜合評級穩(wěn)步上調(diào)

　　隨著ESG理念和實(shí)踐逐步深入，ESG評級情況逐漸受到企業(yè)和市場機(jī)構(gòu)的關(guān)注。研究數(shù)據(jù)顯示，過去一年來，A股上市公司的ESG綜合評級呈現(xiàn)穩(wěn)步上調(diào)態(tài)勢。

　　根據(jù)商道融綠最新發(fā)布的《A股ESG評級分析報(bào)告2024》，以2023年和2024年同屬中證800成分股的上市公司為研究樣本，其中44.61%的公司ESG評級發(fā)生上調(diào)，51%的公司評級保持不變，4.39%的公司發(fā)生評級下調(diào)。從結(jié)構(gòu)化趨勢來看，獲得A（含）及以上ESG評級的公司從2023年的7家增至2024年的53家。

　　該報(bào)告還顯示，一些評級靠后企業(yè)的ESG績效加速改善：2024年，評級在B+級（含）以上的公司數(shù)量為635家，是2018年（63家）的10倍；評級在C+級（含）以下的公司數(shù)量為16家，僅為2018年（199家）的1/12。

　　“中證800成分股的ESG評級分布出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化?！惫嬖幢硎?，2023年以來ESG相關(guān)政策陸續(xù)出臺，上市公司尤其是頭部上市公司緊跟政策形勢，關(guān)注并提升自身可持續(xù)發(fā)展能力。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，作為ESG生態(tài)鏈最為核心的一環(huán)，ESG評級不僅是檢驗(yàn)上市公司在ESG方面表現(xiàn)的重要工具，還可能對股價(jià)形成傳導(dǎo)，在一定程度上影響二級市場投資決策。

　　“ESG評級是對企業(yè)發(fā)展價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的一種評價(jià)。投資者期待通過ESG的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，結(jié)合其自身的信用風(fēng)險(xiǎn)管控理念，對企業(yè)進(jìn)行全面綜合評價(jià)，進(jìn)而降低投資決策風(fēng)險(xiǎn)，并獲得超額收益。”中誠信國際總裁岳志崗說。

　　中信證券ESG研究首席分析師張若海研究發(fā)現(xiàn)，從2022年開始，ESG評級高的公司股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)更低，高ESG評級公司也因此越來越受到機(jī)構(gòu)資金青睞。此外，ESG評級提升對于標(biāo)的證券流動性和估值的增強(qiáng)作用也開始顯現(xiàn)。

　　當(dāng)前，有不少基金經(jīng)理將ESG評級數(shù)據(jù)用于投資決策。廣發(fā)基金相關(guān)人士介紹，ESG評級對選股的影響主要體現(xiàn)在三方面：傳統(tǒng)投資方法重視商業(yè)價(jià)值的定量評估，而ESG評級更重視定性評價(jià)，可用來判斷是否適合長期投資；ESG評級會影響傳統(tǒng)評估的參數(shù)設(shè)置，進(jìn)而影響商業(yè)價(jià)值的評估結(jié)果；ESG評級對于傳統(tǒng)投資方法的風(fēng)險(xiǎn)控制是一種補(bǔ)充。

　　ESG投資持續(xù)加碼

　　在采訪中，多位專家提到，ESG投資規(guī)模增長也是上半年ESG發(fā)展交出的靚麗答卷一部分，且未來ESG投資的有效性有望逐漸增強(qiáng)。

　　上半年，A股ESG投資指數(shù)再“上新”——上證科創(chuàng)板ESG指數(shù)3月21日正式發(fā)布，該指數(shù)從科創(chuàng)板市場中選取中證ESG評價(jià)最高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映科創(chuàng)板市場ESG表現(xiàn)較好的上市公司證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)最新樣本包含29只科創(chuàng)50指數(shù)樣本和21只科創(chuàng)100指數(shù)樣本，全部樣本的ESG評級均在A或A以上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該指數(shù)將助力科創(chuàng)板上市公司更好踐行可持續(xù)發(fā)展理念，也使得科創(chuàng)板投資“工具箱”得到進(jìn)一步豐富。

　　隨著投資“工具箱”不斷豐富，今年以來ESG產(chǎn)品市場呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，上半年ESG新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量平穩(wěn)增長，包括公募基金、銀行理財(cái)、私募基金等多種類型。ESG公募基金存量規(guī)模已突破5000億元，顯示出投資者對可持續(xù)投資理念的認(rèn)可和支持。

　　同時(shí)，ESG產(chǎn)品收益率有所回升，展現(xiàn)了ESG投資的長期價(jià)值。“對全部A股上市公司按照ESG因子、E因子、S因子、G因子得分分別構(gòu)造多空組合并計(jì)算組合收益率，我們發(fā)現(xiàn)，相較于基準(zhǔn)的滬深300指數(shù)，2024年上半年ESG因子及E、S、G因子具有明顯超額收益?！苯鈱W(xué)成說。

　　在大華銀行中國首席財(cái)務(wù)官、首席數(shù)據(jù)官兼首席可持續(xù)發(fā)展官朱軒看來，中國的ESG投資還有很大增長空間，中國ESG市場將維持增長趨勢?！把巯?，綠色信貸占比較高，ESG證券投資、ESG股權(quán)投資規(guī)模占比較低。隨著相關(guān)金融產(chǎn)品越來越豐富，以及企業(yè)踐行ESG水平不斷提升，ESG投資會更加欣欣向榮。”他說。

　　張若海預(yù)計(jì)，隨著ESG理念得到更好踐行，未來保險(xiǎn)銀行資金將持續(xù)加碼ESG投資?！翱沙掷m(xù)發(fā)展信息披露趨于統(tǒng)一規(guī)范，為投資者提供了更加清晰和一致的評價(jià)框架，也有助于吸引更多國內(nèi)外資金投向ESG領(lǐng)域?！苯鈱W(xué)成補(bǔ)充道。

　　據(jù)中金公司預(yù)測，中國ESG投資規(guī)模將在2025年達(dá)到20萬億元至30萬億元，將占資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模的20%至30%。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，持續(xù)擴(kuò)大的ESG投資規(guī)模將為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供資金支持。而為了獲得更多資金支持，企業(yè)需做好ESG相關(guān)工作，將ESG理念融入組織戰(zhàn)略和重大決策、日常經(jīng)營管理，主動編制ESG報(bào)告，對企業(yè)信息進(jìn)行充分披露。