國際評級碰撞本土實踐 中企ESG升級進行時

　　伴隨“走出去”的廣闊進程，中國企業(yè)的非財務信息披露正在經(jīng)歷從社會責任到ESG、從“中國特色話語體系”到“國際話語體系”的轉變。越來越多企業(yè)更加重視ESG信息披露，謀求提升ESG國際評級。多家評級機構數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司ESG評級穩(wěn)步上調。

　　不過，一些頭部企業(yè)對于ESG的國際評級方式、評級標準仍有困惑。如何才能提升評級，獲得國際認可？ESG領域專家認為，企業(yè)應摸清規(guī)則并積極溝通、申訴，但最終應“超越評級”，真正將ESG要求從外部評價融入內部治理，構建更為優(yōu)秀的企業(yè)。

　　中企ESG評級整體提升

　　多家評級機構數(shù)據(jù)顯示，ESG評級獲得提升的中國公司數(shù)量正在增多。

　　近日，飾品企業(yè)迪阿股份的Wind ESG評級從之前的BBB升至A；藍帆醫(yī)療在Wind上的行業(yè)ESG排名從去年第46位升至第12位；寧德時代再度入選標普全球《可持續(xù)發(fā)展年鑒（中國版）2024》，其在可持續(xù)發(fā)展評估中位居全球行業(yè)排名前6%。

　　記者統(tǒng)計，截至2024年7月，中證800成分股中，有157家公司的Wind ESG評級相比上一年度有所提升；Wind ESG綜合評分中位數(shù)為6.68，上一年是6.66。

　　國際評級機構MSCI透露，過去幾年中，中國公司的ESG表現(xiàn)展示出明顯的上升動能。以MSCI中國指數(shù)的成分股為例，ESG評級為AA和AAA的企業(yè)比例由2019年底的不足1%，升至2023年底的5.4%，ESG落后者比例也有大幅下降。

　　從事ESG咨詢業(yè)務的勃諾科技創(chuàng)始人、CEO王軼名告訴記者：“從MSCI對我國上市公司ESG評級情況可以看到，軟件與服務行業(yè)的ESG評級上升趨勢明顯；金融行業(yè)評級提升較多；而特種化學品行業(yè)ESG評級承壓，出現(xiàn)下降趨勢；囊括了重要光伏企業(yè)的半導體行業(yè)評級出現(xiàn)下降。變化的原因既有行業(yè)趨勢使然，也有MSCI評級框架調整影響。越來越多中國企業(yè)意識到國際ESG評級管理的重要性，并在摸索評級提升的方式?！?/p>

　　“一方面，得益于中國監(jiān)管機構的政策引導；另一方面，隨著中國公司更多進入國際資本市場，國際投資者對于其ESG表現(xiàn)的關注，促使中國上市公司更加重視ESG實踐和信息披露?！盡SCI公司ESG與氣候研究部亞太區(qū)主管王曉書說。

　　惠譽評級（Fitch）亞太區(qū)ESG業(yè)務和客戶關系管理董事韋志遠此前在接受采訪時表示，中國企業(yè)的非財務信息披露是循序漸進的——2022年后，中國企業(yè)非財務信息披露要求開始與國際接軌，社會責任的概念逐漸轉變?yōu)镋SG。2022年3月，國務院國資委成立社會責任局，將ESG納入社會責任工作范疇。

　　今年5月，由財政部牽頭，結合國際披露準則ISSB制定并發(fā)布了《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（征求意見稿）》。4月，三大交易所正式發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》。多位業(yè)內人士透露，目前我國交易所正在研究下一階段可持續(xù)發(fā)展報告指南。在監(jiān)管部門發(fā)布的最新有關ESG披露的文件里，結合了GRI、ISSB等國際披露準則和中國特色指標，進一步推動中國企業(yè)ESG披露框架與國際接軌。

　　對于企業(yè)來說，ESG評級像是一把尺子，對外有助于企業(yè)獲得國際投資者支持，對內則能督促企業(yè)提升公司治理水平。商道縱橫合伙人張圣將企業(yè)對ESG信息披露與ESG管理的關注分為三個階段：“第一階段，為了信披而信披；第二階段，為了評級而信披；第三階段，超越評級，回歸ESG戰(zhàn)略本身。ESG事務管理可以借鑒國際ESG敘事方式，轉換內部、外部不同視角，或許對于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與尋找新商業(yè)機遇提供新思路?！?/p>

　　評級存在“語言差異”

　　MSCI是目前全球影響力最大的指數(shù)編制公司，與MSCI股票指數(shù)掛鉤的ETF資產(chǎn)管理規(guī)模，截至今年6月末為1.63萬億美元。MSCI是最權威的ESG指數(shù)評級機構之一，其評級結果已成為國際資本市場的主流投資參考依據(jù)。

　　不過，一些國內企業(yè)反映，以MSCI為代表的國際評級機構的“語言”習慣、關注議題，與國內企業(yè)自身的ESG實踐之間存在差異。

　　欣旺達是總部位于深圳的生產(chǎn)消費類電池、動力電池和儲能電池等產(chǎn)品的上市企業(yè)。最近一年，欣旺達的Wind ESG評級從A級升至AA級，該公司ESG經(jīng)理劉程曦告訴記者，由于公司出口業(yè)務占比較大，投資人和國際客戶都比較看重企業(yè)的MSCI評級，企業(yè)高管也會拿MSCI評級和同行對標，尋找提升方向。但同時，他也發(fā)現(xiàn)國內在講述企業(yè)ESG實踐時，與MSCI等國際評級機構的表述方式有所差異。

　　“比如以往在ESG報告中寫企業(yè)主要從事新能源、綠色產(chǎn)業(yè)或低碳產(chǎn)業(yè)，而MSCI關鍵議題中常見的表述為‘清潔技術（Clean Tech）’。此外，國內企業(yè)習慣把碳中和目標描述成‘某年實現(xiàn)碳達峰、碳中和’，而國際上更通用的表述會明確公司發(fā)展路徑、減碳進程是否符合《巴黎協(xié)定》設定的1.5攝氏度或2攝氏度溫控目標?！眲⒊剃卣f，調整為國際通用的表述方式，更容易讓企業(yè)的信息披露被國際評級機構抓取。

　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際經(jīng)濟研究院研究員、技術性貿(mào)易措施研究中心主任李麗表示，由于發(fā)展階段、社會環(huán)境不同，國際評級機構關注的議題與中國企業(yè)的ESG信息披露之間存在關注點的偏差。比如環(huán)境方面，以污染物與廢棄物處理議題為例，MSCI高度關注各類廢棄物，中國企業(yè)ESG信息披露高度重視各類污染物排放，包括廢水廢氣廢渣等；社會方面，MSCI關注供應鏈管理，尤其是企業(yè)與勞工、社區(qū)等利益相關方之間可能導致風險的沖突事件，而中國企業(yè)更關注正向結果的獲取，包括社會公益、對社區(qū)的貢獻等。

　　“近幾年歐美國家加大了對供應鏈監(jiān)管的力度，要求企業(yè)開展供應鏈盡責管理，披露相關信息，這要求出海企業(yè)加大對原材料采購、供應鏈勞工標準等議題的重視程度。”李麗說。

　　出海企業(yè)尤其感受到提升國際機構ESG評級的迫切需求?！昂Ｍ庹袠诉^程中，有招標方會對企業(yè)的ESG評級分數(shù)作出一定要求，或者要求企業(yè)描述ESG戰(zhàn)略、ESG行動，填報ESG年度規(guī)劃費用等情況?！鄙痰揽v橫合伙人張圣告訴記者。

　　從我國出口“新三樣”企業(yè)角度來看，張圣表示，新能源汽車如蔚來、理想、小鵬的ESG評級結果都比較高，這與新能源汽車本身業(yè)務形態(tài)有關，由于評級是在汽車行業(yè)中進行比較，相比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車在環(huán)境議題上有加分。而光伏行業(yè)由于價格競爭激烈，嚴重依賴供應鏈渠道，企業(yè)MSCI的ESG評級比較吃虧，未來需要更關注原材料、化工及產(chǎn)品全生命周期的碳排放管理。而隨著《歐盟電池與廢電池法》出臺，鋰電池行業(yè)需要重點關注碳足跡管理、電池回收等議題。

　　ESG中的“G”也就是公司治理議題，中國企業(yè)比較容易失分。在MSCI的ESG評價中，多數(shù)行業(yè)的治理維度占30%以上權重。王軼名表示，例如董事選舉、董事任期、女性董事等，因為國內監(jiān)管并無相關要求或要求不一致，導致國內大多數(shù)上市公司在該議題中存在多項扣分情況。以董事任期為例，如果企業(yè)一定比例的董事會成員存在任期過長、老齡化問題，就會被扣分。

　　以MSCI為代表的國際ESG評級機構的評判框架往往與國內現(xiàn)實情況存在偏差，尤其是公司治理、董事會多元化，以及女性高管比例等議題。張圣舉例說，在公司治理議題中常見的“董事長與CEO不分離”話題，從國際ESG評級的視角看，希望現(xiàn)代股份公司能夠將所有權與經(jīng)營權分離，約束公司董事會和CEO的權利，保證公司治理的可持續(xù)性，“如果既是公司領導人，又是能量最大決策人，還是公司大股東，企業(yè)一旦有公司治理方面的決策失誤，其發(fā)生合規(guī)風險的概率將明顯變大?！?/p>

　　用ESG搭建全球化橋梁

　　一位在金融租賃公司負責ESG工作的從業(yè)者告訴記者，他們團隊在基于MSCI評級結果改進公司ESG表現(xiàn)的過程中，在一些公司治理議題上實際能改進的地方很有限，只能在環(huán)境、社會等議題上爭取加分?！癕SCI的評級和被評企業(yè)之間始終存在距離感。公司能看到MSCI網(wǎng)站反饋的企業(yè)評級變化，但企業(yè)上傳的一些證明材料是否有用則無從得知。”她說。

　　王軼名介紹，MSCI會給每家被評公司開放一個企業(yè)賬戶，企業(yè)可以免費查看MSCI對自己的ESG評級情況、具體議題評分，下載ESG報告。“MSCI對企業(yè)每年調整一次評級，調整時間基本是上年同樣評級月份前后。”他提示，企業(yè)如果對評級結果有異議，可在MSCI官方平臺上傳申訴意見，不過MSCI的回復會有一定時間周期，而申訴意見和舉證的窗口期在下一年評級結果發(fā)布前的三個月左右。

　　MSCI回復中國證券報記者，企業(yè)可以通過發(fā)行人溝通郵箱以及線上發(fā)行人溝通平臺反饋對評級的不同意見，提交數(shù)據(jù)驗證。此外，MSCI會定期舉辦中文發(fā)行人網(wǎng)絡研討會，邀請所有被評級中國公司參加，以提升中國公司對MSCI評級方法論的理解。

　　MSCI也在主動拉近與中國公司的距離?！耙环矫?，把中國故事轉換成全球投資者可以理解的語言，幫助世界全面客觀地了解中國公司的ESG實踐，促進資本跨境流動和全球配置，推動資本市場支持新興市場的低碳轉型和ESG發(fā)展；另一方面，希望幫助中國本土金融機構和上市公司，更好地理解國際趨勢和標準，與國際接軌?！蓖踺W名介紹。他在長期與MSCI溝通過程中了解到，MSCI研究團隊希望把中國本土市場語境中的一些概念，如“小微金融”“服務三農(nóng)”“共同富裕”“鄉(xiāng)村振興”等，轉化為聯(lián)合國負責任投資原則（UNPRI）或國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）的用語，并放在MSCI的評級模型中。

　　王軼名評價，如果將評級比喻為一場大考，那么明確考試規(guī)則和考題考點至關重要。中國企業(yè)提升ESG評級，最重要的就是摸清評級規(guī)則、找準考核指標，有針對性地開展實踐和信息披露，并積極地向評級機構進行溝通申訴。

　　張圣表示，企業(yè)應該把ESG評級當作一種ESG績效表現(xiàn)提升的手段而非目的，“不要想著每年躍升一個分數(shù)臺階，而是應在過程中慢慢找到自身亮點以及恰當?shù)腅SG績效提升節(jié)奏，通過ESG評級促進企業(yè)的ESG管理，做好風險管理、查缺補漏。此外，通過ESG相關工作，也能幫助企業(yè)在‘走出去’過程中獲取更多外部視角認可。ESG可以作為企業(yè)跨文化溝通中的通用語言，幫助企業(yè)尋求更多外部ESG投融資機會，最終貢獻可持續(xù)財務增長?！?/p>