錨定新質(zhì)生產(chǎn)力 資本市場(chǎng)改革預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化

　　近日，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清與其他班子成員先后在深圳、廣州、上海、北京等地，圍繞進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革開展調(diào)研。新“國(guó)九條”頒布以來，伴隨著后續(xù)一系列舉措密集落地，資本市場(chǎng)全面深化改革的預(yù)期正在不斷增強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士指出，未來一個(gè)階段，資本市場(chǎng)全面深化改革重心將聚焦于進(jìn)一步提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、提升上市公司投資價(jià)值、提升投資者獲得感等方面。

　　聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

　　資本市場(chǎng)作為科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)的重要樞紐，在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。新“國(guó)九條”指出，要推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度競(jìng)爭(zhēng)力，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　從監(jiān)管部門近期的多次表態(tài)來看，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的能力，助推新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，無(wú)疑將成為資本市場(chǎng)下一步改革的重心?！胺?wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是資本市場(chǎng)義不容辭的責(zé)任，也是難得的機(jī)遇。”吳清指出，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、遠(yuǎn)近結(jié)合、綜合施策，堅(jiān)持尊重規(guī)律、守正創(chuàng)新，著力推動(dòng)高水平的市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的制度包容性和精準(zhǔn)性，加快推進(jìn)“科創(chuàng)板八條”落實(shí)落地。他還表示，要進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的包容性和精準(zhǔn)性，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，推動(dòng)私募股權(quán)創(chuàng)投基金更好發(fā)揮作用，健全股、債、期等多層次市場(chǎng)體系，持續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)。

　　中證金融研究院指出，資本市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)科技創(chuàng)新具有獨(dú)特作用。資本市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、定價(jià)市場(chǎng)化等特征，在支持科技企業(yè)、增強(qiáng)核心科技能力等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)作為要素市場(chǎng)化配置平臺(tái)的作用，圍繞企業(yè)投資價(jià)值形成價(jià)格信號(hào)，反映行業(yè)、企業(yè)家能力、技術(shù)、人才、風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)外環(huán)境等各種因素，對(duì)關(guān)鍵要素和標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)，將不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和期限的資金有效轉(zhuǎn)化為社會(huì)資本，推動(dòng)各類要素配置到新質(zhì)生產(chǎn)力和全要素生產(chǎn)率提升的關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　實(shí)際上，如何更好地服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展一直是監(jiān)管部門的工作重心之一。今年4月，證監(jiān)會(huì)修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，進(jìn)一步引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)提高申報(bào)企業(yè)質(zhì)量，凸顯科創(chuàng)板“硬科技”特色。隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，從上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措，更好服務(wù)科技創(chuàng)新，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。6月，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，進(jìn)一步深化改革，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性。

　　東興證券研究指出，繼新“國(guó)九條”頒布后，多部門就發(fā)展經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資本市場(chǎng)的政策有序推出。隨著監(jiān)管層全力推進(jìn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的各項(xiàng)工作，資本市場(chǎng)將在其中發(fā)揮更為重要的作用，在不斷提升資源配置效率的同時(shí)更好地發(fā)揮資源配置功能；而嚴(yán)打各類違法違規(guī)行為，也將使資本市場(chǎng)環(huán)境更加優(yōu)化，推動(dòng)中長(zhǎng)期價(jià)值投資資金加快入市步伐，合力推動(dòng)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快培育國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能。

　　大力提升上市公司投資價(jià)值

　　上市公司是市場(chǎng)之基，是高質(zhì)量發(fā)展的重要微觀基礎(chǔ)，也是資本市場(chǎng)的投資價(jià)值來源。推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。

　　自2020年《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》出臺(tái)以來，如何進(jìn)一步優(yōu)化制度規(guī)則體系，聚焦公司治理深層次問題一直貫穿資本市場(chǎng)日常監(jiān)管工作，證券監(jiān)管部門一直高度重視提升上市公司質(zhì)量，大力提升市場(chǎng)的可投性。

　　今年以來，在完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制的同時(shí)，證券監(jiān)管部門聚焦提升上市公司投資價(jià)值，嚴(yán)把上市關(guān)口，進(jìn)一步完善發(fā)行制度。3月15日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，從源頭提高上市公司質(zhì)量，提出嚴(yán)把擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任等八項(xiàng)政策措施。證監(jiān)會(huì)還修訂《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》，強(qiáng)調(diào)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”。

　　與此同時(shí)，在市場(chǎng)的出口端，證監(jiān)會(huì)今年4月發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值。上述文件將資金占用長(zhǎng)期不解決導(dǎo)致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標(biāo)意見、控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪導(dǎo)致投資者無(wú)法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，凈化資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　吳清表示，要著力推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，加快完善發(fā)行上市、信息披露、并購(gòu)重組等基礎(chǔ)制度。他還表示，將進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司樹立積極主動(dòng)回報(bào)投資者的意識(shí)，加強(qiáng)與投資者溝通，提升信息透明度和治理規(guī)范性，更好運(yùn)用現(xiàn)金分紅、回購(gòu)注銷等方式回饋投資者。同時(shí)，支持上市公司運(yùn)用各種資本市場(chǎng)工具增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是要發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，助力上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。

　　進(jìn)一步強(qiáng)化投資者保護(hù)

　　投資者是市場(chǎng)之本，在新一輪改革中，如何進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)于投資者的保護(hù)，增強(qiáng)投資者的獲得感，也是市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)。吳清指出，要著力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)違法違規(guī)“高成本”，大幅強(qiáng)化行政、刑事、民事立體化追責(zé)，保持嚴(yán)監(jiān)管強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，切實(shí)維護(hù)“三公”的市場(chǎng)秩序和保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)記者表示，從新“國(guó)九條”的要求來看，預(yù)計(jì)未來資本市場(chǎng)深化改革重點(diǎn)將包括服務(wù)人民、強(qiáng)化監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體三個(gè)方面。服務(wù)人民方面，金融市場(chǎng)的根本目的是服務(wù)于人民，保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益至關(guān)重要，資本市場(chǎng)需要豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造更多增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的機(jī)會(huì)，讓廣大人民能夠分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值。強(qiáng)化監(jiān)管方面，要對(duì)發(fā)行端、交易端、投資端進(jìn)行全面深化的改革，加大對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等一系列違法違規(guī)行為的查辦力度，才能夠打造建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，為投資者提供更加安全、公平、透明的投資環(huán)境。服務(wù)實(shí)體方面，資本市場(chǎng)需要圍繞“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”等五篇大文章，服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)發(fā)展。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也對(duì)記者表示，從新“國(guó)九條”來看，資本市場(chǎng)改革要重點(diǎn)營(yíng)造“三公”的市場(chǎng)環(huán)境，打擊違法違規(guī)行為，特別是建立投資者賠償機(jī)制，提升投資者的獲得感。

　　稍早之前，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、公安部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、國(guó)務(wù)院國(guó)資委《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》。

　　天風(fēng)證券研究指出，該《意見》針對(duì)性強(qiáng)（指出的問題細(xì)化且聚焦）、威懾力大（發(fā)文級(jí)別高、懲處嚴(yán)厲）、目的性明確（旨在進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量），回應(yīng)市場(chǎng)核心關(guān)注問題，解決市場(chǎng)核心矛盾，將有效提振市場(chǎng)信心。預(yù)計(jì)市場(chǎng)中劣質(zhì)公司將加速出清，實(shí)現(xiàn)的資金擠出效應(yīng)和信心的提振將推動(dòng)優(yōu)質(zhì)公司估值進(jìn)一步回升。