錨定新質(zhì)生產(chǎn)力 資本市場改革預(yù)期持續(xù)強化

　　近日，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清與其他班子成員先后在深圳、廣州、上海、北京等地，圍繞進一步全面深化資本市場改革開展調(diào)研。新“國九條”頒布以來，伴隨著后續(xù)一系列舉措密集落地，資本市場全面深化改革的預(yù)期正在不斷增強。業(yè)內(nèi)人士指出，未來一個階段，資本市場全面深化改革重心將聚焦于進一步提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、提升上市公司投資價值、提升投資者獲得感等方面。

　　聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

　　資本市場作為科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)的重要樞紐，在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用。新“國九條”指出，要推動股票發(fā)行注冊制走深走實，增強資本市場制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　從監(jiān)管部門近期的多次表態(tài)來看，進一步提升資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的能力，助推新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，無疑將成為資本市場下一步改革的重心?！胺?wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是資本市場義不容辭的責任，也是難得的機遇?！眳乔逯赋?，證監(jiān)會將堅持穩(wěn)中求進、遠近結(jié)合、綜合施策，堅持尊重規(guī)律、守正創(chuàng)新，著力推動高水平的市場化改革，進一步提升資本市場對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的制度包容性和精準性，加快推進“科創(chuàng)板八條”落實落地。他還表示，要進一步提高資本市場支持科技創(chuàng)新的包容性和精準性，多措并舉活躍并購重組市場，推動私募股權(quán)創(chuàng)投基金更好發(fā)揮作用，健全股、債、期等多層次市場體系，持續(xù)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和中國式現(xiàn)代化建設(shè)。

　　中證金融研究院指出，資本市場對推動科技創(chuàng)新具有獨特作用。資本市場具有風險共擔、利益共享、定價市場化等特征，在支持科技企業(yè)、增強核心科技能力等方面具有獨特優(yōu)勢。要充分發(fā)揮資本市場作為要素市場化配置平臺的作用，圍繞企業(yè)投資價值形成價格信號，反映行業(yè)、企業(yè)家能力、技術(shù)、人才、風險和內(nèi)外環(huán)境等各種因素，對關(guān)鍵要素和標的資產(chǎn)定價，將不同風險偏好和期限的資金有效轉(zhuǎn)化為社會資本，推動各類要素配置到新質(zhì)生產(chǎn)力和全要素生產(chǎn)率提升的關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　實際上，如何更好地服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展一直是監(jiān)管部門的工作重心之一。今年4月，證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，進一步引導中介機構(gòu)提高申報企業(yè)質(zhì)量，凸顯科創(chuàng)板“硬科技”特色。隨后，證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》，從上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等全方位提出支持性舉措，更好服務(wù)科技創(chuàng)新，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。6月，證監(jiān)會又發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，進一步深化改革，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性。

　　東興證券研究指出，繼新“國九條”頒布后，多部門就發(fā)展經(jīng)濟、優(yōu)化資本市場的政策有序推出。隨著監(jiān)管層全力推進發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的各項工作，資本市場將在其中發(fā)揮更為重要的作用，在不斷提升資源配置效率的同時更好地發(fā)揮資源配置功能；而嚴打各類違法違規(guī)行為，也將使資本市場環(huán)境更加優(yōu)化，推動中長期價值投資資金加快入市步伐，合力推動生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)型升級，加快培育國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展動能。

　　大力提升上市公司投資價值

　　上市公司是市場之基，是高質(zhì)量發(fā)展的重要微觀基礎(chǔ)，也是資本市場的投資價值來源。推動上市公司提升投資價值，是實現(xiàn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。

　　自2020年《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》出臺以來，如何進一步優(yōu)化制度規(guī)則體系，聚焦公司治理深層次問題一直貫穿資本市場日常監(jiān)管工作，證券監(jiān)管部門一直高度重視提升上市公司質(zhì)量，大力提升市場的可投性。

　　今年以來，在完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制的同時，證券監(jiān)管部門聚焦提升上市公司投資價值，嚴把上市關(guān)口，進一步完善發(fā)行制度。3月15日，證監(jiān)會出臺了《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，從源頭提高上市公司質(zhì)量，提出嚴把擬上市企業(yè)申報質(zhì)量、壓實中介機構(gòu)“看門人”責任等八項政策措施。證監(jiān)會還修訂《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，強調(diào)“申報即擔責”。

　　與此同時，在市場的出口端，證監(jiān)會今年4月發(fā)布《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》，著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值。上述文件將資金占用長期不解決導致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標意見、控制權(quán)無序爭奪導致投資者無法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，進一步提高上市公司質(zhì)量，凈化資本市場生態(tài)。

　　吳清表示，要著力推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展，加快完善發(fā)行上市、信息披露、并購重組等基礎(chǔ)制度。他還表示，將進一步引導上市公司樹立積極主動回報投資者的意識，加強與投資者溝通，提升信息透明度和治理規(guī)范性，更好運用現(xiàn)金分紅、回購注銷等方式回饋投資者。同時，支持上市公司運用各種資本市場工具增強核心競爭力，特別是要發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，助力上市公司加強產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。

　　進一步強化投資者保護

　　投資者是市場之本，在新一輪改革中，如何進一步強化對于投資者的保護，增強投資者的獲得感，也是市場關(guān)心的焦點。吳清指出，要著力推動實現(xiàn)違法違規(guī)“高成本”，大幅強化行政、刑事、民事立體化追責，保持嚴監(jiān)管強監(jiān)管態(tài)勢，切實維護“三公”的市場秩序和保護中小投資者合法權(quán)益。

　　川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂對記者表示，從新“國九條”的要求來看，預(yù)計未來資本市場深化改革重點將包括服務(wù)人民、強化監(jiān)管、服務(wù)實體三個方面。服務(wù)人民方面，金融市場的根本目的是服務(wù)于人民，保護投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益至關(guān)重要，資本市場需要豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造更多增加居民財產(chǎn)性收入的機會，讓廣大人民能夠分享經(jīng)濟發(fā)展的成果，實現(xiàn)財富的增值。強化監(jiān)管方面，要對發(fā)行端、交易端、投資端進行全面深化的改革，加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等一系列違法違規(guī)行為的查辦力度，才能夠打造建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，為投資者提供更加安全、公平、透明的投資環(huán)境。服務(wù)實體方面，資本市場需要圍繞“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”等五篇大文章，服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等，推動新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)發(fā)展。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也對記者表示，從新“國九條”來看，資本市場改革要重點營造“三公”的市場環(huán)境，打擊違法違規(guī)行為，特別是建立投資者賠償機制，提升投資者的獲得感。

　　稍早之前，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會、公安部、財政部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、國務(wù)院國資委《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》。

　　天風證券研究指出，該《意見》針對性強（指出的問題細化且聚焦）、威懾力大（發(fā)文級別高、懲處嚴厲）、目的性明確（旨在進一步提升上市公司質(zhì)量），回應(yīng)市場核心關(guān)注問題，解決市場核心矛盾，將有效提振市場信心。預(yù)計市場中劣質(zhì)公司將加速出清，實現(xiàn)的資金擠出效應(yīng)和信心的提振將推動優(yōu)質(zhì)公司估值進一步回升。